Zertifikate Kosten: Was du vor dem Kauf wissen musst

Ein Zertifikat bildet die Wertentwicklung eines anderen Finanzinstruments ab, ohne dass du dieses Instrument selbst kaufst. Als Basiswert kommen Aktien, Indizes, Rohstoffe, Währungen oder Körbe aus mehreren Werten infrage. Die derivative Komponente im Zertifikat legt fest, wie stark du an Kursgewinnen oder Kursverlusten des Basiswerts teilnimmst.

Rechtlich ist ein Zertifikat eine Inhaberschuldverschreibung der herausgebenden Bank. Du erwirbst damit eine Forderung gegenüber dem Emittenten, nicht gegenüber dem Unternehmen, dessen Aktie dem Zertifikat zugrunde liegt. Wird die Bank zahlungsunfähig, kannst du dein eingesetztes Kapital vollständig verlieren.

Die Pleite der US-Investmentbank Lehman Brothers im Jahr 2008 hat genau dieses Risiko gezeigt. Viele Anleger verloren damals Geld, weil sie Zertifikate dieser Bank besaßen und die Schuldverschreibungen wertlos wurden.

Die Kosten eines Zertifikats setzen sich aus mehreren Blöcken zusammen, die du nicht alle auf den ersten Blick siehst. Neben den offen ausgewiesenen Gebühren gibt es Belastungen, die direkt in den Kurs des Zertifikats eingerechnet werden und deine Rendite fortlaufend mindern.

Beim Kauf einer Neuemission fällt häufig ein Ausgabeaufschlag an, der sich auf 1 bis 3 Prozent des Ausgabekurses belaufen kann. Die genaue Höhe steht im Verkaufsprospekt des Emittenten.

Zusätzlich zahlst du beim Handel die Geld-Brief-Spanne, die je nach Produkt und Handelsvolumen zwischen 0,1 und über 1 Prozent liegen kann. Hinzu kommt die Ordergebühr deiner Depotbank, deren Höhe von deinem Depotmodell abhängt.

Die versteckten Produktkosten sind oft der größte Posten. Sie werden nicht separat in Rechnung gestellt, sondern mindern fortlaufend den Kurs des Zertifikats. Bei vielen Produkten liegen diese Kosten bei über 1 Prozent pro Jahr.

Das Emittentenrisiko ist das zentrale Risiko, das viele Anleger bei Zertifikaten unterschätzen. Anders als bei Tagesgeld oder Festgeld gibt es für Zertifikate keine gesetzliche Einlagensicherung, die dein Kapital im Insolvenzfall schützt.

Dein Zertifikat hängt nicht nur von der Entwicklung des Basiswerts ab, sondern auch von der Kreditwürdigkeit der herausgebenden Bank. Verschlechtert sich die Bonität des Emittenten, kann der Kurs deines Zertifikats fallen, selbst wenn sich der Basiswert positiv entwickelt.

Bei einer Insolvenz der Bank droht der Totalverlust deines eingesetzten Kapitals. Du bist dann nur ein Gläubiger unter vielen und stehst in der Insolvenzordnung meist weit hinten.

Der Briefkurs liegt immer über dem Geldkurs, die Differenz zwischen beiden ist der Spread.

Der Spread ist dein direkter Verlust, denn du kaufst teurer und verkaufst billiger. Je seltener ein Zertifikat gehandelt wird, desto größer ist in der Regel der Spread. Bei wenig liquiden Produkten kann er deutlich über 1 Prozent liegen.

Du kannst den Spread umgehen, indem du das Zertifikat direkt beim Emittenten handelst. Dort gelten die von der Bank gestellten Kurse, die aber ebenfalls eine Spanne enthalten.

Dieser Discount wirkt wie ein kleiner Sicherheitspuffer bei moderat fallenden Kursen, schützt dich aber nicht vor größeren Verlusten.

Für den Abschlag zahlst du mit einer Begrenzung deines Ertrags. Der maximale Gewinn ist durch einen Cap gedeckelt, der bei der Emission festgelegt wird. Steigt der Basiswert über diesen Höchstbetrag, partizipierst du nicht mehr an der weiteren Entwicklung.

Im Vergleich zur Direktanlage in den Basiswert hast du beim Discount-Zertifikat einen kleinen Verlustpuffer, trägst aber zusätzlich das Emittentenrisiko. Der Discount schützt nicht vor einem Totalverlust, wenn die Bank zahlungsunfähig wird.

Der Ablauf lässt sich in vier Phasen unterteilen, die du kennen solltest.

• Bei der Emission wird das Zertifikat neu aufgelegt, beim Kauf in der Zeichnungsphase fällt oft ein Ausgabeaufschlag an.
• Während der Laufzeit kannst du das Zertifikat über die Börse oder direkt beim Emittenten kaufen und verkaufen, dabei zahlst du die Geld-Brief-Spanne.
• Am Bewertungstag wird der Referenzpreis des Basiswerts festgestellt, dieser entscheidet über die Art der Rückzahlung.
• Liegt der Basiswert über dem Basispreis, erhältst du den Nennbetrag, liegt er darunter, bekommst du in der Regel eine vorher festgelegte Anzahl an Aktien geliefert.

Bei Aktienanleihen erhältst du während der Laufzeit eine feste Zinszahlung, die an keine Bedingung geknüpft ist. Die Rückzahlung am Laufzeitende hängt davon ab, ob der Referenzpreis des Basiswerts auf oder über dem Basispreis liegt.

Der Basiswert ist das Finanzinstrument, dessen Kursentwicklung dein Zertifikat abbildet. Das können einzelne Aktien, Aktienkörbe, Indizes, Rohstoffe, Währungen oder andere börsengehandelte Werte sein.

Ohne den Basiswert selbst zu kaufen, partizipierst du über das Zertifikat an dessen Wertentwicklung. Die derivative Komponente bestimmt dabei, wie genau diese Teilnahme aussieht: Sie kann linear sein, mit einem Hebel versehen oder durch einen Cap begrenzt.

Du erwirbst mit einem Zertifikat niemals den Basiswert selbst, sondern nur eine Forderung gegenüber dem Emittenten. Das ist der entscheidende Unterschied zur Direktanlage in Aktien oder ETFs.

Die beiden wichtigsten Kennungen sind die ISIN und die WKN.

• Die ISIN (International Securities Identification Number) ist die internationale, zwölfstellige Kennung jedes Wertpapiers.
• Die WKN (Wertpapierkennnummer) ist die in Deutschland gebräuchliche, sechsstellige Kennung.

Mit der ISIN oder WKN findest du das Produkt in deinem Depot, an der Börse und in den Verkaufsunterlagen des Emittenten. Ohne diese Kennnummer kannst du ein Zertifikat nicht eindeutig identifizieren.

Für Einsteiger ohne Vorkenntnisse zu strukturierten Produkten sind Zertifikate ungeeignet. Auch für den langfristigen Vermögensaufbau zur Altersvorsorge oder für sicherheitsorientierte Anleger, die Wert auf Einlagensicherung legen, sind sie nicht die richtige Wahl.

Wenn du das Zertifikat nicht vollständig verstehst, solltest du eine andere Geldanlage wählen. Als Beimischung in ein breit diversifiziertes Depot können Zertifikate in kleinem Umfang sinnvoll sein, wenn du eine konkrete Markterwartung für einen begrenzten Zeitraum hast.

Der wichtigste Unterschied liegt in der rechtlichen Form und im Emittentenrisiko.

Ein Aktien-ETF ist Sondervermögen des Fonds und damit im Insolvenzfall der Fondsgesellschaft geschützt. Ein Zertifikat ist dagegen eine Schuldverschreibung der Bank, bei der ein Totalverlust möglich ist, wenn der Emittent zahlungsunfähig wird.

Bei der Kostentransparenz schneiden ETFs deutlich besser ab: Sie haben geringe laufende Kosten und keine versteckten Produktkosten. Zertifikate sind oft intransparent, weil viele Kosten in der Produktstruktur versteckt sind.

Einzelaktien bieten dir direkte Partizipation am Unternehmenserfolg ohne Emittentenrisiko, dafür trägst du das volle unternehmerische Risiko des jeweiligen Unternehmens.

Gewinne aus Zertifikaten zählen zu den Kapitaleinkünften und werden mit der Abgeltungsteuer besteuert. Der Steuersatz beträgt 25 Prozent auf Kursgewinne und Zinserträge, hinzu kommt der Solidaritätszuschlag von 5,5 Prozent auf die Abgeltungsteuer.

Der Sparer-Pauschbetrag von 1000 Euro pro Person und Jahr gilt für alle Kapitalerträge gemeinsam, nicht zusätzlich für Zertifikate. Verluste aus Zertifikaten kannst du mit Gewinnen aus anderen Kapitalanlagen verrechnen.

Die Teilfreistellung von 30 Prozent, die für Aktienfonds gilt, kommt bei Zertifikaten nicht zur Anwendung. Du zahlst die Abgeltungsteuer auf den vollen Gewinn aus deinem Zertifikat.