Optionen einfach erklärt: So funktionieren Calls, Puts und der Handel

Der entscheidende Unterschied zu vielen anderen Wertpapieren liegt in der Verteilung von Rechten und Pflichten. Als Käufer einer Option erwirbst du das Recht, aber nicht die Verpflichtung, den Basiswert zum vereinbarten Preis zu handeln. Der Verkäufer, auch Stillhalter genannt, muss dagegen liefern oder abnehmen, wenn du dein Recht ausübst.

Für dieses Recht zahlst du dem Stillhalter eine Optionsprämie. Diese Prämie wird unabhängig davon fällig, ob du die Option später tatsächlich ausübst oder sie wertlos verfallen lässt. Der Verkäufer erhält die Prämie als Gegenleistung für das Risiko, das er mit seiner Stillhalterposition eingeht.

Optionen werden standardisiert an Terminbörsen gehandelt. Das bedeutet, dass Kontrakte mit festen Laufzeiten und Ausübungspreisen zwischen beliebigen Marktteilnehmern gehandelt werden. Die Preisbildung erfolgt transparent durch Angebot und Nachfrage, ein Emittentenrisiko besteht bei börsengehandelten Optionen nicht.

Der Basiswert ist das Finanzprodukt, auf das sich die Option bezieht. Das können Aktien, Anleihen, Rohstoffe oder Währungspaare sein. Vom Kurs dieses Basiswerts hängt ab, ob die Ausübung der Option sinnvoll ist oder nicht.

Der Ausübungspreis, auch Basispreis oder Strike genannt, legt fest, zu welchem Preis du den Basiswert am Ende der Laufzeit kaufen oder verkaufen kannst. Liegt der aktuelle Kurs des Basiswerts über dem Ausübungspreis einer Call-Option, ist die Option im Geld. Liegt er darunter, ist sie aus dem Geld.

Die Laufzeit beeinflusst den Preis einer Option direkt. Eine längere Restlaufzeit erhöht in der Regel die Optionsprämie, weil dem Basiswert mehr Zeit für eine Kursbewegung in die gewünschte Richtung bleibt. Dieser Zeitwert schmilzt mit jedem Tag, der vergeht.

Du profitierst also von steigenden Kursen, ohne den Basiswert selbst zu besitzen.

Steigt der Kurs des Basiswerts über den Ausübungspreis, gewinnt deine Option an Wert. Du kannst sie vor dem Verfallstag verkaufen und so den Wertzuwachs realisieren. Alternativ kannst du die Option am Ende der Laufzeit ausüben und den Basiswert zum vereinbarten Preis kaufen.

Liegt der Kurs am Verfallstag unter dem Ausübungspreis, lässt du die Option verfallen. Dein Verlust ist auf die gezahlte Optionsprämie begrenzt. Ein Beispiel: Du kaufst eine Call-Option mit einem Ausübungspreis von 100 Euro und zahlst 5 Euro Prämie. Steigt der Kurs auf 110 Euro, liegt dein Gewinn vor Kosten bei 5 Euro (110 minus 100 minus 5).

Damit kannst du von fallenden Kursen profitieren oder ein bestehendes Depot gegen Kursverluste absichern.

Fällt der Kurs des Basiswerts unter den Ausübungspreis, steigt der Wert deiner Put-Option. Du kannst die Option vor dem Verfallstag verkaufen oder am Ende ausüben. In der Praxis lassen sich Anleger die Differenz zwischen Ausübungspreis und aktuellem Kurs auszahlen, ohne den Basiswert tatsächlich zu verkaufen.

Liegt der Kurs am Verfallstag über dem Ausübungspreis, lässt du die Option verfallen. Auch hier ist dein Verlust auf die gezahlte Optionsprämie begrenzt. Ein Beispiel: Du kaufst eine Put-Option mit einem Ausübungspreis von 95 Euro und zahlst 5 Euro Prämie. Fällt der Kurs auf 80 Euro, liegt dein Gewinn vor Kosten bei 10 Euro (95 minus 80 minus 5).

Der Käufer nimmt die Long-Position ein, der Verkäufer die Short-Position. Beide haben unterschiedliche Rechte, Pflichten und Risikoprofile, die du vor einem Trade verstehen solltest.

Als Käufer einer Option zahlst du die Optionsprämie und erwirbst das Recht, die Option auszuüben. Dein maximaler Verlust ist auf diese Prämie begrenzt. Der Stillhalter erhält die Prämie und hat die Pflicht, den Basiswert zu liefern oder abzunehmen, wenn der Käufer die Option ausübt.

Das Verlustrisiko des Stillhalters kann deutlich über die erhaltene Prämie hinausgehen. Während der Käufer auf eine bestimmte Kursbewegung setzt, profitiert der Stillhalter, wenn diese Bewegung ausbleibt oder der Kurs sich in die entgegengesetzte Richtung entwickelt. Für Privatanleger ist die Käuferposition daher meist besser überschaubar.

Für den Handel an der Terminbörse benötigst du einen Broker, der dir den Zugang zu diesen Börsen ermöglicht.

Du wählst einen Kontrakt mit einem bestimmten Basiswert, Ausübungspreis und Verfallstag aus. Die Kontrakte sind standardisiert, das heißt, du kannst nicht frei über alle Parameter verhandeln. Der Preis bildet sich durch Angebot und Nachfrage an der Börse, was für Transparenz sorgt.

Du kannst die Option vor dem Verfallstag verkaufen, um Gewinne zu realisieren oder Verluste zu begrenzen. Alternativ wartest du bis zum Verfallstag und übst die Option aus, wenn sie im Geld ist. Vorwiegend institutionelle Anleger handeln mit Optionen, aber auch Privatanleger können über geeignete Broker teilnehmen. Prüfe vorher das Preis- und Leistungsverzeichnis deines Brokers, um nicht in einer Kostenfalle zu landen.

Der Emittent ist in der Regel eine Bank, die als direkter Handelspartner auftritt.

Der wichtigste Unterschied liegt im Handelsplatz und im Risiko. Optionen werden an Terminbörsen gehandelt, wo jeder Marktteilnehmer als Handelspartner infrage kommt. Optionsscheine handelst du direkt mit dem Emittenten, der die Preise stellt. Dadurch ist die Preisbildung oft intransparenter als an der Börse.

Ein weiterer Unterschied ist das Emittentenrisiko. Optionsscheine sind Schuldverschreibungen des Emittenten. Geht der Emittent pleite, kann der Optionsschein wertlos werden. Bei börsengehandelten Optionen besteht dieses Risiko nicht, da die Börse als zentraler Kontrahent fungiert.

Optionen und Optionsscheine zählen zu den Hebelprodukten. Das bedeutet, dass sich ihr Wert verstärkt zu den Kursbewegungen des Basiswerts verhält. Eine kleine Kursbewegung des Basiswerts kann daher eine große prozentuale Veränderung des Optionspreises auslösen.

Der Hebel entsteht, weil der Preis einer Option in der Regel deutlich unter dem Preis des Basiswerts liegt. Du setzt also mit vergleichsweise geringem Kapitaleinsatz auf die Kursentwicklung eines teureren Basiswerts. Bei gleicher Investition ist ein höherer prozentualer Gewinn möglich als beim direkten Kauf des Basiswerts.

Der Hebel wirkt in beide Richtungen. Genauso wie Gewinne überproportional steigen können, ist auch ein vollständiger Wertverlust möglich. Der gesamte Einsatz kann verloren gehen, wenn die Option am Verfallstag aus dem Geld ist. Deshalb sind Hebelprodukte für den langfristigen Vermögensaufbau von Privatanlegern in der Regel nicht geeignet.

Danach verfällt sie wertlos, wenn sie nicht ausgeübt oder vorher verkauft wurde. Europäische Optionen können nur am Verfallstag ausgeübt werden, amerikanische Optionen an jedem Handelstag vor ihrer Fälligkeit.

Das Bezugsverhältnis legt fest, wie viele Einheiten des Basiswerts eine Option verbrieft. Ein Bezugsverhältnis von 1:1 bedeutet, dass eine Option das Recht auf eine Einheit des Basiswerts verbrieft. Bei Optionsscheinen sind auch andere Bezugsverhältnisse üblich, etwa 10:1 oder 100:1.

Der innere Wert einer Option ist die Differenz zwischen dem aktuellen Kurs des Basiswerts und dem Ausübungspreis, wenn die Option im Geld ist. Andernfalls ist der innere Wert null. Der Zeitwert ist der Teil der Optionsprämie, der über den inneren Wert hinausgeht. Er sinkt mit abnehmender Restlaufzeit und ist am Verfallstag null.

Bevor du mit dem Optionshandel beginnst, solltest du die Risiken genau verstehen und nur Geld einsetzen, dessen Verlust du verkraften kannst.

Als Käufer einer Option riskierst du den Totalverlust der gezahlten Optionsprämie, wenn die Option am Verfallstag aus dem Geld ist. Der Zeitwertverlust wirkt dabei gegen dich: Auch wenn sich der Basiswert nicht bewegt, sinkt der Zeitwert mit abnehmender Restlaufzeit. Gebühren und Spreads können die Rendite zusätzlich schmälern.

Für Stillhalter besteht ein unbegrenztes Verlustrisiko, das deutlich über die erhaltene Prämie hinausgehen kann. Der Optionshandel erfordert ein tiefes Verständnis der Funktionsweise und der Risiken. Verwechsle Optionen nicht mit Optionsscheinen, insbesondere hinsichtlich des Emittentenrisikos. Fehlende Erfahrung ist eine der häufigsten Ursachen für Verluste im Optionshandel.