Value Investing: Lohnt sich die Strategie mit unterbewerteten Aktien 2026 noch?

Der Ansatz kombiniert gründliche Unternehmensanalyse mit der Fähigkeit, rational und langfristig zu handeln. Statt auf kurzfristige Kursbewegungen zu setzen, prüfst du das Geschäftsmodell, die Bilanz und die Wettbewerbsposition eines Unternehmens. Nur wenn der Börsenkurs deutlich unter dem liegt, was du als fairen Wert ermittelst, kommt ein Kauf infrage.

Value Investing bedeutet nicht, einfach die Aktien mit den niedrigsten Kurs-Gewinn-Verhältnissen zu kaufen. Moderne Value-Anleger vergleichen Unternehmen ganzheitlich und beziehen Qualitätsaspekte wie niedrige Verschuldung oder nachhaltige Ertragskraft ein. So vermeidest du, dass billig mit schwach gleichgesetzt wird.

Die Strategie wurde vor allem durch Benjamin Graham und seinen Schüler Warren Buffett populär. Beide stehen für eine disziplinierte Herangehensweise, bei der du dich auf wenige, aber gut analysierte Unternehmen konzentrierst statt auf ein breit gestreutes Portfolio.

Die Discounted-Cashflow-Methode ermittelt den heutigen Wert zukünftiger Cashflows. Gleichzeitig vergleichst du Bewertungskennzahlen wie das Kurs-Gewinn-Verhältnis oder das Kurs-Buchwert-Verhältnis mit denen ähnlicher Unternehmen derselben Branche.

Die qualitative Analyse ist mindestens ebenso wichtig. Du prüfst Wettbewerbsvorteile, Marktstellung und Managementqualität. Ein intaktes, wettbewerbsfähiges Geschäft ist die Basis für eine solide Bewertung, denn ohne sie hilft dir auch die beste Kennzahl nicht weiter.

• Analysiere die Bilanz und achte auf einen niedrigen Verschuldungsgrad.
• Prüfe die Entwicklung von Umsatz und Gewinn über mehrere Jahre.
• Vergleiche das KGV nur mit Unternehmen aus derselben Branche.
• Schätze zukünftige Cashflows mit der Discounted-Cashflow-Methode.

Value und Growth unterscheiden sich in Fokus, Bewertung und Ertragsquelle grundlegend. Value setzt auf unterbewertete Aktien mit niedrigen Bewertungskennzahlen, während Growth auf Unternehmen mit überdurchschnittlichem Wachstum zielt, oft zu hohen Bewertungen. Deine Rendite kommt bei Value aus der Kurskorrektur zum inneren Wert, bei Growth aus steigenden Gewinnen und Umsätzen.

In den vergangenen zehn Jahren sind Wachstumsaktien stärker als der Gesamtmarkt gestiegen, besonders Technologieunternehmen. Das hat deren Gewichtung in Indizes wie dem MSCI USA deutlich erhöht. 2022 folgte dann ein bemerkenswertes Comeback der Substanzaktien, die erstmals seit langer Zeit den Gesamtmarkt und Wachstumsaktien deutlich hinter sich ließen.

Für dich bedeutet das: Beide Strategien haben Phasen, in denen sie besser funktionieren. Value profitierte 2022 von steigenden Zinsen und Inflation, während Growth in Niedrigzinsphasen und Tech-Booms im Vorteil war. Eine kluge Mischung kann dein Depot robuster machen.

Ein einzelner Wert reicht nicht aus, um eine unterbewertete Aktie zu erkennen. Du solltest immer mehrere Maßstäbe kombinieren und nur Unternehmen ähnlicher Art gegenüberstellen. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis setzt den Aktienkurs ins Verhältnis zum Jahresgewinn, das Kurs-Buchwert-Verhältnis zum Buchwert des Unternehmens.

Neben den Bewertungskennzahlen sind Bilanzkennzahlen entscheidend. Ein niedriger Verschuldungsgrad zeigt eine solide Bilanz und reduziert das Risiko einer Value-Falle. Eine stabile oder wachsende Gewinnmarge spricht für ein intaktes Geschäftsmodell, und ein positiver freier Cashflow ist die Grundlage für nachhaltige Erträge.

• Kurs-Gewinn-Verhältnis: Ein niedriges KGV kann auf Unterbewertung hindeuten.
• Kurs-Buchwert-Verhältnis: Werte unter 1 können auf Substanzwert hindeuten.
• Verschuldungsgrad: Eine niedrige Schuldenquote zeigt eine solide Bilanz.
• Gewinnmarge: Eine stabile oder wachsende Marge spricht für ein intaktes Geschäft.
• Cashflow: Ein positiver freier Cashflow ist die Basis für nachhaltige Erträge.

Die Sicherheitsmarge ist die Differenz zwischen dem inneren Wert einer Aktie und ihrem aktuellen Börsenkurs. Du kaufst nur, wenn der Kurs deutlich unter dem inneren Wert liegt, um einen Puffer gegen Bewertungsfehler zu haben. Je größer diese Marge, desto geringer das Risiko eines dauerhaften Verlusts, falls deine Analyse nicht perfekt war.

Das Prinzip schützt dich vor Fehleinschätzungen, die bei jeder Unternehmensbewertung vorkommen können. Selbst wenn du den fairen Wert zu optimistisch einschätzt, bleibt bei einer ausreichenden Sicherheitsmarge noch Spielraum nach unten. Deshalb ist sie ein zentraler Bestandteil der Strategie von Benjamin Graham und Warren Buffett.

Für deine Praxis heißt das: Kaufe nicht schon bei einer minimalen Unterbewertung, sondern warte auf einen deutlichen Abschlag. So vermeidest du, dass kleine Analysefehler sofort zu Verlusten führen.

Solche Titel haben oft ein niedriges KGV, weil ihr Geschäftsmodell Probleme aufweist. Man nennt das auch cheap for a reason, also billig aus gutem Grund.

Typische Warnsignale sind eine übermäßige Verschuldung, schrumpfende Umsätze oder anhaltend niedrige Gewinnmargen. Auch ein negativer Kurstrend kann darauf hindeuten, dass der Markt Probleme bereits antizipiert. Unternehmen in strukturell schrumpfenden Branchen haben oft dauerhaft niedrige Bewertungen, ohne dass eine Erholung wahrscheinlich ist.

• Übermäßige Verschuldung: Eine hohe Schuldenquote kann das Unternehmen in Krisen handlungsunfähig machen.
• Schrumpfende Umsätze: Ein dauerhaft sinkender Umsatz zeigt, dass das Geschäftsmodell unter Druck steht.
• Anhaltend niedrige Gewinnmargen: Wenn die Profitabilität dauerhaft schwach ist, fehlt die Kraft für eine Erholung.
• Negativer Kurstrend: Ein anhaltender Abwärtstrend kann darauf hindeuten, dass der Markt Probleme bereits antizipiert.
• Stagnierender Sektor: Unternehmen in strukturell schrumpfenden Branchen haben oft dauerhaft niedrige Bewertungen.

Für Value-Anleger ist das besonders wichtig, weil eine strikt auf billige Aktien fokussierte Strategie sonst zu Konzentrationsrisiken führen kann. Ein breit gestreutes Portfolio verhält sich meist robuster, da Verluste einzelner Titel durch Stabilität bei anderen ausgeglichen werden können.

Entscheidend ist echte Diversifikation und nicht nur viele Positionen. Naive Diversifikation, also ein Portfolio mit sehr vielen Aktien, die alle vom selben Trend abhängig sind, bietet keinen wirklichen Schutz. Ein Depot, in dem die Top-10-Positionen zusammen die Hälfte des Wertes ausmachen, ist anfällig für Klumpenrisiken.

Value ist keine Sektoren- oder Länderfrage. Du findest Value-Titel auch in boomenden Ländern oder Sektoren, zum Beispiel im Technologiebereich. Begrenze die Positionsgrößen einzelner Aktien und prüfe regelmäßig, ob sich ungewollte Schwerpunkte eingeschlichen haben.

In Phasen niedriger Leitzinsen haben Wachstumsaktien oft einen Vorteil, weil zukünftige Gewinne weniger stark abgezinst werden und günstiges Kapital Expansionen erleichtert. Value-Aktien geraten in solchen Zeiten häufig ins Hintertreffen, wie die vergangenen zehn Jahre mit Tech-Booms und Niedrigzinsen gezeigt haben.

Steigen die Leitzinsen jedoch, dreht sich das Verhältnis oft um. Zukünftige Gewinne von Growth-Unternehmen verlieren an heutigem Wert, während Substanzwerte mit stabilen aktuellen Erträgen und soliden Bilanzen attraktiver werden. Das Comeback von Value-Aktien im Jahr 2022 fiel mit einem Umfeld steigender Inflationsraten und Zinsen zusammen.

Für dich bedeutet das: Value Investing lohnt sich besonders in Phasen steigender Zinsen, während Growth in Niedrigzinsphasen im Vorteil ist. Eine langfristige Strategie sollte beide Marktphasen berücksichtigen.

In Phasen niedriger Leitzinsen haben Wachstumsaktien oft einen Vorteil, weil zukünftige Gewinne weniger stark abgezinst werden und günstiges Kapital Expansionen erleichtert. Value-Aktien geraten in solchen Zeiten häufig ins Hintertreffen.

Steigen die Leitzinsen jedoch, dreht sich das Verhältnis oft um. Zukünftige Gewinne von Growth-Unternehmen verlieren an heutigem Wert, während Substanzwerte mit stabilen aktuellen Erträgen und soliden Bilanzen attraktiver werden. Das Comeback von Value-Aktien im Jahr 2022 fiel mit einem Umfeld steigender Inflationsraten und Zinsen zusammen.

Du brauchst einen langfristigen Anlagehorizont von mehreren Jahren, denn Marktanpassungen können lange dauern. Gleichzeitig musst du bereit sein, Bilanzen und Geschäftsmodelle gründlich zu analysieren statt nur auf Kurse zu schauen.

Die Strategie erfordert Geduld und Disziplin. Du musst ruhig bleiben können, wenn der Markt deine Einschätzung nicht sofort teilt und eine Aktie jahrelang seitwärts läuft. Wer schnelle Kursgewinne innerhalb weniger Monate erwartet oder nicht tief in Unternehmenszahlen einsteigen möchte, für den ist Value Investing weniger geeignet.

• Du hast einen langfristigen Anlagehorizont von mehreren Jahren.
• Du bist bereit, Bilanzen und Geschäftsmodelle gründlich zu analysieren.
• Du kannst ruhig bleiben, wenn der Markt deine Einschätzung nicht sofort teilt.
• Du möchtest diszipliniert und rational statt spekulativ handeln.

Die Abgeltungsteuer fällt auf Kursgewinne und Dividenden an, sobald dein Sparer-Pauschbetrag ausgeschöpft ist.

Der Sparer-Pauschbetrag liegt bei 1000 EUR pro Person und Jahr, bei zusammenveranlagten Ehepaaren bei 2000 EUR. Auf Erträge oberhalb dieses Freibetrags zahlst du 25 Prozent Abgeltungsteuer plus 5,5 Prozent Solidaritätszuschlag auf die Abgeltungsteuer. Für Aktienfonds gilt eine Teilfreistellung von 30 Prozent, das reduziert die Steuerlast auf Fondsebene.

Für deine Planung heißt das: Nutze den Sparer-Pauschbetrag voll aus, bevor du Gewinne realisierst. Bei Aktienfonds mit Value-Schwerpunkt profitierst du von der Teilfreistellung, die deine effektive Steuerlast spürbar senkt.