Small-Cap-ETF oder aktiver Small-Cap-Fonds: Was passt zu deinem Depot?

Die Marktkapitalisierung ergibt sich aus der Anzahl der Aktien multipliziert mit dem aktuellen Kurs. Sie zeigt dir, wie viel ein Unternehmen an der Börse insgesamt wert ist. Large-Caps sind die größten Unternehmen, Small-Caps die kleineren börsennotierten Gesellschaften.

Eine feste Grenze zwischen den Größenklassen gibt es nicht. Jeder Indexanbieter zieht die Linie anders. In Deutschland findest du viele Small-Caps im SDAX, der 70 Nebenwerte enthält. Die größte dort gelistete Aktiengesellschaft kommt auf rund 2 Milliarden Euro Marktkapitalisierung, während die größte Position im MSCI World Small-Cap bei etwa 15 Milliarden Euro liegt.

Merke dir: Small-Cap bedeutet nicht Start-up. Auch im MSCI World Small-Cap sind etablierte, börsengehandelte Unternehmen enthalten, die nur im Vergleich zu Konzernen wie Apple oder Siemens klein wirken.

Der Indexanbieter MSCI unterteilt den Aktienmarkt einer Region in vier Größenklassen. Die größten 70 Prozent der Unternehmen nach Marktkapitalisierung zählen zu den Large-Caps. Die nächsten 15 Prozent bilden die Mid-Caps, die darauffolgenden 14 Prozent die Small-Caps.

Die kleinsten 1 Prozent aller börsennotierten Unternehmen werden als Micro Caps bezeichnet. Sie sind so zahlreich und werden so wenig gehandelt, dass sie sich kaum sinnvoll in einem Index abbilden lassen. Der MSCI World Small-Cap-Index enthält deshalb nur die 14 Prozent oberhalb dieser kleinsten Klasse.

• Large-Caps haben in der Regel breit diversifizierte Geschäftsmodelle mit vielen Geschäftsbereichen und Absatzregionen.
• Mid-Caps sind etablierte mittelgroße Firmen, die in Standard-Indizes wie dem MSCI World enthalten sind.
• Small-Caps verfolgen oft ein fokussiertes Geschäftsmodell in einer spezialisierten Nische.
• Micro Caps bleiben für ETF-Anleger in der Praxis außen vor, weil sie kaum liquide handelbar sind.

Der MSCI World und der MSCI Emerging Markets decken jeweils rund 85 Prozent der Marktkapitalisierung ihrer Region ab. Small-Caps sind in diesen Indizes nicht enthalten. Wer sie auslässt, setzt aktiv darauf, dass große und mittelgroße Unternehmen besser abschneiden als kleine.

Nach der Definition von MSCI machen Small-Caps etwa 14 Prozent der weltweiten Marktkapitalisierung aus. Ein Weltportfolio ohne Nebenwerte blendet diesen Teil des Börsengeschehens aus. Mit einem Small-Cap-ETF erweiterst du dein Portfolio um mehrere tausend Unternehmen und erhöhst so die Streuung über Branchen und Länder.

Eine Studie der Universität Mannheim kommt zu dem Ergebnis, dass Nebenwerte das Risiko eines Portfolios senken können, weil sie die Diversifikation erhöhen. Das spricht dafür, Small-Caps als Ergänzung zu einem bestehenden Weltportfolio zu betrachten statt als isolierte Wette.

Der MSCI World und der MSCI Emerging Markets decken jeweils rund 85 Prozent der Marktkapitalisierung ihrer Region ab. Small-Caps sind in diesen Indizes nicht enthalten. Wer sie auslässt, setzt aktiv darauf, dass große und mittelgroße Unternehmen besser abschneiden.

Nach der Definition von MSCI machen Small-Caps etwa 14 Prozent der weltweiten Marktkapitalisierung aus. Ein Weltportfolio ohne Nebenwerte blendet diesen Teil des Börsengeschehens aus. Mit einem Small-Cap-ETF erweiterst du dein Portfolio um mehrere tausend Unternehmen und erhöhst so die Streuung über Branchen und Länder.

Kleine Unternehmen sind häufig in spezialisierten Nischen tätig und können schneller auf Marktveränderungen reagieren als große Konzerne. Das bietet Chancen auf überdurchschnittliche Renditen. Gleichzeitig sind sie anfälliger für wirtschaftliche Schwankungen, weil ihr Geschäftsmodell oft weniger breit aufgestellt ist.

Large-Caps wie Google erwirtschaften Umsatz über viele Geschäftsbereiche hinweg, von der Suchmaschine über Cloud-Dienste bis zu Startup-Beteiligungen. Ein Small-Cap konzentriert sich dagegen meist auf ein Kerngeschäft. Fällt dieses weg, trifft es das Unternehmen härter.

• Chance: höheres Wachstumspotenzial durch spezialisierte Nischen und schnelle Reaktion auf Marktveränderungen.
• Chance: Beitrag zur Diversifikation, weil du mehrere tausend Unternehmen zusätzlich ins Portfolio holst.
• Risiko: stärkere Kursschwankungen als bei Large-Caps und häufig weniger liquide gehandelte Aktien.
• Risiko: unternehmensspezifische Gefahren durch das fokussierte Geschäftsmodell.

Diese Mehrrendite wird als Size-Prämie bezeichnet.

In der jüngeren Vergangenheit hatten allerdings eher Large und Mid-Caps die Nase vorn. Ob die Size-Prämie auch in Zukunft anfällt, lässt sich nicht prognostizieren. Du solltest Small-Caps deshalb nicht als Renditegarantie betrachten, sondern als langfristige Beimischung mit ungewissem Ausgang.

Das Risiko von Small-Caps ist im Vergleich zu Large und Mid-Caps nicht nennenswert höher, wenn du breit gestreut über einen ETF investierst. Die höhere Volatilität einzelner Nebenwerte gleicht sich im Index über viele Unternehmen hinweg teilweise aus.

Das liegt auch daran, dass ihre Aktien häufig weniger liquide gehandelt werden. Schon kleinere Handelsvolumina können den Kurs spürbar bewegen.

In wirtschaftlich schwachen Phasen können Small-Caps überproportional verlieren. Wer kurzfristig anlegt, riskiert, zu einem ungünstigen Zeitpunkt verkaufen zu müssen. Ein Anlagehorizont von mindestens zehn Jahren gibt dem Investment Zeit, solche Phasen zu überstehen.

Die höhere Volatilität ist der Preis für die Wachstumschancen. Wenn du temporäre Verluste nicht aushältst, ohne zu verkaufen, ist eine Beimischung von Small-Caps für dich nicht geeignet.

Ein Small-Cap-ETF bildet einen Nebenwerte-Index passiv nach und kommt häufig auf eine Gesamtkostenquote zwischen 0,3 und 0,5 Prozent pro Jahr. Ein aktiver Small-Cap-Fonds, bei dem ein Fondsmanager Titel auswählt, kostet häufig zwischen 1,0 und 2,0 Prozent pro Jahr.

Beim aktiven Fonds kommt oft ein Ausgabeaufschlag von bis zu 5 Prozent beim Kauf hinzu. Beim ETF zahlst du keinen Ausgabeaufschlag, sondern nur die Börsenordergebühr deines Depots. Über einen Sparplan lässt sich diese Gebühr bei vielen Anbietern gering halten.

Für die Steuer gilt bei beiden Varianten die Teilfreistellung für Aktienfonds von 30 Prozent. Das bedeutet: Auf 30 Prozent deiner Erträge zahlst du keine Abgeltungsteuer, unabhängig davon, ob du einen ETF oder einen aktiven Fonds hältst.

Ein ETF darauf ist der einfachste Weg, Small-Caps breit gestreut beizumischen. Du brauchst dafür nur ein Wertpapierdepot.

Lege zuerst fest, wie viel Prozent deines Aktienanteils in Small-Caps fließen sollen. Eine Orientierung bietet der Anteil an der weltweiten Marktkapitalisierung von rund 14 Prozent. Danach wählst du einen ETF auf den MSCI World Small-Cap-Index aus und achtest auf Fondsvolumen und laufende Kosten.

Sie eignen sich vor allem für Anlegerinnen und Anleger, die langfristig investieren und temporäre Kursschwankungen aushalten können. Für sicherheitsorientierte Strategien sind sie weniger geeignet.

Wenn du bereits einen Welt-ETF besparst, der nur Large und Mid-Caps enthält, schließt ein Small-Cap-ETF die Lücke zur fehlenden Größenklasse. Du setzt damit nicht auf eine Wette, sondern vervollständigst dein Portfolio um den Teil des Marktes, der dir bisher fehlt.

• Du investierst langfristig mit einem Horizont von mindestens zehn Jahren.
• Du kannst temporäre Kursschwankungen aushalten, ohne zu verkaufen.
• Du möchtest dein Weltportfolio um die fehlende Größenklasse ergänzen.
• Du akzeptierst, dass Nebenwerte phasenweise schlechter laufen können als Large-Caps.
• Du setzt auf breite Streuung über einen ETF statt auf Einzelwerte.

Sie sind so zahlreich und werden so wenig gehandelt, dass sie sich kaum sinnvoll in einem Index abbilden lassen. Für ETF-Anleger spielen sie in der Praxis keine Rolle.

Der MSCI World Small-Cap-Index enthält keine Micro Caps. Er bildet nur die 14 Prozent der Unternehmen oberhalb dieser kleinsten Klasse ab. Viele mittelständische Unternehmen wären ohnehin zu klein für eine Aufnahme in einen der gängigen Indizes.

Für dich als Anlegerin oder Anleger heißt das: Mit einem Small-Cap-ETF erreichst du die kleinsten sinnvoll investierbaren Unternehmen, nicht aber die allerunterste Größenklasse. Das ist kein Nachteil, sondern schützt dich vor den extremen Risiken und der fehlenden Handelbarkeit von Micro Caps.