Small-Cap-ETF-Gebühren: Was kostet die Beimischung von Nebenwerten?

Die Marktkapitalisierung eines Unternehmens ergibt sich aus der Anzahl der ausgegebenen Aktien multipliziert mit dem aktuellen Börsenkurs. Beim Indexanbieter MSCI fallen in die Kategorie Small-Caps die Unternehmen, die nach den Large-Caps und Mid-Caps die darauffolgenden 14 Prozent der Marktkapitalisierung eines Marktes ausmachen. Die kleinsten 1 Prozent werden separat als Micro Caps geführt und sind in klassischen Small-Cap-ETFs meist nicht enthalten.

Für dich bedeutet diese Abgrenzung, dass ein Small-Cap-ETF keineswegs nur Kleinstfirmen enthält. Im Index finden sich oft Konzerne mit Jahresumsätzen im niedrigen einstelligen Milliardenbereich, die jedoch deutlich kleiner sind als die Schwergewichte aus einem Standard-Weltindex.

Die Marktkapitalisierung ist das zentrale Kriterium, über das ein Unternehmen in einen Small-Cap-Index aufgenommen wird.

Die Einteilung nach Größenklassen folgt bei MSCI einem klaren prozentualen Schema entlang der Marktkapitalisierung. Die größten 70 Prozent eines Marktes gelten als Large-Caps, die nächsten 15 Prozent als Mid-Caps. Die darauffolgenden 14 Prozent werden als Small-Caps klassifiziert, bevor die kleinsten 1 Prozent als Micro Caps übrig bleiben.

Diese Abstufung hat direkte Auswirkungen auf die Eigenschaften der enthaltenen Aktien. Large-Caps zeichnen sich durch sehr hohe Liquidität und eine breite Analystenabdeckung aus, während Small-Caps geringer gehandelt werden und oft stärker auf wenige Märkte oder Geschäftsfelder fokussiert sind. Entsprechend fällt die Volatilität bei Nebenwerten in der Regel höher aus als bei großen Standardwerten.

• Large-Caps umfassen die größten 70 Prozent der Marktkapitalisierung und sind meist sehr liquide.
• Mid-Caps decken die nächsten 15 Prozent ab und besitzen etablierte Geschäftsmodelle.
• Small-Caps machen die darauffolgenden 14 Prozent aus und weisen eine geringere Liquidität auf.

Die Gesamtkostenquote, kurz TER, ist der bekannteste Kostenblock und liegt bei europäischen Small-Cap-ETFs in einer Spanne von 0,19 bis 0,58 Prozent pro Jahr. Sie wird jährlich fällig und automatisch direkt im Fondsvermögen verrechnet, ohne dass du eine separate Rechnung erhältst. Zusätzlich entstehen im Fonds interne Handelskosten, die je nach Index und Anbieter grob zwischen 0,1 und 0,5 Prozent pro Jahr liegen können.

Beim Kauf oder Verkauf des ETF-Anteils zahlst du außerdem einmalig den Spread, also die Differenz zwischen An- und Verkaufspreis an der Börse. Dieser liegt bei Small-Cap-ETFs häufig zwischen 0,1 und 0,3 Prozent, kann in illiquiden Marktphasen aber auch höher ausfallen. Die TER ist damit nur ein Teil der tatsächlichen Gesamtkosten.

Rechne bei Small-Cap-ETFs mit einer jährlichen Gesamtkostenquote von 0,19 bis 0,58 Prozent plus zusätzlichen Handelskosten.

Ein wesentlicher Grund liegt in der geringeren Liquidität der enthaltenen Aktien. Small-Cap-Titel werden an der Börse weniger gehandelt, wodurch die Spanne zwischen Kauf- und Verkaufspreis für den Fonds größer ausfällt. Diese Kosten landen nicht in der TER, sondern schmälern direkt die Fondsrendite.

Hinzu kommt eine höhere Turnover-Rate. Ein Small-Cap-Index tauscht jährlich deutlich mehr Aktien aus als ein Large-Cap-Index, was die internen Handelskosten erhöht. Viele Anbieter nutzen zudem optimiertes Sampling, weil ein vollständiger Nachkauf aller im Index enthaltenen Titel zu teuer wäre. Kleinere Fondsvolumen führen bei einigen Produkten außerdem zu geringeren Skaleneffekten und damit zu einer höheren Verwaltungsgebühr.

• Geringere Liquidität der Small-Cap-Aktien erhöht die Handelskosten im Fonds.
• Höhere Turnover-Raten führen zu häufigeren Umschichtungen und mehr Transaktionskosten.
• Aufwendigere Replikation und kleinere Fondsvolumen verteuern die Verwaltung.

Ein hohes Fondsvolumen ist bei Small-Cap-ETFs ein Qualitätsmerkmal, weil es auf eine gewisse Marktakzeptanz hinweist. Der größte europäische Small-Cap-ETF verwaltete zuletzt über 3 Milliarden Euro, während kleinere Produkte teils deutlich unter 100 Millionen Euro bleiben. Größere Fonds können Fixkosten auf mehr Anlagekapital verteilen und handeln oft effizienter.

Für dich als Anlegerin bedeutet ein größeres Fondsvolumen nicht automatisch eine niedrigere TER. Es reduziert jedoch das Risiko, dass der Fonds wegen mangelnder Nachfrage geschlossen oder mit einem anderen ETF verschmolzen wird. Achte bei der Auswahl darauf, dass das Fondsvolumen nicht das einzige Kriterium ist, sondern zusammen mit Kosten und Index-Methodik betrachtet wird.

Ein Fondsvolumen von mindestens 100 Millionen Euro ist bei Small-Cap-ETFs ein sinnvoller Richtwert.

Ein hohes Fondsvolumen ist bei Small-Cap-ETFs ein Qualitätsmerkmal, weil es auf eine gewisse Marktakzeptanz hinweist. Der größte europäische Small-Cap-ETF verwaltete zuletzt über 3 Milliarden Euro, während kleinere Produkte teils deutlich unter 100 Millionen Euro bleiben.

Für dich als Anlegerin bedeutet ein größeres Fondsvolumen nicht automatisch eine niedrigere TER. Es reduziert jedoch das Risiko, dass der Fonds wegen mangelnder Nachfrage geschlossen oder mit einem anderen ETF verschmolzen wird.

Achte bei der Auswahl darauf, dass das Fondsvolumen nicht das einzige Kriterium ist. Eine niedrige TER bei einem sehr kleinen Fonds kann durch höhere interne Handelskosten und größere Spreads wieder aufgefressen werden.

Die Auswahl des Index bestimmt, wie viele Unternehmen im ETF stecken und aus welcher Region sie stammen. Der MSCI Europe Small-Cap enthält 833 Titel aus 15 Industrieländern Europas und bietet damit die breiteste Streuung. Der MSCI EMU Small-Cap kommt auf 375 Titel aus 10 Ländern der Eurozone, während der STOXX Europe Small 200 nur die kleinsten 200 Unternehmen aus 17 europäischen Ländern abbildet.

Die Auswahlkriterien unterscheiden sich ebenfalls. MSCI nimmt jeweils die kleinsten 14 Prozent der Marktkapitalisierung des jeweiligen Ausgangsindex auf, während der STOXX Europe Small 200 die Positionen 401 bis 600 nach Marktkapitalisierung aus dem STOXX Europe 600 wählt. Alle genannten Indizes passen ihre Zusammensetzung vierteljährlich an.

• Der MSCI Europe Small-Cap bietet mit 833 Titeln die breiteste Streuung über Europa.
• Der MSCI EMU Small-Cap konzentriert sich mit 375 Titeln auf die Eurozone.
• Der STOXX Europe Small 200 enthält exakt 200 Unternehmen aus 17 Ländern.

Dadurch verringerst du deine Abhängigkeit von der Entwicklung großer Konzerne und streust breiter über Branchen und Geschäftsmodelle. In MSCI-Indizes machen Small-Caps etwa 14 Prozent der Marktkapitalisierung aus, ein nicht unerheblicher Teil der Weltwirtschaft.

Diese breitere Streuung hat jedoch ihren Preis. Small-Caps weisen historisch eine höhere Volatilität auf als Large-Caps und verlieren in Krisenphasen oft stärker an Wert. Zusätzlich erhöhen die geringere Liquidität der enthaltenen Aktien sowie die höhere TER und die internen Handelskosten die Gesamtkosten deines Portfolios.

Die Beimischung von Small-Caps erhöht die Diversifikation, bringt aber auch höhere Kursschwankungen und Kosten mit sich.

Strebe eine Gesamtkostenquote von unter 0,3 Prozent pro Jahr an und bevorzuge Fonds mit einem Volumen von mindestens 100 Millionen Euro. Die Index-Methodik sollte eine breite Streuung über viele Titel vorsehen, damit du nicht zu stark von einzelnen Unternehmen abhängig bist.

Prüfe außerdem die Replikationsmethode, denn bei Small-Caps ist optimiertes Sampling üblich und kein Qualitätsmangel. Die Ertragsverwendung, also thesaurierend oder ausschüttend, hängt von deiner Strategie ab. Das Fondsdomizil und die steuerliche Teilfreistellung von 30 Prozent für Aktienfonds beeinflussen deine Nettorendite ebenfalls.

• Strebe eine Gesamtkostenquote von unter 0,3 Prozent pro Jahr an.
• Bevorzuge ein Fondsvolumen von mindestens 100 Millionen Euro.
• Achte auf eine breite Streuung über viele Titel im zugrunde liegenden Index.
• Prüfe Replikationsmethode, Ertragsverwendung und Fondsdomizil.

Für Aktienfonds gilt jedoch eine Teilfreistellung von 30 Prozent. Das bedeutet, dass nur 70 Prozent der Erträge mit Abgeltungsteuer, Solidaritätszuschlag und gegebenenfalls Kirchensteuer belastet werden.

Auf die steuerpflichtigen Erträge nach Teilfreistellung fällt Abgeltungsteuer in Höhe von 25 Prozent an. Auf diese Steuer wird ein Solidaritätszuschlag von 5,5 Prozent erhoben. Pro Person und Jahr bleiben Kapitaleinkünfte bis zum Sparer-Pauschbetrag von 1000 Euro steuerfrei, bei zusammenveranlagten Ehepaaren sind es 2000 Euro.

Durch die Teilfreistellung von 30 Prozent sind nur 70 Prozent deiner Aktienfonds-Erträge steuerpflichtig.

Ein Small-Cap-ETF ist kein Muss für ein erfolgreiches Portfolio. Ein breiter Welt-ETF auf Large und Mid-Caps streut bereits sehr gut über Regionen und Branchen. Die Beimischung von Small-Caps erhöht die Diversifikation, bringt aber auch höhere Kosten und mehr Kursschwankungen mit sich.

Wenn du Small-Caps beimischen möchtest, halte den Anteil überschaubar. Eine Beimischung von 10 bis 20 Prozent des Aktienanteils ist ein üblicher Rahmen. So profitierst du von der breiteren Streuung, ohne die Gesamtkosten deines Portfolios übermäßig zu erhöhen. Die historische Überrendite von Small-Caps gegenüber Large-Caps ist über lange Zeiträume dokumentiert, aber nicht garantiert.

Eine Beimischung von 10 bis 20 Prozent des Aktienanteils ist ein sinnvoller Rahmen für Small-Caps.

Ein Small-Cap-ETF ist kein Muss für ein erfolgreiches Portfolio. Ein breiter Welt-ETF auf Large und Mid-Caps streut bereits sehr gut über Regionen und Branchen. Die Beimischung von Small-Caps erhöht die Diversifikation, bringt aber auch höhere Kosten und mehr Kursschwankungen mit sich.

Wenn du Small-Caps beimischen möchtest, halte den Anteil überschaubar. Eine Beimischung von 10 bis 20 Prozent des Aktienanteils ist ein üblicher Rahmen. So profitierst du von der breiteren Streuung, ohne die Gesamtkosten deines Portfolios übermäßig zu erhöhen.

Die historische Überrendite von Small-Caps gegenüber Large-Caps ist kein Garant für die Zukunft. In den vergangenen zehn Jahren lagen Large-Caps zeitweise vorn. Entscheide dich nur für Small-Caps, wenn du langfristig investierst und die höhere Volatilität aushalten kannst.