Emerging-Markets-ETF-Risiko: Was du vor dem Kauf wissen solltest

Die Indexanbieter MSCI und FTSE teilen die Welt anhand von Kriterien wie Marktzugang, Liquidität und Wirtschaftskraft in Developed, Emerging und Frontier Markets ein. MSCI listet aktuell 24 Schwellenländer, FTSE kommt auf 23 Länder. Die Unterschiede entstehen durch abweichende Einstufungen einzelner Staaten.

Für die Einstufung als Schwellenland verlangt MSCI unter anderem mindestens drei große, liquide Unternehmen im Land. Diese müssen eine Streubesitzmarktkapitalisierung von mehr als 1.482 Millionen US-Dollar aufweisen. Zusätzlich müssen mindestens 15 Prozent der Marktkapitalisierung regelmäßig gehandelt werden.

China ist das größte Schwellenland im MSCI Emerging Markets Index. Das Land erfüllt wegen des geringen Bruttonationaleinkommens pro Kopf und des eingeschränkten Marktzugangs für ausländische Investoren nicht die Kriterien für ein Industrieland.

Politische Instabilität und Regierungswechsel können die Aktienmärkte in Schwellenländern stark belasten. Anders als in Industrieländern sind demokratische Institutionen und rechtsstaatliche Verfahren oft weniger gefestigt. Das erhöht die Unsicherheit für Unternehmen und Investoren.

Der Marktzugang für ausländische Anleger ist in vielen Schwellenländern eingeschränkt. China erlaubt ausländischen Investoren nur einen begrenzten Zugang zu seinen Aktienmärkten. Das kann die Handelbarkeit einzelner Aktien im ETF beeinträchtigen und zu Abweichungen vom Index führen.

Währungsschwankungen gegenüber dem Euro beeinflussen deine Rendite direkt. Steigt der Euro gegenüber den Währungen der Schwellenländer, sinkt der Wert deiner Anlage in Euro. Währungsrisiken sind ein zentraler Bestandteil von Schwellenländer-ETFs und lassen sich nicht durch Diversifikation innerhalb des ETFs beseitigen.

• Politische Instabilität und Regierungswechsel können zu abrupten Kursverlusten führen.
• Eingeschränkter Marktzugang erschwert den Handel mit Aktien einzelner Länder.
• Regulatorische Änderungen mit Kapitalverkehrskontrollen können den freien Kapitalfluss blockieren.

Die Länderauswahl der beiden Indexanbieter weicht in wichtigen Punkten voneinander ab. MSCI führt Südkorea als Schwellenland, während FTSE das Land bereits als Industrieland einstuft. Auch Polen wird von MSCI als Schwellenland geführt, bei FTSE zählt es zu den Developed Markets.

FTSE unterteilt seine Schwellenländer zusätzlich in Advanced Emerging und Secondary Emerging. Diese Differenzierung gibt es bei MSCI nicht. Die unterschiedliche Länderauswahl führt zu abweichenden Ländergewichten und Renditen der ETFs.

Für deine Anlageentscheidung bedeutet das: Ein ETF auf den MSCI Emerging Markets enthält Südkorea und Polen, ein ETF auf den FTSE Emerging Markets nicht. Prüfe vor dem Kauf, welche Länder im jeweiligen Index enthalten sind, da dies deine regionale Diversifikation beeinflusst.

Ein Schwellenländeranteil zwischen 10 und 40 Prozent gilt als sinnvoller Rahmen für ein Aktienportfolio. Die konkrete Höhe richtet sich nach deiner persönlichen Risikobereitschaft. Ein höherer Anteil erhöht die Renditechancen, aber auch die Schwankungen.

Viele Anleger orientieren sich am Anteil der Schwellenländer an der weltweiten Wirtschaftsleistung. Schwellenländer tragen etwa 40 Prozent zum globalen Bruttoinlandsprodukt bei. Ihre Gewichtung in einem marktneutralen Weltportfolio liegt jedoch niedriger, da die Streubesitzmarktkapitalisierung der Aktienmärkte geringer ist.

Für den Einstieg ist ein Anteil von 20 bis 25 Prozent ein praktikabler Mittelweg. Beginne mit einem moderaten Anteil und beobachte, wie du mit den stärkeren Kursschwankungen zurechtkommst.

Frontier Markets sind Volkswirtschaften, die sich in einem früheren Entwicklungsstadium als Schwellenländer befinden. Beispiele sind Vietnam, Kenia, Bangladesch und Nigeria. Diese Märkte sind deutlich kleiner und illiquider als die etablierten Schwellenländer.

MSCI und FTSE führen Frontier Markets als eigene Kategorie unterhalb der Emerging Markets. In klassischen Schwellenländer-ETFs sind diese Länder nicht enthalten. Wer in Frontier Markets investieren möchte, benötigt spezielle ETFs auf entsprechende Indizes.

Für die meisten Anleger ist eine separate Beimischung von Frontier Markets nicht notwendig. Die politischen Risiken und die geringe Liquidität dieser Märkte sind erheblich höher als bei Schwellenländern. Ein breit gestreuter Schwellenländer-ETF deckt die relevanten Wachstumsmärkte bereits ab.

Länder wie China haben einen eingeschränkten Marktzugang für ausländische Investoren. Das kann die Handelbarkeit von Aktien im ETF beeinträchtigen und zu Abweichungen zwischen ETF und Index führen. Die Fondsgesellschaft muss dann alternative Wege nutzen, um die Wertentwicklung abzubilden.

Staaten können den freien Kapitalverkehr einschränken oder ganz blockieren. Russland wurde nach dem Angriff auf die Ukraine im März 2022 zum Standalone Market herabgestuft, weil das Land den Marktzugang für ausländische Investoren eingeschränkt hat. Solche Ereignisse können dazu führen, dass Positionen im ETF nicht mehr handelbar sind.

Unklare oder sich ändernde Rechtsrahmen in Schwellenländern erhöhen das Risiko von Enteignungen oder nachteiligen Regulierungen. Diese Risiken lassen sich durch Diversifikation über viele Länder reduzieren, aber nicht vollständig ausschalten.

Die Gesamtkostenquote (TER) von Schwellenländer-ETFs liegt typischerweise zwischen 0,10 und 0,65 Prozent pro Jahr. Günstige ETFs auf breite Indizes kosten etwa 0,10 bis 0,20 Prozent. Speziellere Produkte mit kleinerem Fondsvolumen oder aufwendigerer Replikation liegen am oberen Ende der Spanne.

Die TER wird direkt im Fondsvermögen verrechnet und mindert deine Rendite. Sie ist eine jährliche Gebühr auf das Fondsvolumen. Bei einem Anlagebetrag von 10.000 Euro und einer TER von 0,30 Prozent zahlst du jährlich 30 Euro an laufenden Kosten.

Zusätzlich fallen die üblichen Transaktionskosten deines Depots an, etwa Ordergebühren beim Kauf oder Verkauf. Vergleiche bei der ETF-Auswahl zuerst die TER, da diese Kosten jedes Jahr anfallen und sich langfristig stark auswirken.

Die Teilfreistellung von 30 Prozent bedeutet, dass nur 70 Prozent der Erträge versteuert werden müssen. Das reduziert deine Steuerlast auf Kursgewinne und Dividenden.

Auf die verbleibenden 70 Prozent der Erträge fällt die Abgeltungsteuer von 25 Prozent an. Zusätzlich wird der Solidaritätszuschlag von 5,5 Prozent auf die Abgeltungsteuer erhoben. Der Sparer-Pauschbetrag von 1000 Euro pro Person und Jahr steht dir ebenfalls zur Verfügung.

Die Teilfreistellung von 30 Prozent gilt für Aktienfonds, zu denen Schwellenländer-ETFs zählen. Durch die Teilfreistellung sinkt die effektive Steuerbelastung auf Erträge aus Schwellenländer-ETFs spürbar.

Ein häufiger Fehler ist die zu hohe Gewichtung von Schwellenländern, weil du nur auf das Wachstum schaust. Die dynamische Wirtschaftsentwicklung verleitet dazu, die politischen Risiken und den eingeschränkten Marktzugang einzelner Länder zu ignorieren. Das kann zu einem Klumpenrisiko im Depot führen.

Viele Anleger vergleichen ETFs nur nach der Rendite, ohne die Länderauswahl von MSCI und FTSE zu prüfen. Die unterschiedliche Einstufung von Südkorea und Polen führt zu abweichenden Renditen und Risiken. Ein ETF mit höherer Vergangenheitsrendite kann schlicht andere Länder enthalten.

Währungsschwankungen beeinflussen deine Euro-Rendite erheblich. Wer das vergisst, interpretiert Kursgewinne in Lokalwährung falsch. Beurteile Schwellenländer-ETFs immer in Euro und berücksichtige, dass Währungsverluste die Rendite schmälern können.

• Du gewichtest Schwellenländer zu hoch, weil du nur auf das Wachstum schaust.
• Du ignorierst die politischen Risiken und den eingeschränkten Marktzugang einzelner Länder.
• Du vergleichst ETFs nur nach der Rendite, ohne die Länderauswahl von MSCI und FTSE zu prüfen.

Bestimme zuerst deinen gewünschten Schwellenländeranteil am Gesamtportfolio. Ein Anteil von 20 Prozent ist für viele Anleger ein praktikabler Ausgangspunkt. Dieser Wert liegt im sinnvollen Rahmen von 10 bis 40 Prozent und lässt Raum für Anpassungen.

Entscheide dich anschließend für den MSCI Emerging Markets oder den FTSE Emerging Markets Index. Prüfe die Länderunterschiede, insbesondere die Einstufung von Südkorea und Polen. Diese Wahl bestimmt, welche Märkte dein ETF abbildet.

Vergleiche danach die infrage kommenden ETFs anhand der TER, der Fondsgröße und der Replikationsmethode. Richte abschließend einen Kauf oder Sparplan ein und achte auf die Orderkosten deines Depots. Ein Sparplan mit regelmäßigen Einzahlungen reduziert das Timing-Risiko beim Einstieg.