ESG-ETF-Risiko: Was du vor dem Kauf nachhaltiger ETFs wissen solltest

Die erste Ebene ist das allgemeine Marktrisiko, das du von jeder Aktienanlage kennst: Steigen die Kurse der enthaltenen Unternehmen, steigt der Wert deines ETF-Anteils, fallen sie, verlierst du Geld. Die zweite Ebene entsteht durch die nachhaltige Vorauswahl des Index, die zu einer anderen Zusammensetzung als beim klassischen Markt führt.

Eine hohe Nachhaltigkeitsbewertung schützt dich nicht vor fallenden Kursen. Im Gegenteil kann die Konzentration auf bestimmte Branchen dazu führen, dass dein ESG-ETF in manchen Marktphasen stärker schwankt als ein sehr breit streuender klassischer ETF. Entscheidend ist, dass du die Risikostreuung über viele Unternehmen nicht mit einer Absicherung gegen allgemeine Marktrückgänge verwechselst.

Ein ESG-ETF bleibt eine Aktienanlage mit allen damit verbundenen Kursschwankungen.

• Das Einzelwertrisiko sinkt, weil dein Geld auf viele Unternehmen verteilt ist.
• Das Marktrisiko bleibt bestehen, weil ein allgemeiner Rückgang der Börsen auch nachhaltige Indizes erfasst.
• Das Auswahlrisiko kommt hinzu, weil Ausschlüsse und Filter die Branchengewichtung verändern.

Der Hauptunterschied liegt in der Vorauswahl der Unternehmen. Ein klassischer ETF bildet den Gesamtmarkt ab, ein ESG-ETF bildet einen gefilterten Ausschnitt ab. Diese Filterung kann das Risiko verändern, weil bestimmte Branchen fehlen oder übergewichtet sind.

Die pauschale Aussage, ESG-Strategien würden grundsätzlich Rendite kosten, ist nach heutigem Forschungsstand nicht belegt. Zahlreiche Studien deuten auf einen möglichen positiven Zusammenhang zwischen bestimmten ESG-Faktoren und der finanziellen Entwicklung von Unternehmen hin. Dieser Zusammenhang ist jedoch nicht in jedem Einzelfall gegeben und keine Garantie für eine bessere Wertentwicklung.

Die Streuung über Branchen ist bei einem ESG-ETF oft enger als bei einem klassischen ETF.

• Ein klassischer ETF bildet den Gesamtmarkt ab und enthält auch Unternehmen aus Branchen wie Öl, Tabak oder Rüstung.
• Ein ESG-ETF schließt diese Branchen häufig aus, wodurch andere Sektoren wie Technologie oder Gesundheit ein höheres Gewicht erhalten.
• Diese Sektorwetten können in bestimmten Marktphasen zu einer abweichenden Entwicklung von klassischen Indizes führen.

Die genauen Anforderungen sind in den Produktunterlagen und Indexbeschreibungen des jeweiligen Anbieters ausgewiesen.

Zuerst werden Unternehmen ausgeschlossen, die gegen festgelegte Kriterien verstoßen. Typische Ausschlüsse sind Atomkraft, Rüstungsgüter, kontroverse Waffen, Tabakwaren und Kohleförderung. Danach werden die verbleibenden Unternehmen nach positiven Merkmalen bewertet, etwa nach ihrem CO2-Ausstoß, ihren Reduktionszielen oder sozialen Standards entlang der Lieferkette.

Der Index wählt entweder die relativ besten Unternehmen einer Branche aus (Best-in-Class) oder diejenigen mit der größten Verbesserung in einem Zeitraum (Best-in-Progress).

• Beim Best-in-Class-Ansatz sind jeweils die in Bezug auf ein bestimmtes Kriterium besten Unternehmen einer Branche im Index vertreten.
• Beim Best-in-Progress-Ansatz werden nicht zwangsläufig die besten Unternehmen ausgewählt, sondern diejenigen, die in einer bestimmten Zeit den größten Fortschritt gemacht haben.
• Beide Ansätze garantieren nicht, dass alle enthaltenen Unternehmen sämtliche ESG-Kriterien vollständig erfüllen.

Die EU-Offenlegungsverordnung (SFDR) verpflichtet Anbieter zwar, offenzulegen, nach welchen ökologischen, sozialen und Unternehmensführungs-Kriterien der Fonds investiert, aber die konkreten Schwellenwerte und Definitionen sind nicht vereinheitlicht.

Häufig werden zunächst bestimmte Ausschlusskriterien genannt. Dazu gehören Atomkraftwerke, Rüstungsgüter, kontroverse Waffen und Nuklearwaffen, Tabakwaren und Kohleförderung. Diese Ausschlüsse sind jedoch nicht automatisch bei jedem ESG-ETF identisch, denn jeder Indexanbieter legt seine eigenen Regeln fest.

Nicht automatisch ausgeschlossen sind Unternehmen mit hohem CO2-Ausstoß in anderen Branchen, Firmen mit schwacher Unternehmensführung oder Unternehmen mit Verstößen gegen Arbeitsrechte.

• Häufig ausgeschlossen werden Kohleförderung, Tabakwaren, kontroverse Waffen und Nuklearwaffen, Rüstungsgüter und Atomkraftwerke.
• Nicht automatisch ausgeschlossen werden Unternehmen mit hohem CO2-Ausstoß in anderen Branchen, Firmen mit schwacher Unternehmensführung oder Unternehmen mit Verstößen gegen Arbeitsrechte.
• Staatsanleihen von Ländern mit Defiziten bei Menschenrechten können je nach Index ebenfalls ausgeschlossen sein oder nicht.

Die laufenden Kosten werden als Prozentsatz des Fondsvolumens angegeben und direkt dem Fondsvermögen entnommen.

Bei einfachen ESG-ETFs, die einen breiten nachhaltigen Index abbilden, liegen die laufenden Kosten (TER) häufig zwischen 0,2 und 0,4 Prozent. Bei aufwendigen Themen-ETFs, die sich auf spezielle Nachhaltigkeitsthemen konzentrieren, können sie zwischen 0,4 und 0,6 Prozent liegen. Hinzu kommen Transaktionskosten im Fonds, die oft zwischen 0,1 und 0,3 Prozent betragen.

Die Kosten werden direkt dem Fondsvermögen entnommen und mindern deine Rendite.

• Die laufenden Kosten (TER) bei einfachen ESG-ETFs liegen oft zwischen 0,2 und 0,4 Prozent.
• Die laufenden Kosten (TER) bei aufwendigen Themen-ETFs liegen oft zwischen 0,4 und 0,6 Prozent.
• Transaktionskosten im Fonds liegen oft zwischen 0,1 und 0,3 Prozent und kommen zusätzlich hinzu.

Die drei Säulen sind Environment (Umwelt), Social (Soziales) und Governance (Unternehmensführung).

Der Bereich Environment umfasst den weitsichtigen und rücksichtsvollen Umgang mit natürlichen Ressourcen, den Schutz von Ökosystemen sowie die Verminderung und Anpassung an den Klimawandel. Der Bereich Social umfasst die Einhaltung der Menschenrechte, durchgängige Sozialstandards bei Unternehmen und entlang der Lieferantenkette sowie Sicherheit und Gesundheit. Der Bereich Governance umfasst Verhaltenskodizes, Vergütungssysteme sowie Transparenz und Berichterstattung im Unternehmen.

Die drei Säulen von ESG sind Environment, Social und Governance.

• Environment (Umwelt) betrifft den Umgang mit natürlichen Ressourcen, den Schutz von Ökosystemen und den Klimawandel.
• Social (Soziales) betrifft Menschenrechte, Sozialstandards entlang der Lieferkette sowie Sicherheit und Gesundheit.
• Governance (Unternehmensführung) betrifft Verhaltenskodizes, Vergütungssysteme sowie Transparenz und Berichterstattung.

Die Angaben findest du beim jeweiligen ETF-Anbieter, nicht in Vergleichsportalen oder allgemeinen Ratgebern.

Achte zunächst auf die konkreten Ausschlusskriterien, die der Indexanbieter nennt. Prüfe dann, ob ein Best-in-Class- oder ein Best-in-Progress-Ansatz verwendet wird, denn davon hängt ab, ob auch Unternehmen aus kritischen Branchen enthalten sein können. Die Anzahl der enthaltenen Unternehmen gibt dir einen Hinweis auf die Breite der Streuung.

Prüfe die Branchengewichtung im Vergleich zum klassischen Index, um Sektorwetten zu erkennen.

• Welche Ausschlusskriterien nennt der Indexanbieter konkret?
• Wird ein Best-in-Class- oder ein Best-in-Progress-Ansatz verwendet?
• Wie hoch ist die Anzahl der enthaltenen Unternehmen?
• Wie stark ist die Branchengewichtung im Vergleich zum klassischen Index?
• Wie hoch ist das Fondsvolumen des ETF?
• Bildet der ETF den Index physisch oder synthetisch nach?
• Welche laufenden Kosten (TER) weist der ETF aus?
• Entspricht die Auswahl deinen persönlichen Wertvorstellungen?

Ein häufiger Fehler ist die Annahme, dass der ETF nur in ethisch einwandfreie Unternehmen investiert.

Die Kriterien sind nicht einheitlich und können von deinen Werten abweichen. Ein weiterer Fehler ist, das Fondsvolumen zu ignorieren: Bei sehr kleinen ETFs besteht das Risiko, dass der Anbieter den Fonds schließt. Auch die Annahme, dass ESG mit geringerem Kursrisiko gleichzusetzen ist, ist falsch, denn ein nachhaltiger ETF kann genauso stark schwanken wie ein klassischer Aktien-ETF.

Du achtest nur auf die Ausschlüsse und übersiehst, dass der Best-in-Class-Ansatz auch Unternehmen aus kritischen Branchen enthalten kann.

• Du verlässt dich darauf, dass der ETF nur in ethisch einwandfreie Unternehmen investiert, obwohl die Kriterien nicht einheitlich sind.
• Du ignorierst das Fondsvolumen und riskierst eine Fondsschließung bei sehr kleinen ETFs.
• Du setzt ESG mit geringerem Kursrisiko gleich, obwohl ein nachhaltiger ETF genauso stark schwanken kann wie ein klassischer Aktien-ETF.

Ein kleines Fondsvolumen kann dazu führen, dass der ETF für den Anbieter nicht kostendeckend ist und geschlossen oder mit einem anderen verschmolzen wird.

Für dich bedeutet eine Fondsschließung einen ungeplanten Verkauf und möglicherweise eine steuerliche Belastung. Ein größeres Fondsvolumen spricht für eine stabile Nachfrage und kann die Liquidität an der Börse verbessern, weil mehr Anteile gehandelt werden. Die Spanne zwischen Kauf- und Verkaufskurs fällt dann oft enger aus.

Das Fondsvolumen allein ist kein Qualitätsmerkmal, aber ein sehr kleines Volumen erhöht das Risiko einer Fondsschließung.

• Ein kleines Fondsvolumen kann dazu führen, dass der ETF für den Anbieter nicht kostendeckend ist.
• Eine Fondsschließung bedeutet für dich einen ungeplanten Verkauf und möglicherweise eine steuerliche Belastung.
• Ein größeres Fondsvolumen kann die Liquidität an der Börse verbessern und die Spanne zwischen Kauf- und Verkaufskurs verringern.

Ein kleines Fondsvolumen kann dazu führen, dass der ETF für den Anbieter nicht kostendeckend ist. In der Folge kann der Fonds geschlossen oder mit einem anderen verschmolzen werden. Für dich bedeutet das einen ungeplanten Verkauf und möglicherweise eine steuerliche Belastung.

Ein größeres Fondsvolumen spricht für eine stabile Nachfrage. Es kann zudem die Liquidität an der Börse verbessern, weil mehr Anteile gehandelt werden. Die Spanne zwischen Kauf- und Verkaufskurs fällt dann oft enger aus.

Beachte, dass das Fondsvolumen allein kein Qualitätsmerkmal ist. Ein großer ETF kann dennoch eine für dich ungünstige Auswahl an Unternehmen enthalten. Prüfe daher immer zuerst die Kriterien und danach die Größe.

Unternehmen mit hohem CO2-Ausstoß werden in vielen nachhaltigen Indizes ausgeschlossen oder geringer gewichtet, das betrifft vor allem Energieversorger, Stahlproduzenten und Teile der Chemieindustrie.

Gleichzeitig steigt das Gewicht von Unternehmen, die als klimafreundlich gelten, etwa Anbieter erneuerbarer Energien oder Hersteller von Effizienztechnik. Diese Branchen können stärker schwanken, weil sie oft von politischen Förderprogrammen und technologischen Entwicklungen abhängen. Die EU verfolgt das Ziel, die Staatengemeinschaft bis 2050 klimaneutral zu machen, wofür umfangreiche Investitionen erforderlich sind.

Die Ausrichtung auf Klimaschutz kann zu einer stärkeren Konzentration auf Branchen führen, die von politischen Entscheidungen abhängen.

• Unternehmen mit hohem CO2-Ausstoß werden in vielen nachhaltigen Indizes ausgeschlossen oder geringer gewichtet.
• Anbieter erneuerbarer Energien und Hersteller von Effizienztechnik erhalten ein höheres Gewicht und können stärker schwanken.
• Die Abhängigkeit von politischen Förderprogrammen und technologischen Entwicklungen erhöht das spezifische Risiko dieser Branchen.

Unternehmen mit hohem CO2-Ausstoß werden in vielen nachhaltigen Indizes ausgeschlossen oder geringer gewichtet. Das betrifft vor allem Energieversorger, Stahlproduzenten und Teile der Chemieindustrie. Dein ETF ist dann weniger in diesen Branchen investiert.

Gleichzeitig steigt das Gewicht von Unternehmen, die als klimafreundlich gelten, etwa Anbieter erneuerbarer Energien oder Hersteller von Effizienztechnik. Diese Branchen können stärker schwanken, weil sie oft von politischen Förderprogrammen und technologischen Entwicklungen abhängen.

Die EU verfolgt das Ziel, die Staatengemeinschaft bis 2050 klimaneutral zu machen. Das kann die Nachfrage nach klimafreundlichen Anlagen stützen, ist aber keine Garantie für steigende Kurse. Dein Risiko bleibt das eines Aktieninvestments.