Unternehmensanleihen für Selbstständige: So investierst du in Firmenschulden

Rechtlich gesehen ist eine Unternehmensanleihe eine Inhaberteilschuldverschreibung, auch Obligation oder Schuldverschreibung genannt. Das Unternehmen nimmt damit Fremdkapital auf, ohne dir als Anlegerin oder Anleger Sicherheiten zu stellen. Dein Anspruch stützt sich allein auf die Substanz und die Ertragskraft des Emittenten.

Die üblichen Laufzeiten liegen zwischen fünf und sechs Jahren, maximal sind bei Mittelstandsanleihen oft zehn Jahre üblich. Die Zinszahlung erfolgt jährlich, die Rückzahlung in voller Höhe am Ende der Laufzeit. Als Gläubigerin oder Gläubiger haftest du nicht für Verbindlichkeiten des Unternehmens.

In der Praxis steht dieses Instrument nur dem gehobenen Mittelstand zur Verfügung. Als Richtwert gilt ein Emissionsvolumen von 25 Millionen Euro, da die Fixkosten einer Anleiheemission hoch sind. Kleinere Unternehmen können über spezielle Mittelstandssegmente der Börsen dennoch eine Anleihe platzieren.

Der entscheidende Unterschied liegt im Emittenten und damit im Kreditrisiko. Unternehmensanleihen werden von Aktiengesellschaften oder großen Mittelständlern ausgegeben, Staatsanleihen von staatlichen Institutionen. Ein Staat kann Steuern erheben, ein Unternehmen muss seine Zahlungsfähigkeit aus dem operativen Geschäft erwirtschaften.

Für dieses höhere Risiko wirst du bei Unternehmensanleihen in der Regel mit einem höheren Kupon entschädigt. Die wirtschaftliche Sicherheit besteht bei Unternehmen in der Substanz und Ertragskraft, nicht in hoheitlichen Rechten. Deshalb ist die Bonitätsprüfung des Emittenten bei Unternehmensanleihen deutlich wichtiger als bei Staatsanleihen.

Für dein Portfolio bedeutet das: Staatsanleihen stabilisieren, Unternehmensanleihen bringen Zusatzrendite. Eine Mischung aus beiden kann sinnvoll sein, wenn du das Ausfallrisiko einzelner Unternehmen nicht allein tragen willst. Die höhere Verzinsung von Unternehmensanleihen ist immer eine Risikoprämie, kein Geschenk.

Bevor ein Unternehmen eine Anleihe ausgeben kann, prüft es gemeinsam mit seiner Hausbank und einem Kapitalmarktpartner, ob der Schritt sinnvoll ist. Entscheidend sind ein gutes Rating, eine ausreichende Unternehmensgröße und eine nachvollziehbare Begründung des Finanzierungsanlasses. Große Mittelständler gelten als kapitalmarktfähig, wenn sie einen Jahresumsatz von mindestens 50 Millionen Euro haben.

Für die Vorbereitungszeit solltest du als Emittentin oder Emittent vier bis sechs Monate kalkulieren. In dieser Zeit entsteht der Emissionsprospekt, der bei der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) eingereicht und gebilligt werden muss. Die Bilanz darf dabei nicht älter als drei Monate sein.

Die Einmalkosten einer Emission liegen zwischen drei und fünf Prozent des Anleihebetrags. Hinzu kommt ein externes Rating, das in der Regel jährlich erneuert werden muss und Folgekosten verursacht. Nach der Emission gelten Folgepflichten wie die Veröffentlichung des geprüften Jahresabschlusses innerhalb von sechs Monaten nach Geschäftsjahresende.

Das Kreditrisiko ist der schwerwiegendste Faktor: Der Emittent kann seine Zins- und Rückzahlungsverpflichtungen nicht erfüllen, im Extremfall droht der Totalverlust deines eingesetzten Kapitals. Die Bewertungen der Ratingagenturen helfen dir bei der Einschätzung, ersetzen aber keine eigene Prüfung.

Das Zinsrisiko wirkt immer dann, wenn du vor Laufzeitende verkaufen willst oder musst. Steigen die Marktzinsen, fallen die Kurse bestehender Anleihen, weil neue Papiere höhere Kupons bieten. Je länger die Restlaufzeit deiner Anleihe, desto deutlicher fällt der Kursrückgang aus.

Zusätzlich können Liquiditätsrisiken auftreten, gerade bei kleinen oder exotischen Anleihen. Der Handel an der Börse kann eingeschränkt sein oder nur mit hohen Abschlägen funktionieren. Bei Fremdwährungsanleihen kommen Wechselkursrisiken hinzu, die deinen Ertrag in Euro schmälern oder aufzehren können.

Die Skala reicht von AAA für höchste Bonität bis CCC für spekulative Anlagen. Für dich als Privatanlegerin oder Privatanleger sind solide Investment-Grade-Anleihen mit einer Bewertung von BBB oder besser meist geeignet.

Anleihen mit BB oder schlechter gelten als Hochzinsanleihen, oft als High Yield oder Junk Bonds bezeichnet. Die hohen Kupons kompensieren das deutlich erhöhte Ausfallrisiko, sind aber kein Garant für eine sichere Rückzahlung. Investment Grade beginnt bei BBB, alles darunter ist spekulativ.

Das Rating wird in der Regel jährlich erneuert, für dich als Anlegerin bedeutet das: Eine Verschlechterung der Bonität kann den Kurs deiner Anleihe auch ohne Zinsänderung fallen lassen. Beobachte daher nicht nur den Kupon, sondern auch die Entwicklung der Kreditwürdigkeit des Emittenten.

Bevor du eine Unternehmensanleihe kaufst, solltest du mindestens sechs Punkte klären. Die Reihenfolge ist dabei nicht beliebig: Zuerst das Unternehmen verstehen, dann die Konditionen prüfen, erst danach über den Kauf entscheiden.

• Kennst du das Unternehmen und sein Geschäftsmodell, oder lockt dich nur der hohe Kupon?
• Liegt das Rating im Investment-Grade-Bereich, also bei BBB oder besser?
• Ist der Zinssatz im Verhältnis zum Kreditrisiko angemessen, oder bezahlst du versteckte Risiken?
• Passt die Restlaufzeit zu deinem Anlagehorizont und deinem Liquiditätsbedarf?
• Ist das Emissionsvolumen groß genug, damit du die Anleihe im Notfall auch wieder verkaufen kannst?
• Hast du Ordergebühren und mögliche Spreads in deine Renditeerwartung eingerechnet?

Für Selbstständige kommt ein weiterer Punkt hinzu: Kläre, ob du das Geld in den kommenden Jahren für Investitionen, Steuernachzahlungen oder private Ausgaben benötigst. Eine Anleihe mit fünfjähriger Laufzeit bindet dein Kapital, ein vorzeitiger Verkauf kann mit Kursverlusten verbunden sein.

Der häufigste Fehler ist der Blick allein auf den Kupon. Ein hoher Zins ist fast immer ein Hinweis auf ein hohes Kreditrisiko, nicht auf ein besonders gutes Angebot. Wer nur nach der Rendite sortiert, kauft oft Anleihen von Unternehmen, die am Kapitalmarkt keine günstigeren Konditionen bekommen.

Das Zinsrisiko wird regelmäßig unterschätzt. Je länger die Restlaufzeit, desto stärker fällt der Kurs bei steigenden Marktzinsen. Wer eine zehnjährige Anleihe kauft und nach drei Jahren verkaufen muss, kann trotz planbarer Kupons einen Verlust erleiden.

Ein Klumpenrisiko entsteht, wenn du nur eine einzige Mittelstandsanleihe hältst. Bei einem Ausfall des Emittenten ist das gesamte eingesetzte Kapital gefährdet. Auch die Steuern werden oft vergessen: Kuponzahlungen unterliegen der Abgeltungsteuer von 25 Prozent plus Solidaritätszuschlag, nur der Sparer-Pauschbetrag von 1000 Euro pro Person und Jahr bleibt steuerfrei.

Der Fonds investiert in Dutzende bis Hunderte Anleihen gleichzeitig und reduziert damit das Ausfallrisiko einzelner Emittenten erheblich.

Eine Einzelanleihe kann sinnvoll sein, wenn du einen festen Auszahlungszeitpunkt planst, etwa für eine geplante Investition oder einen privaten Vermögensaufbau. Du kennst dann den Rückzahlungstermin und den Nennwert, sofern der Emittent zahlungsfähig bleibt. Dafür trägst du das volle Kreditrisiko dieses einen Unternehmens.

Die Kosten unterscheiden sich: Bei Einzelanleihen fallen Ordergebühren beim Kauf und Verkauf an, bei ETFs kommen geringe laufende Kosten hinzu. Der Aufwand für die eigene Analyse von Bonität und Konditionen ist bei Einzelanleihen deutlich höher, während der Index bei ETFs die Auswahl übernimmt.

Erträge aus Unternehmensanleihen zählen zu den Kapitaleinkünften und werden mit der Abgeltungsteuer belastet. Der Steuersatz beträgt 25 Prozent auf Kuponzahlungen und Kursgewinne, hinzu kommt der Solidaritätszuschlag von 5,5 Prozent auf die Abgeltungsteuer. Für Selbstständige gelten dieselben Regeln wie für Angestellte.

Der Sparer-Pauschbetrag von 1000 Euro pro Person und Jahr bleibt steuerfrei. Bei zusammenveranlagten Ehepaaren verdoppelt sich der Betrag auf 2000 Euro. Erst oberhalb dieser Freigrenze wird die Abgeltungsteuer fällig, deine Bank führt sie in der Regel direkt an das Finanzamt ab.

Für dich als Selbstständige oder Selbstständiger bedeutet das: Anleiheerträge erhöhen dein zu versteuerndes Einkommen nicht über die Abgeltungsteuer hinaus. Sie werden getrennt von deinen betrieblichen Einkünften behandelt, sofern du die Anleihen im Privatvermögen hältst. Eine Verrechnung mit Verlusten aus deinem Gewerbebetrieb ist nicht möglich.

Die üblichen Laufzeiten für Unternehmensanleihen liegen zwischen fünf und sechs Jahren, maximal sind bei Mittelstandsanleihen oft zehn Jahre üblich. Großkonzerne emittieren auch Anleihen mit Laufzeiten von bis zu 30 Jahren. Für dich als Selbstständige oder Selbstständiger bedeutet eine längere Restlaufzeit ein höheres Zinsrisiko.

Steigen die Marktzinsen, fällt der Kurs deiner Anleihe umso stärker, je länger die Restlaufzeit noch ist. Hältst du die Anleihe bis zum Ende der Laufzeit, erhältst du den Nennwert zurück, sofern der Emittent zahlungsfähig ist. Verkaufst du vorher an der Börse, kann der Kurs über oder unter dem Nennwert liegen.

Die Rückzahlung erfolgt in voller Höhe am Ende der Laufzeit, außer im Insolvenzfall. In der Insolvenz wirst du als Gläubigerin oder Gläubiger nach der gesetzlichen Rangfolge bedient, erhältst aber möglicherweise nur einen Teil deines Kapitals zurück. Deshalb ist die Bonitätsprüfung vor dem Kauf so wichtig: Sie entscheidet darüber, ob aus dem planbaren Rückzahlungsversprechen auch tatsächlich eine Rückzahlung wird.

Die üblichen Laufzeiten für Unternehmensanleihen liegen zwischen fünf und sechs Jahren, maximal sind bei Mittelstandsanleihen oft zehn Jahre üblich. Großkonzerne emittieren auch Anleihen mit Laufzeiten von bis zu 30 Jahren.

Für dich als Selbstständige oder Selbstständiger bedeutet eine längere Restlaufzeit ein höheres Zinsrisiko. Steigen die Marktzinsen, fällt der Kurs deiner Anleihe umso stärker, je länger die Restlaufzeit noch ist.

Hältst du die Anleihe bis zum Ende der Laufzeit, erhältst du den Nennwert zurück, sofern der Emittent zahlungsfähig ist. Verkaufst du vorher an der Börse, kann der Kurs über oder unter dem Nennwert liegen.