ESG-ETF sinnvoll: Nachhaltig investieren ohne Renditeverzicht?

Ein ESG-ETF bildet keinen komplett neuen Markt ab, sondern einen klassischen Aktienindex, der durch einen Nachhaltigkeitsfilter verkleinert wurde. Der Fonds kauft also weiterhin Anteile an börsennotierten Unternehmen, lässt aber bestimmte Firmen weg oder gewichtet sie geringer, wenn sie bei Umwelt, Sozialem oder Unternehmensführung schlecht abschneiden. Dadurch bleibt die Grundstruktur eines breiten Aktieninvestments erhalten, während die Zusammensetzung strenger wird.

Für dich bedeutet das: Du investierst mit einem ESG-ETF nicht in ein völlig anderes Anlageprodukt, sondern in eine gefilterte Version bekannter Indizes. Der MSCI World SRI enthält beispielsweise rund 380 Aktien, während der klassische MSCI World über 1.400 Unternehmen umfasst. Diese stärkere Konzentration kann die Schwankungen deines Depots verändern, weil einzelne Titel mehr Gewicht bekommen.

ESG ist ein Filter, der klassische Aktienindizes nach Nachhaltigkeitskriterien eingrenzt. Die drei Buchstaben stehen für Environment (Umwelt), Social (Soziales) und Governance (verantwortungsvolle Unternehmensführung).

• Environment bewertet unter anderem CO2-Ausstoß, Ressourcenverbrauch und Umweltrisiken.
• Social prüft Arbeitsbedingungen, Menschenrechte und den Umgang mit Beschäftigten.
• Governance betrachtet Unternehmensführung, Kontrolle durch Aufsichtsgremien und Korruptionsprävention.

Bei nachhaltigen ETFs ist die Replikationsart wichtiger als bei klassischen Produkten, weil sie bestimmt, ob dein Geld tatsächlich in die ausgewählten Unternehmen fließt. Ein physischer ETF kauft die echten Aktien der im Index enthaltenen Firmen und hält sie im Fondsvermögen. Damit ist sichergestellt, dass deine Anlage direkt den Unternehmen zugutekommt, die den Nachhaltigkeitsfilter bestanden haben.

Ein synthetischer ETF bildet den Index dagegen über Tauschgeschäfte ab, sogenannte Swaps. Der Fonds hält andere Wertpapiere und tauscht deren Rendite gegen die Wertentwicklung des nachhaltigen Index. Das Problem dabei: Bei synthetischen ETFs hast du keine Garantie, dass dein Geld in nachhaltig agierende Unternehmen fließt. Die tatsächlich gehaltenen Wertpapiere können aus Branchen stammen, die du mit deiner Anlage eigentlich vermeiden willst.

• Physischer ETF: kauft echte Aktien der im Index enthaltenen Unternehmen.
• Synthetischer ETF: kauft andere Wertpapiere und tauscht deren Rendite per Swap gegen die Indexrendite.
• Für nachhaltige Anlagen sind physische ETFs die klar bessere Wahl, weil nur sie eine direkte Verbindung zu den ausgewählten Firmen herstellen.

Die Kürzel in ETF-Namen beschreiben unterschiedliche Herangehensweisen an Nachhaltigkeit, die sich in der Praxis deutlich unterscheiden. ESG ist der breiteste Ansatz und bewertet Unternehmen anhand der drei Kategorien Umwelt, Soziales und Unternehmensführung, ohne zwingend ganze Branchen auszuschließen. SRI geht einen Schritt weiter und kombiniert diese Bewertung meist mit harten Ausschlusskriterien für Geschäftsfelder wie Waffen, Tabak oder Glücksspiel.

SDG bezieht sich auf die 17 Nachhaltigkeitsziele der Vereinten Nationen aus der Agenda 2030 und prüft, ob Unternehmen mit ihren Aktivitäten zu diesen Zielen beitragen. Paris Aligned wiederum orientiert sich am Pariser Klimaabkommen und verlangt eine Ausrichtung des Portfolios an Klimazielen wie der Begrenzung der Erderwärmung. Je strenger das Kürzel, desto kleiner wird in der Regel die Auswahl an Unternehmen, in die der ETF investieren kann.

• ESG: Filter nach Umwelt, Sozialem und Unternehmensführung.
• SRI: sozialverantwortliches Investieren mit Ausschluss umstrittener Branchen.
• SDG: Ausrichtung an den 17 UN-Nachhaltigkeitszielen.
• Paris Aligned: Orientierung an den Zielen des Pariser Klimaabkommens.

Die Ausschlusslisten nachhaltiger Indizes sind nicht einheitlich, aber viele Anbieter entfernen ähnliche Geschäftsfelder aus ihren Portfolios. Häufig ausgeschlossen werden Waffen und Rüstung, Tabak, Glücksspiel, Atomkraft, Pornographie und Gentechnik. Auch Alkohol steht bei strengeren Indizes auf der Verbotsliste, während er bei anderen Produkten weiterhin enthalten sein kann.

Technologieunternehmen, Gesundheitswesen, Konsumgüter ohne Kontroversen und Finanzdienstleister mit guten ESG-Ratings bleiben dagegen meist im Index. Die konkrete Zusammensetzung hängt vom jeweiligen Indexanbieter ab, deshalb lohnt sich ein Blick in die Methodik. Ein Ausschluss von Branchen bedeutet nicht automatisch, dass alle verbleibenden Unternehmen deinen persönlichen Werten entsprechen.

• Häufig ausgeschlossen: Waffen, Tabak, Glücksspiel, Atomkraft, Pornographie, Gentechnik.
• Meist enthalten: Technologie, Gesundheitswesen, Konsumgüter ohne Kontroversen, Finanzdienstleister mit guten Ratings.
• Die genauen Listen unterscheiden sich je nach Indexanbieter und Produkt.

Rating-Agenturen wie MSCI sammeln zunächst umfangreiche Unternehmensdaten zu Umwelt, Sozialem und Unternehmensführung. Beim Dow Jones Sustainability Index müssen Unternehmen dafür einen Fragebogen beantworten, der über 100 Seiten Nachhaltigkeitskriterien abfragt. Aus diesen Daten entsteht ein ESG-Rating, das die Leistung eines Unternehmens im Vergleich zu seinen Branchenkollegen abbildet.

Für strenge Indizes wie den MSCI World SRI kommt dann das Best-in-Class-Prinzip zum Einsatz: Nur die Unternehmen mit den besten Ratings schaffen es in den Index. Aus über 1.400 Aktien des klassischen MSCI World bleiben im nachhaltigen Pendant rund 380 übrig. Der Indexanbieter stellt daraus den nachhaltigen Index zusammen, den ETFs anschließend abbilden können.

• Datenerhebung: Die Rating-Agentur sammelt Unternehmensdaten zu Umwelt, Sozialem und Unternehmensführung.
• Bewertung: Jedes Unternehmen erhält ein ESG-Rating im Vergleich zu Branchenkollegen.
• Best-in-Class-Auswahl: Nur die besten Unternehmen werden in strenge Indizes aufgenommen.
• Indexzusammensetzung: Der Indexanbieter stellt den nachhaltigen Index zusammen, den ETFs abbilden.

Nachhaltige ETFs sind etwas teurer als klassische Welt-ETFs, aber der Unterschied ist klein. Während ein klassischer Welt-ETF laufende Kosten von 0,1 bis 0,3 Prozent pro Jahr verursacht, liegen nachhaltige ESG-ETFs bei 0,2 bis 0,5 Prozent. Aktive nachhaltige Fonds kosten dagegen mit 1,0 bis 2,0 Prozent pro Jahr ein Vielfaches.

Die Gesamtkostenquote wird direkt dem Fondsvermögen entnommen und mindert deine Rendite. Die Kostenunterschiede zwischen klassischen und nachhaltigen ETFs sind gering, entscheidender für die Rendite ist die Auswahl der Unternehmen im Index. Ein teurer ETF mit schlechter Indexzusammensetzung bleibt ein schlechtes Produkt, auch wenn die Gebühr niedrig erscheint.

• Klassischer Welt-ETF: 0,1 bis 0,3 Prozent pro Jahr.
• Nachhaltiger ESG-ETF: 0,2 bis 0,5 Prozent pro Jahr.
• Aktiver nachhaltiger Fonds: 1,0 bis 2,0 Prozent pro Jahr.

Die Rendite nachhaltiger Indizes schwankt im Vergleich zu klassischen Indizes, und es gibt keine Garantie für die Zukunft. Von 2019 bis 2023 erzielte der MSCI World eine jährliche Rendite von 13,7 Prozent, während der nachhaltige MSCI World SRI auf 15,3 Prozent pro Jahr kam. Der Dow Jones Sustainability Index World Enlarged erreichte 14,0 Prozent pro Jahr, der klassische MSCI ACWI lag bei 12,6 Prozent.

Diese Zahlen sind eine Momentaufnahme und keine Vorhersage. Welche Aktien künftig besser laufen, kann niemand vorhersagen. Je strenger deine Nachhaltigkeitskriterien sind, desto geringer wird die Diversifikation, was zu höheren Schwankungen führen kann, sowohl nach oben als auch nach unten.

• Von 2019 bis 2023 lagen nachhaltige Indizes vor klassischen Indizes.
• Diese Entwicklung ist eine Momentaufnahme und keine Garantie für die Zukunft.
• Strengere Kriterien bedeuten weniger Diversifikation und potenziell höhere Schwankungen.

Von 2019 bis 2023 erzielte der MSCI World eine jährliche Rendite von 13,7 Prozent. Der nachhaltige MSCI World SRI kam im selben Zeitraum auf 15,3 Prozent pro Jahr.

Der Dow Jones Sustainability Index World Enlarged erreichte 14,0 Prozent pro Jahr, während der klassische MSCI ACWI bei 12,6 Prozent lag.

Diese Zahlen sind eine Momentaufnahme und keine Garantie für die Zukunft. Welche Aktien künftig besser laufen, kann niemand vorhersagen.

Je strenger deine Nachhaltigkeitskriterien sind, desto geringer wird die Diversifikation. Das kann zu höheren Schwankungen führen, sowohl nach oben als auch nach unten.

Nicht jeder ETF mit dem Wort nachhaltig im Namen hält, was er verspricht. Ein typisches Anzeichen für Greenwashing ist, dass der Fonds nur sehr wenige Branchen ausschließt, aber weiterhin große Öl- oder Kohleunternehmen enthält. Auch ein synthetischer Ansatz ist ein Warnsignal, weil dein Geld dann nicht direkt in nachhaltige Aktien fließt.

Ein weiteres Problem ist das Prinzip des geringsten Übels: Der Index wählt innerhalb einer Branche nur die nachhaltigsten Firmen aus, etwa den Braunkohleproduzenten mit dem niedrigsten CO2-Ausstoß. Der Braunkohleproduzent mit dem niedrigsten CO2-Ausstoß ist lange noch kein Anbieter von grüner Energie. Prüfe deshalb immer die zehn größten Positionen im Fonds und vergleiche sie mit deinen eigenen Werten.

• Der ETF schließt nur wenige Branchen aus, enthält aber weiterhin große Öl- oder Kohleunternehmen.
• Der Fonds nutzt einen synthetischen Ansatz, sodass dein Geld nicht direkt in nachhaltige Aktien fließt.
• Der Index wählt nur das geringste Übel innerhalb einer Branche aus.
• Die zehn größten Positionen unterscheiden sich kaum von denen eines klassischen Welt-ETF.

Die Europäische Union hat mit der Offenlegungsverordnung ein dreistufiges System geschaffen, das Anlegern helfen soll, den Nachhaltigkeitsanspruch eines Fonds einzuordnen. Artikel 6 bedeutet, dass Nachhaltigkeitskriterien nicht berücksichtigt werden oder nur als Risikofaktor betrachtet werden. Artikel 8 beschreibt Fonds, die nachhaltige Ziele berücksichtigen, aber kein explizites Nachhaltigkeitsziel verfolgen.

Artikel 9 ist die strengste Kategorie und gilt für Fonds mit einem ausdrücklichen nachhaltigen Anlageziel. Die Taxonomieverordnung ergänzt diese Regeln und legt sechs Umweltziele fest, darunter Klimaschutz, Anpassung an den Klimawandel und den Schutz der Biodiversität. Die Einstufung nach Artikel 8 oder 9 ist ein wichtiger Hinweis, aber kein Beweis für die tatsächliche Nachhaltigkeit eines Fonds.

• Artikel 6: Nachhaltigkeitskriterien werden nicht berücksichtigt.
• Artikel 8: Nachhaltige Ziele werden berücksichtigt, aber kein explizites Nachhaltigkeitsziel verfolgt.
• Artikel 9: Der Fonds verfolgt ein ausdrückliches nachhaltiges Anlageziel.

Artikel 6: Nachhaltigkeitskriterien werden nicht berücksichtigt oder nur als Risikofaktor betrachtet.

Die Auswahl an nachhaltigen ETFs ist groß, aber nicht jedes Produkt passt zu deinen Werten. Beginne mit der Prüfung, ob der ETF physisch repliziert und echte Aktien der Zielunternehmen kauft. Schau dir anschließend die zehn größten Positionen im Fonds an und entscheide, ob du in diese Unternehmen investieren möchtest.

Vergleiche die Ausschlusskriterien des Index mit deinen eigenen Werten, etwa bei Waffen, Tabak oder fossiler Energie. Achte auf die Gesamtkostenquote, sie sollte bei nachhaltigen ETFs unter 0,5 Prozent pro Jahr liegen. Eine eigene Prüfung der größten Positionen ist sinnvoller als ein Blick auf das Etikett.

• Prüfe, ob der ETF physisch repliziert und echte Aktien der Zielunternehmen kauft.
• Schau dir die zehn größten Positionen im Fonds an und entscheide, ob du in diese Unternehmen investieren möchtest.
• Vergleiche die Ausschlusskriterien des Index mit deinen eigenen Werten.
• Achte auf die Gesamtkostenquote, sie sollte unter 0,5 Prozent pro Jahr liegen.
• Prüfe, ob der Fonds nach Artikel 8 oder Artikel 9 der EU-Offenlegungsverordnung eingestuft ist.