Anleihen-ETF-Risiko: So sicher ist dein Sicherheits­baustein wirklich

Ein Anleihen-ETF bündelt hunderte oder tausende einzelne Anleihen in einem einzigen Wertpapier. Die Auswahl der Papiere übernehmen Indexanbieter wie Barclays-Bloomberg oder Markit mit der Marke iBoxx, die feste Regeln für Laufzeit, Emittent und Bonität vorgeben. Du musst dich also nicht selbst durch einzelne Anleihen arbeiten, sondern kaufst mit einem Anteil den gesamten Korb.

Für dich bedeutet das: Der Kurs deines ETF-Anteils entwickelt sich nahezu parallel zum zugrunde liegenden Anleihen-Index. Steigen die Marktzinsen, fallen die Kurse bestehender Anleihen und damit auch der ETF-Kurs. Andere Begriffe für Anleihen-ETFs sind Renten-ETF oder Bond-ETF, wobei Rente hier schlicht für die regelmäßige Zinszahlung steht.

Die Risiken eines Anleihen-ETFs hängen vor allem von drei Faktoren ab: der Restlaufzeit der enthaltenen Papiere, der Bonität der Emittenten und der Währung. Ein Geldmarkt-ETF mit Anleihen unter einem Jahr Restlaufzeit und erstklassigen Schuldnern trägt ein sehr geringes Zinsänderungsrisiko und ein sehr geringes Bonitätsrisiko. Ein ETF auf langlaufende Unternehmensanleihen mit schlechterer Bonität kann dagegen deutlich schwanken.

Seit der Zinswende 2022 haben viele Anleger erlebt, dass auch vermeintlich sichere Anleihen-ETFs spürbare Wertverluste bringen können. Besonders ETFs mit langlaufenden Anleihen reagieren sensibel auf Zinsänderungen. Für einen Sicherheitsbaustein im Depot eignen sich daher nur Anleihen-ETFs mit sehr kurzen Restlaufzeiten oder ESTR-Bezug.

Die Restlaufzeit ist der wichtigste Hebel für das Zinsänderungsrisiko. Steigt der Leitzins, bieten neue Anleihen höhere Kupons, während bestehende Anleihen mit niedrigeren Zinsen unattraktiver werden und im Kurs fallen. Ein Anleihen-ETF hält viele dieser bestehenden Papiere, deren gesunkene Kurswerte den ETF-Kurs nach unten drücken.

Je länger die Restlaufzeit, desto stärker fällt dieser Effekt aus. Ein ETF auf Staatsanleihen mit zehn oder mehr Jahren Laufzeit verliert bei steigenden Zinsen deutlich mehr als ein ETF mit Papieren von ein bis drei Jahren. Geldmarkt-ETFs mit Restlaufzeiten unter einem Jahr oder ESTR-Bezug bleiben von solchen Zinsschocks nahezu unberührt.

Staatsanleihen von Industrienationen mit sehr guter Bonität gelten als besonders ausfallsicher, während Anleihen von Schwellenländern oder Unternehmen mit Rating unterhalb von BBB deutlich riskanter sind.

Ratingagenturen wie Standard and Poor's und Fitch bewerten die Kreditwürdigkeit Deutschlands aktuell mit der Bestnote AAA. Anleihen mit einem Rating von BBB oder besser werden als Investment Grade bezeichnet. Für einen risikoarmen Anleihen-ETF sollten die enthaltenen Titel mindestens Investment Grade aufweisen. Papiere mit schlechterer Bewertung heißen High Yield oder Junk und tragen ein deutlich höheres Ausfallrisiko.

Steigt der US-Dollar gegenüber dem Euro, erhöht sich der Euro-Gegenwert deiner Anlage und du profitierst zusätzlich zur Anleiherendite.

Fällt der US-Dollar dagegen, sinkt der Euro-Wert deiner Anlage. Selbst bei positiver Anleiherendite kannst du insgesamt einen Verlust machen. Möchtest du kein Währungsrisiko eingehen, solltest du nur in ETFs auf Euro-Anleihen oder in währungsgesicherte Anleihen-ETFs investieren. Bei Euro-Produkten entfällt dieses Risiko vollständig.

Geldmarkt-ETFs kosten oft zwischen 0,05 und 0,15 Prozent pro Jahr, Staatsanleihen-ETFs auf Industrienationen zwischen 0,07 und 0,20 Prozent. Unternehmensanleihen-ETFs mit Investment Grade liegen meist bei 0,10 bis 0,25 Prozent, High-Yield-Produkte können 0,25 bis 0,50 Prozent kosten.

Die Kostenquote mindert deine Rendite, verändert aber nicht das grundsätzliche Risikoprofil des ETFs. Entscheidend für die Sicherheit bleiben Laufzeit und Bonität der enthaltenen Anleihen. Für einen risikoarmen Anleihen-ETF sind laufende Kosten unter 0,2 Prozent pro Jahr ein guter Richtwert.

Die Restlaufzeit der enthaltenen Anleihen sollte unter einem Jahr liegen oder der ETF sollte den ESTR-Referenzzins der Europäischen Zentralbank nachbilden.

• Die enthaltenen Anleihen lauten auf Euro, damit kein Fremdwährungsrisiko entsteht.
• Die Emittenten verfügen überwiegend über sehr gute Bonität, mindestens Investment Grade.
• Die laufenden Kosten liegen idealerweise unter 0,2 Prozent pro Jahr.
• Der Fonds ist ausreichend groß, damit die Handelskosten beim Kauf und Verkauf niedrig bleiben.
• Die Replikation erfolgt physisch oder über Swaps mit erstklassigen Kontrahenten.

Ein typischer Fehler ist der Kauf langlaufender Staatsanleihen-ETFs als Sicherheitsbaustein, die bei steigenden Zinsen hohe Verluste erleiden können. Auch Unternehmensanleihen-ETFs mit High-Yield-Anteil werden oft für risikolos gehalten, obwohl sie ein deutlich höheres Ausfallrisiko tragen.

Ein weiterer Fehler ist der Kauf von Fremdwährungs-ETFs ohne Währungssicherung, bei dem Wechselkursverluste die Anleiherendite aufzehren können. In einer Niedrigzinsphase solltest du nicht an Geldmarkt-ETFs festhalten, sondern auf Tagesgeld oder Festgeld wechseln, um Verluste zu vermeiden. Anleihen-ETFs und Aktien-ETFs haben unterschiedliche Risikotreiber und sollten nicht gleichgesetzt werden.

Ab Anfang 2022 erlebten viele Anleihen-ETFs ein Kurstief. Die stark gestiegenen Leitzinsen machten bestehende Anleihen aus der Niedrigzinsphase unattraktiv, ihre Kurswerte fielen und zogen die ETF-Kurse mit nach unten. Besonders betroffen waren ETFs auf langlaufende Staatsanleihen, deren hohe Duration zu deutlichen Kursverlusten führte, obwohl Staatsanleihen eigentlich als sicher gelten.

Kurzlaufende Papiere und Geldmarkt-ETFs kamen dagegen glimpflich davon. Mittlerweile haben die großen Zentralbanken ihre Leitzinsen wieder gesenkt, wodurch sich die Kurse vieler Anleihen-ETFs erholen konnten. Die Zinswende hat gezeigt: Entscheidend ist nicht die Anlageklasse, sondern welche Papiere im ETF stecken.

Ab Anfang 2022 erlebten viele Anleihen-ETFs ein Kurstief. Die stark gestiegenen Leitzinsen machten bestehende Anleihen aus der Niedrigzinsphase unattraktiv, ihre Kurswerte fielen und zogen die ETF-Kurse mit nach unten.

Besonders betroffen waren ETFs auf langlaufende Staatsanleihen. Ihre hohe Duration führte zu deutlichen Kursverlusten, obwohl Staatsanleihen eigentlich als sicher gelten. Kurzlaufende Papiere und Geldmarkt-ETFs kamen dagegen glimpflich davon.

Mittlerweile haben die großen Zentralbanken ihre Leitzinsen wieder gesenkt. Dadurch konnten sich die Kurse vieler Anleihen-ETFs erholen. Die Erfahrung zeigt aber: Wer einen Sicherheitsbaustein sucht, sollte auf kurze Laufzeiten und hohe Bonität achten.

Geldmarkt-ETFs liegen sehr nah am aktuellen Marktzins und passen sich automatisch an, während Tagesgeld bankabhängig ist und oft unter dem Marktzins liegt. Festgeld schreibt den Zins für die Laufzeit fest, danach musst du neu verhandeln.

Geldmarkt-ETFs sind börsentäglich handelbar und du kannst jederzeit verkaufen. Tagesgeld ist täglich verfügbar, Festgeld bindet dein Geld für die Laufzeit. Tagesgeld und Festgeld unterliegen der gesetzlichen Einlagensicherung bis 100.000 Euro pro Bank, während Geldmarkt-ETFs als Sondervermögen geschützt sind, aber keine Einlagensicherung bieten.