Weltportfolio: So funktioniert die globale Geldanlage für dein Vermögen

Das Weltportfolio ist kein festes Produkt, sondern ein Anlagekonzept, das auf den Arbeiten mehrerer Wirtschaftsnobelpreisträger aufbaut. James Tobin zeigte, dass sich optimale Portfolios aus einem risikobehafteten und einem risikoarmen Teil zusammensetzen. Harry Markowitz ergänzte die mathematische Grundlage für die bestmögliche Kombination aus Rendite und Risiko.

William Sharpe unterschied zwischen systematischen und unsystematischen Risiken. Unsystematische Risiken einzelner Unternehmen oder Branchen lassen sich durch Streuung weitgehend ausschalten, ohne dass der Markt dafür eine Mehrrendite zahlt. Eugene Fama formulierte die Markteffizienzhypothese, wonach es mit öffentlichen Informationen kaum möglich ist, den Markt nach Kosten systematisch zu schlagen.

Gerd Kommer übertrug diese Erkenntnisse ab 2001 in ein Konzept für Privatanleger. Sein Buch „Souverän investieren mit Indexfonds und ETFs“ verkaufte sich bis heute rund 300.000 Mal und machte den Begriff im deutschsprachigen Raum bekannt.

Das Weltportfolio besteht aus zwei hochliquiden Teilen: einem Renditemotor aus global gestreuten Aktien und einem Stabilitätsanker aus risikoarmen Anlagen.

Die Grundstruktur trennt den risikobehafteten Portfolioteil vom risikoarmen Portfolioteil. Der risikobehaftete Teil trägt die erwartete Marktrendite, unterliegt aber den Schwankungen der Aktienmärkte. Der risikoarme Teil dient als Sicherheitsanker und reduziert die Gesamtschwankung des Portfolios.

Für die Gewichtung zwischen beiden Teilen sind alle Kombinationen von 100 Prozent Aktien bis 0 Prozent Aktien denkbar. Ein Portfolio mit 100 Prozent Aktien hat die höchste Renditeerwartung, schwankt aber im Zeitablauf stark. Ein höherer Anteil risikoarmer Anlagen senkt die Schwankung, reduziert aber auch die langfristige Renditeerwartung.

Die passende Aufteilung hängt von deiner Risikofähigkeit und deinem Anlagehorizont ab. Geld, das du in den nächsten Jahren benötigst, gehört nicht in den risikobehafteten Teil. Für langfristigen Vermögensaufbau über 15 Jahre oder mehr ist ein höherer Aktienanteil vertretbar.

Die Aufteilung zwischen Renditemotor und Stabilitätsanker ist die wichtigste Entscheidung im Weltportfolio.

Rendite ist der Lohn für eingegangene Risiken. Manche Risiken beziehen sich auf einzelne Unternehmen, Branchen oder Regionen. Ein Unternehmen kann pleitegehen, eine Branche an Bedeutung verlieren, eine Region in eine lange Krise geraten.

Diese unsystematischen Risiken lassen sich durch Streuung weitgehend ausschalten. Der Kapitalmarkt zahlt für sie keine Mehrrendite, weil Anleger sie ohne großen Aufwand vermeiden können. Was nach einer wissenschaftlich fundierten Streuung übrig bleibt, ist das systematische Marktrisiko.

Das systematische Risiko wird mit der Marktrendite belohnt. Der Trend an den Aktienmärkten ist langfristig und im Durchschnitt aufwärtsgerichtet, weil Aktien an Unternehmen beteiligen und die Wirtschaft prinzipiell auf Wachstum ausgelegt ist.

Nur systematische Risiken werden vom Markt mit Rendite kompensiert, deshalb sollte dein Portfolio nur diese Risiken enthalten.

Die Markteffizienzhypothese besagt, dass es mit öffentlich verfügbaren Informationen wahrscheinlich unmöglich ist, eine passive Benchmark nach Kosten und Risiko systematisch zu übertreffen.

Aktives Investieren hat einen globalen Marktanteil von über 95 Prozent. Es geschieht durch Wertpapier-Selektion, Market Timing oder eine Mischung aus beidem. Aus Sicht der Wissenschaft produziert aktives Investieren unattraktive Rendite-Risiko-Kombinationen, weil höhere Gebühren und häufige Fehlentscheidungen die Rendite schmälern.

Für dich bedeutet passives Investieren: Du richtest dein Portfolio einmal ein und passt es nur noch durch regelmäßiges Rebalancing an. Du benötigst keine Marktprognosen und keine laufende Analyse einzelner Unternehmen.

Passive Indexfonds haben niedrige laufende Kosten und benötigen keine Prognosen, aktives Investieren verursacht höhere Gebühren und ständigen Analyseaufwand.

Diese ergibt sich aus dem aktuellen Aktienkurs multipliziert mit der Anzahl der ausgegebenen Aktien. Ein Unternehmen mit einem Börsenwert von 500 Milliarden Euro hat damit ein doppelt so hohes Gewicht wie eines mit 250 Milliarden Euro.

Diese Gewichtung bildet die tatsächliche Größenverteilung des Marktes ab. Große Technologiekonzerne haben dadurch in einem marktkapitalisierten Weltportfolio ein höheres Gewicht als in einem gleichgewichteten Portfolio. Das führt dazu, dass einige wenige große Werte den Index stärker prägen als die vielen kleinen Unternehmen.

Eine Alternative ist die BIP-Gewichtung, die Länder nach ihrer Wirtschaftsleistung gewichtet. Sie führt zu einem höheren Anteil von Schwellenländern, weil deren Börsenwert im Verhältnis zur Wirtschaftsleistung oft kleiner ist als der von Industrieländern. Die Marktkapitalisierung bleibt jedoch der Standard, weil sie die tatsächlich handelbare Marktgröße abbildet.

Die Marktkapitalisierung gewichtet Unternehmen nach ihrem Börsenwert und bildet damit die reale Größenverteilung des Marktes ab.

Die Marktkapitalisierung ergibt sich aus dem aktuellen Aktienkurs multipliziert mit der Anzahl der ausgegebenen Aktien. Ein Unternehmen mit einem Börsenwert von 500 Milliarden Euro hat damit ein doppelt so hohes Gewicht wie eines mit 250 Milliarden Euro.

Diese Gewichtung bildet die tatsächliche Größenverteilung des Marktes ab. Große Technologiekonzerne haben dadurch in einem marktkapitalisierten Weltportfolio ein höheres Gewicht als in einem gleichgewichteten Portfolio.

Eine Alternative ist die BIP-Gewichtung, die Länder nach ihrer Wirtschaftsleistung gewichtet. Sie führt zu einem höheren Anteil von Schwellenländern, da deren BIP-Anteil an der Weltwirtschaft oft über ihrem Anteil an der Börsenkapitalisierung liegt.

Für die meisten Anleger ist die Marktkapitalisierung die pragmatische Wahl, weil sie die Marktverhältnisse direkt abbildet und keine zusätzlichen Annahmen über die wirtschaftliche Entwicklung erfordert.

Er umfasst rund 1.400 Unternehmen aus 23 Ländern und enthält keine Schwellenländer. Der MSCI All Country World (ACWI) bezieht dagegen Industrie- und Schwellenländer aus 47 Ländern ein und umfasst rund 2.900 Unternehmen.

Der Schwellenländeranteil im MSCI ACWI liegt bei rund 10 bis 12 Prozent. Diese Länder fehlen im MSCI World vollständig. Wer nur auf den MSCI World setzt, verzichtet damit auf einen Teil der globalen Diversifikation und auf die Renditechancen aufstrebender Volkswirtschaften.

Für eine vollständige globale Abdeckung kannst du den MSCI World mit einem Schwellenländer-ETF und einem Small-Cap-ETF kombinieren. Alternativ wählst du einen ETF auf den MSCI ACWI oder den FTSE All-World, der Industrie- und Schwellenländer in einem Produkt bündelt.

Der MSCI World deckt nur Industrieländer ab, der MSCI ACWI bezieht zusätzlich Schwellenländer aus insgesamt 47 Ländern ein.

Steigen Aktien stark, wächst ihr Anteil am Portfolio über die ursprünglich festgelegte Zielgewichtung hinaus. Fallen sie, sinkt der Anteil unter die Zielmarke.

Beim Rebalancing stellst du die ursprüngliche Verteilung wieder her. Du verkaufst Anteile der übergewichteten Anlageklasse und kaufst Anteile der untergewichteten. Alternativ kannst du neue Sparraten gezielt in die untergewichtete Klasse lenken, um Verkäufe und damit Steuern zu vermeiden.

Eine jährliche Kontrolle reicht aus. Häufigeres Umschichten verursacht zusätzliche Transaktionskosten und Steuern, ohne die Rendite zu verbessern. Beim Verkauf von Fondsanteilen fallen Abgeltungsteuer und Solidaritätszuschlag an, der Sparer-Pauschbetrag von 1000 Euro pro Person und Jahr bleibt steuerfrei.

Rebalancing einmal pro Jahr stellt die Zielgewichtung wieder her und verhindert, dass dein Portfolio schleichend riskanter oder defensiver wird.

Der Kern besteht aus einem globalen Aktien-ETF, der als Renditemotor dient.

Für den risikoarmen Teil eignen sich Tagesgeld, Festgeld oder Anleihen-ETFs mit kurzer bis mittlerer Laufzeit. Diese Anlagen schwanken deutlich weniger als Aktien und federn Verluste in Börsenkrisen ab. Sie sind hochliquide und jederzeit verfügbar.

Zusätzliche Bausteine wie Small-Cap-ETFs oder Value-ETFs können die Diversifikation erhöhen. Sie sind jedoch kein Muss für ein funktionierendes Weltportfolio. Die Basis aus globalem Aktien-ETF und risikoarmem Teil reicht für den Einstieg aus.

• Ein globaler Aktien-ETF auf den MSCI ACWI oder FTSE All-World bildet den Renditemotor.
• Ein Schwellenländer-ETF ergänzt die Abdeckung, falls dein Basis-ETF nur Industrieländer enthält.
• Ein Small-Cap-ETF mischt kleinere Unternehmen bei, die in Standardindizes unterrepräsentiert sind.
• Ein Anleihen-ETF mit kurzer bis mittlerer Laufzeit dient als Stabilitätsanker.
• Tagesgeld oder Festgeld eignet sich für den risikoarmen Teil und kurzfristige Ziele.

Das funktioniert mit beliebig kleinen Beträgen und erfordert keinen laufenden Aufwand.

Die laufenden Kosten von ETFs liegen üblicherweise zwischen 0,1 und 0,5 Prozent pro Jahr. Diese Kosten werden direkt im Fondsvermögen abgezogen und fallen unabhängig von deiner Sparrate an. Zusätzlich können Ausführungsgebühren für jede Sparplanausführung anfallen, die je nach Anbieter zwischen 0 und 1,5 Prozent liegen.

Einige Anbieter verlangen außerdem eine Depotgebühr von bis zu 30 Euro pro Jahr. Achte auf Anbieter ohne Ausführungsgebühren und ohne Depotgebühr, um die Kosten niedrig zu halten. Langfristig machen sich auch kleine Gebührenunterschiede deutlich bemerkbar.

Die laufenden ETF-Kosten liegen zwischen 0,1 und 0,5 Prozent pro Jahr, Sparplan-Ausführungsgebühren zwischen 0 und 1,5 Prozent pro Ausführung.

Auf Dividenden und Kursgewinne fallen 25 Prozent Abgeltungsteuer an, zusätzlich wird ein Solidaritätszuschlag von 5,5 Prozent auf die Abgeltungsteuer erhoben.

Bei Aktienfonds greift eine Teilfreistellung von 30 Prozent. Das bedeutet, dass nur 70 Prozent der Erträge besteuert werden. Die Teilfreistellung gleicht aus, dass Aktienfonds auf Fondsebene bereits bestimmte Steuern tragen.

Der Sparer-Pauschbetrag liegt bei 1000 Euro pro Person und Jahr. Bei zusammenveranlagten Ehepaaren sind es 2000 Euro. Kapitalerträge bis zu diesem Betrag bleiben steuerfrei, wenn du einen Freistellungsauftrag bei deiner Bank eingerichtet hast.

Bei Aktienfonds sind 30 Prozent der Erträge steuerfrei, auf den Rest fallen 25 Prozent Abgeltungsteuer plus Solidaritätszuschlag an.

Zu häufiges Umschichten verursacht Transaktionskosten und Steuern, ohne die Rendite zu verbessern. Einmal pro Jahr zu rebalancieren reicht aus, um die Zielgewichtung zu erhalten.

Wer nur auf den MSCI World setzt, verzichtet auf Schwellenländer und Small-Caps. Damit fehlt ein Teil der globalen Diversifikation. Ein ETF auf den MSCI ACWI oder eine Kombination aus mehreren ETFs schließt diese Lücke.

Marktprognosen zu folgen ist ein weiterer häufiger Fehler. Wer bei jedem Crash verkauft, realisiert Verluste und verpasst die Erholung. Buy-and-Hold ist die Grundlage des Weltportfolios, denn die langfristige Marktentwicklung belohnt geduldige Anleger.

• Zu häufiges Umschichten verursacht Kosten und Steuern, einmal pro Jahr rebalancieren genügt.
• Nur auf den MSCI World zu setzen lässt Schwellenländer und Small-Caps außen vor.
• Bei Marktcrashs zu verkaufen realisiert Verluste und verpasst die anschließende Erholung.
• Teure Fonds und hohe Sparplangebühren fressen langfristig einen großen Teil der Rendite.
• Ein reines Aktienportfolio ohne risikoarmen Teil kann in Krisen sehr stark schwanken.