Anleihen Risiko: So schützt du dein Geld als Anlegerin

Bei einer Anleihe leihst du einem Staat oder Unternehmen Geld für einen festgelegten Zeitraum. Dafür erhältst du in der Regel regelmäßige Zinszahlungen, den sogenannten Kupon, der als fester Prozentsatz auf den Nennwert gezahlt wird. Am Ende der Laufzeit bekommst du den Nennwert zurück, sofern der Emittent zahlungsfähig bleibt.

Die tatsächliche Rendite hängt nicht nur vom Kupon ab, sondern auch vom Kurs, zu dem du die Anleihe kaufst. Kaufst du eine Anleihe unter ihrem Nennwert, also unter pari, erzielst du zusätzlich zum Kupon einen Kursgewinn, wenn du sie bis zur Fälligkeit hältst. Liegt der Kaufkurs über dem Nennwert, schmälert das deine Rendite.

Der Kupon ist ein fester Zinssatz, aber deine tatsächliche Rendite wird erst durch den Kaufkurs bestimmt.

Bei Staaten ist dieses Risiko im Durchschnitt geringer als bei Unternehmen, weil Staaten Steuern erheben und manche sogar eigenes Geld drucken können. Trotzdem sind auch Staatsanleihen nicht völlig risikofrei, wie Beispiele zahlungsunfähiger Staaten zeigen.

Bei Unternehmensanleihen hängt das Ausfallrisiko stark von der wirtschaftlichen Lage des Unternehmens ab. Unternehmen mit schlechter Bonität zahlen oft höhere Zinsen, um Anleger für das höhere Risiko zu entschädigen. Diese Papiere werden als High Yield oder Junk Bonds bezeichnet und tragen ein deutlich höheres Verlustrisiko als Anleihen von Unternehmen mit guter Bonität.

Anders als Tagesgeld oder Festgeld haben Anleihen keine Einlagensicherung, ein Totalverlust ist möglich.

Steigen die Marktzinsen, verlieren bestehende Anleihen mit festem Kupon an Attraktivität. Neue Anleihen werden dann mit höheren Zinsen ausgegeben, während deine ältere Anleihe weiterhin nur den niedrigeren Kupon zahlt. Um deine Anleihe trotzdem verkaufen zu können, musst du einen Preisnachlass gewähren, der Kurs fällt.

Dieser Mechanismus sorgt dafür, dass die Rendite deiner Anleihe für einen Käufer wieder wettbewerbsfähig wird. Der Effekt ist umso stärker, je länger die Restlaufzeit der Anleihe ist. Bei kurzen Restlaufzeiten wirken sich Zinsänderungen nur wenig auf den Kurs aus, bei langen Restlaufzeiten können die Kursverluste erheblich sein.

Je länger die Restlaufzeit, desto stärker reagiert der Kurs auf Zinsänderungen.

Fallende Marktzinsen führen zu steigenden Kursen bestehender Anleihen. Deine Anleihe mit dem höheren Kupon wird im Vergleich zu neuen Anleihen attraktiver, die Nachfrage steigt und du kannst sie vorzeitig mit Gewinn verkaufen. Auch eine Verbesserung der Bonität des Emittenten kann den Kurs deiner Anleihe steigen lassen.

Ein weiterer Weg zu Kursgewinnen ist der Kauf unter pari. Erwirbst du eine Anleihe unter ihrem Nennwert und hältst sie bis zur Fälligkeit, erhältst du am Ende den vollen Nennwert zurück. Die Differenz zwischen Kaufkurs und Nennwert ist dein Gewinn, zusätzlich zu den Kuponzahlungen während der Laufzeit.

Kursgewinne entstehen bei fallenden Zinsen, verbesserter Bonität oder beim Kauf unter pari.

Nicht jede Anleihe lässt sich schnell und ohne Verlust verkaufen. Kleine oder exotische Unternehmensanleihen werden oft nur mit großen Spreads gehandelt, also mit einer großen Differenz zwischen Kauf- und Verkaufspreis. Das macht den Verkauf teuer und kann deine Rendite deutlich schmälern.

In Krisenzeiten kann der Handel mit bestimmten Anleihen vorübergehend zum Erliegen kommen. Dann findest du keinen Käufer, selbst wenn du bereit wärst, einen niedrigeren Preis zu akzeptieren. Einzelanleihen sind oft weniger liquide als Aktien großer Unternehmen oder Anleihen-ETFs, die börsentäglich gehandelt werden.

Bei kleinen Emissionen oder in Krisenzeiten kann der Verkauf einer Anleihe schwierig oder nur mit hohen Abschlägen möglich sein.

Fällt der Wert der Fremdwährung gegenüber dem Euro, sind deine Zinserträge und die Rückzahlung des Nennwerts in Euro umgerechnet weniger wert. Im schlimmsten Fall kann der Währungsverlust deine gesamte Rendite aufzehren.

Steigt die Fremdwährung dagegen, erzielst du zusätzliche Gewinne. Dieses Risiko betrifft dich nicht bei Anleihen, die in Euro ausgegeben werden. Bei Fremdwährungsanleihen solltest du dir bewusst sein, dass die Wechselkursentwicklung einen großen Einfluss auf dein Gesamtergebnis haben kann, unabhängig von der Bonität des Emittenten.

Fremdwährungsanleihen verbinden das Kreditrisiko mit dem Wechselkursrisiko, das deine Rendite erheblich beeinflussen kann.

Das Währungsrisiko entsteht, wenn der Wert der Fremdwährung gegenüber dem Euro fällt. Deine Zinserträge und die Rückzahlung des Nennwerts sind dann in Euro umgerechnet weniger wert. Steigt die Fremdwährung, kannst du dagegen zusätzliche Gewinne erzielen.

Dieses Risiko betrifft dich nicht bei Anleihen, die in Euro ausgegeben werden. Bei Fremdwährungsanleihen solltest du dir bewusst sein, dass die Wechselkursentwicklung einen großen Einfluss auf dein Gesamtergebnis haben kann.

Die Skala reicht von AAA für höchste Bonität bis CCC oder D für spekulative oder bereits zahlungsunfähige Schuldner. Diese Ratings sind eine wichtige Orientierungshilfe, um das Bonitätsrisiko einer Anleihe einzuschätzen.

Anleihen mit einem Rating von BBB oder besser gelten als Investment Grade und sind vergleichsweise sicher. Anleihen mit schlechterem Rating werden als High Yield oder Junk Bonds bezeichnet und bieten höhere Zinsen, aber auch ein deutlich höheres Ausfallrisiko. Ein Rating ist jedoch eine Momentaufnahme und kann sich im Laufe der Zeit ändern, wenn sich die wirtschaftliche Lage des Emittenten verschlechtert.

Investment Grade beginnt bei BBB, alles darunter gilt als spekulativ mit deutlich höherem Ausfallrisiko.

Ein ETF investiert in Dutzende bis Hunderte Anleihen gleichzeitig.

Ein weiterer Vorteil ist die höhere Liquidität. Anleihen-ETFs werden börsentäglich gehandelt und lassen sich in der Regel leichter verkaufen als einzelne Unternehmensanleihen, besonders bei kleinen Emissionen. Allerdings haben ETFs keinen festen Rückzahlungstermin, der Fonds wird fortlaufend gemanagt und unterliegt weiterhin dem Kursrisiko durch Zinsänderungen.

Ein Anleihen-ETF streut das Kreditrisiko über viele Emittenten, bleibt aber dem Zinsänderungsrisiko ausgesetzt.

Die Laufzeit ist der Zeitraum von der Ausgabe der Anleihe bis zu ihrer Fälligkeit. Sie kann wenige Jahre umfassen, bei Großkonzernen aber auch bis zu 30 Jahre betragen. Der Nennwert ist der festgelegte Betrag, den der Emittent am Ende der Laufzeit an dich als Gläubiger zurückzahlt, sofern er nicht zahlungsunfähig wird.

Für deine Anlageentscheidung ist vor allem die Restlaufzeit entscheidend, also die verbleibende Zeit bis zur Fälligkeit. Sie bestimmt das Kursrisiko: Je länger die Restlaufzeit, desto stärker reagiert der Kurs auf Zinsänderungen. Kurz laufende Anleihen haben weniger Schwankungen im Kurs, bieten dafür aber oft geringere Renditechancen als lang laufende Papiere.

Die Restlaufzeit bestimmt, wie stark deine Anleihe auf Zinsänderungen reagiert.

Bei Unternehmensanleihen lagen die Renditen 2024/25 typischerweise zwischen 4,5 und 4,8 Prozent pro Jahr. Die tatsächliche Rendite hängt von deinem Kaufkurs, der Haltedauer und den anfallenden Kosten ab.

Neben den Ordergebühren beim Kauf und Verkauf solltest du auch die Abgeltungsteuer berücksichtigen. Auf Zinserträge und Kursgewinne fallen 25 Prozent Kapitalertragsteuer an, zuzüglich 5,5 Prozent Solidaritätszuschlag auf die Abgeltungsteuer. Der Sparer-Pauschbetrag von 1000 Euro pro Person und Jahr bleibt steuerfrei, bei zusammenveranlagten Ehepaaren sind es 2000 Euro.

Nach Steuern und Kosten bleibt von einer Bruttorendite von 4,5 bis 4,8 Prozent spürbar weniger übrig.