Small-Cap-ETF-Risiko: Was du vor dem Kauf wissen musst

Die Marktkapitalisierung eines Unternehmens ergibt sich aus dem aktuellen Aktienkurs multipliziert mit der Anzahl der ausgegebenen Aktien. Der Indexanbieter MSCI teilt die börsennotierten Unternehmen einer Region anhand dieses Börsenwerts in feste Größenklassen ein. Die größten 70 Prozent zählen zu den Large-Caps, die nächsten 15 Prozent zu den Mid-Caps und die darauffolgenden 14 Prozent zu den Small-Caps.

Small-Caps sind demnach Unternehmen mit einer relativ geringen Marktkapitalisierung, die typischerweise zwischen 300 Millionen und 2 Milliarden US-Dollar liegt. Dieser Wert kann je nach Indexanbieter und Region variieren. Das kleinste Prozent der Unternehmen wird als Micro Caps bezeichnet und ist für ETFs meist nicht zugänglich.

Für dein Depot bedeutet diese Abgrenzung: Ein klassischer Welt-ETF auf den MSCI World deckt nur die oberen 85 Prozent der Marktkapitalisierung ab. Die Small-Caps fehlen dort vollständig, obwohl sie immerhin 14 Prozent der gesamten Marktkapitalisierung ausmachen.

Die Unternehmensgröße prägt das typische Verhalten einer Aktie. Large-Caps verfügen meist über ein breit diversifiziertes Geschäftsmodell mit unterschiedlichen Geschäftsbereichen, was negative Entwicklungen in einzelnen Sparten ausgleichen kann. Small-Caps sind dagegen häufig Nischenanbieter mit einem spezialisierten Produkt oder einem begrenzten Markt.

Beim Wachstumspotenzial liegen Nebenwerte vorn: Kleinere Unternehmen können schneller Marktanteile gewinnen und ihre Gewinne überdurchschnittlich steigern. Dafür ist ihre Volatilität vergleichsweise hoch, während Large-Caps spürbar ruhiger laufen. Mid-Caps liegen bei beiden Merkmalen im Mittelfeld.

Ein weiterer Unterschied zeigt sich bei der Dividendenpolitik. Large-Caps schütten häufig regelmäßig aus, während Small-Caps tendenziell niedrigere Dividenden zahlen und ihre Gewinne stattdessen reinvestieren, um das Wachstum zu finanzieren. Die prozentuale Einteilung nach MSCI bezieht sich auf die gesamte Marktkapitalisierung einer Region, nicht auf die Anzahl der Unternehmen.

Für Small-Cap-ETFs stehen mehrere Indizes zur Auswahl, die sich in Region und Auswahlkriterien unterscheiden. Der MSCI World Small-Cap-Index umfasst rund 4.000 Unternehmen aus 23 Industrieländern und ist der prominenteste Vertreter. Wer zusätzlich Schwellenländer abdecken möchte, findet im MSCI ACWI Small-Cap-Index rund 6.000 Unternehmen aus 23 Industrie- und 24 Schwellenländern.

Für den US-Markt gibt es zwei etablierte Alternativen: Der Russell 2000 Index enthält die 2.000 kleinsten Unternehmen des Russell 3000 Index, während der S&P Small-Cap 600 Index 600 US-Unternehmen nach Kriterien der finanziellen Stabilität auswählt. Europäische Nebenwerte bilden der MSCI Europe Small-Cap-Index mit rund 900 Unternehmen aus 15 Ländern und der MSCI EMU Small-Cap-Index mit rund 400 Unternehmen aus zehn Eurozonen-Ländern ab.

Für Schwellenländer steht der MSCI Emerging Markets Small-Cap-Index mit rund 2.000 Unternehmen aus 24 Ländern bereit. Die Auswahl des passenden Index hängt davon ab, welche Regionen dein bestehendes Portfolio bereits abdeckt und wo du Lücken schließen möchtest.

Kleinere Unternehmen verfügen über weniger finanzielle Ressourcen als Large-Caps. In konjunkturellen Schwächephasen fehlen ihnen oft die Puffer, um Umsatzrückgänge abzufedern oder Investitionen fortzuführen. Gleichzeitig haben Small-Caps einen eingeschränkteren Zugang zu den Kapitalmärkten und können sich frisches Geld häufig nur zu schlechteren Konditionen beschaffen.

Das unternehmensspezifische Risiko ist bei Nebenwerten höher, weil ein einzelnes Produkt oder ein kleiner Markt stärker ins Gewicht fällt. Hinzu kommt eine geringere Börsenliquidität: Anteile kleiner Unternehmen werden teils weniger gehandelt, was die Kursbildung beeinflussen und in Stressphasen zu größeren Preisausschlägen führen kann.

Die Kurse von Small-Caps schwanken oft stärker als die von Large-Caps. Diese höhere Volatilität ist der Preis für das überdurchschnittliche Renditepotenzial. Für dich bedeutet das: Ein Small-Cap-ETF gehört nur dann ins Depot, wenn du zwischenzeitliche Verluste aushalten kannst, ohne zu verkaufen.

Ein klassischer Welt-ETF auf den MSCI World deckt die oberen 85 Prozent der Marktkapitalisierung ab, also Large-Caps und Mid-Caps. Mit einem ETF auf den MSCI World Small-Cap-Index ergänzt du die fehlenden 14 Prozent, ohne Überschneidungen mit dem Standard-Weltindex zu erzeugen. So bildest du die globale Marktkapitalisierung deutlich breiter ab.

Für die Gewichtung gilt eine einfache Orientierung: Ein sinnvoller Anteil von Small-Cap-ETFs im Portfolio liegt oft zwischen 15 und 20 Prozent. Eine höhere Gewichtung erhöht die Renditechance, aber auch die Schwankungsanfälligkeit deines Depots spürbar.

Alternativ kannst du prüfen, ob ein IMI-Index für dich infrage kommt. Der Zusatz IMI steht für Investable Markets und bedeutet, dass der Index neben Large und Mid-Caps auch Small-Caps enthält. Beispiele sind der MSCI World IMI oder der MSCI Emerging Markets IMI. Damit sparst du dir einen separaten Small-Cap-ETF, nimmst aber auch weniger Einfluss auf die Gewichtung.

Die Gesamtkostenquote, kurz TER, wird jährlich vom Fondsvermögen abgezogen und schmälert deine Rendite direkt. Bei Small-Cap-ETFs liegt die TER typischerweise in einer Spanne von 0,14 bis 0,74 Prozent. Günstige Produkte findest du vor allem bei großen, etablierten Indizes wie dem MSCI World Small-Cap.

Teurere ETFs rechtfertigen ihre Kosten nicht automatisch mit besserer Qualität. Achte deshalb bei der Auswahl zuerst auf die TER und vergleiche Produkte auf denselben Index. Ein Fondsvolumen von mindestens 100 Millionen Euro verringert dein Risiko, dass der ETF geschlossen wird.

Neben der TER können Transaktionskosten deines Brokers anfallen, etwa beim Kauf über die Börse oder bei der Ausführung eines Sparplans. Diese Kosten sind unabhängig vom ETF und variieren je nach Anbieter.

Die Teilfreistellung sorgt dafür, dass 30 Prozent der Erträge steuerfrei bleiben. Das gilt für Kursgewinne, Dividenden und Vorabpauschalen gleichermaßen.

Auf die verbleibenden 70 Prozent der Erträge fällt die Abgeltungsteuer von 25 Prozent an. Zusätzlich wird der Solidaritätszuschlag von 5,5 Prozent auf die Abgeltungsteuer erhoben, nicht auf den gesamten Ertrag. Beide Abzüge führen dein Broker oder deine Bank automatisch ab.

Bevor Steuern fällig werden, kannst du den Sparer-Pauschbetrag nutzen. Pro Person und Jahr bleiben Kapitalerträge bis 1000 Euro steuerfrei, bei zusammenveranlagten Ehepaaren sind es 2000 Euro. Einen Freistellungsauftrag richtest du direkt bei deinem Depotanbieter ein.

Der MSCI Emerging Markets Small-Cap-Index umfasst rund 2.000 kleinere Unternehmen aus 24 Schwellenländern. Damit bildet er das Small-Cap-Segment in Regionen ab, die im MSCI World Small-Cap-Index nicht enthalten sind. Wer sein Weltportfolio um diese Länder ergänzen möchte, findet hier eine passende Option.

Schwellenländer-Small-Caps verbinden zwei Risikoebenen: die höhere Volatilität kleiner Unternehmen und die typischen Länderrisiken von Schwellenmärkten. Dazu zählen politische Unsicherheiten, Währungsschwankungen und eine teils geringere Markttransparenz. Diese Faktoren können die Kursentwicklung unabhängig von der Qualität einzelner Unternehmen beeinflussen.

Für ein breit diversifiziertes Weltportfolio sind Schwellenländer-Small-Caps keine Pflicht. Wer sie beimischt, sollte den Anteil bewusst klein halten und sich klarmachen, dass dieses Segment zu den schwankungsreichsten im gesamten Aktienmarkt gehört.

Der MSCI Emerging Markets Small-Cap-Index umfasst rund 2.000 kleinere Unternehmen aus 24 Schwellenländern. Damit bildet er das Small-Cap-Segment in Regionen ab, die im MSCI World Small-Cap-Index nicht enthalten sind.

Schwellenländer-Small-Caps verbinden zwei Risikoebenen: die höhere Volatilität kleiner Unternehmen und die typischen Länderrisiken von Schwellenmärkten. Dazu zählen politische Unsicherheiten, Währungsschwankungen und eine teils geringere Markttransparenz.

Für ein breit diversifiziertes Weltportfolio sind Schwellenländer-Small-Caps keine Pflicht. Wer sie beimischt, sollte den Anteil bewusst klein halten und die zusätzlichen Risiken einpreisen.

Ein Small-Cap-ETF passt zu deiner Strategie, wenn du langfristig anlegst und bereit bist, zwischenzeitliche Kursschwankungen auszuhalten. Historisch haben Nebenwerte über lange Zeiträume höhere Renditen erzielt als Large-Caps, allerdings mit spürbar stärkeren Rückschlägen zwischendurch.

Prüfe anhand dieser Kriterien, ob ein Small-Cap-ETF in dein Depot passt:

• Du hast einen langfristigen Anlagehorizont von mindestens zehn Jahren.
• Du kannst zwischenzeitliche Kursschwankungen aushalten, ohne zu verkaufen.
• Du möchtest dein Weltportfolio um die fehlenden 14 Prozent Marktkapitalisierung ergänzen.
• Du suchst eine Beimischung mit höherem Renditepotenzial als ein reiner Large-Cap-ETF.
• Du bist bereit, einen Anteil von 15 bis 20 Prozent in Nebenwerte zu investieren.
• Du verstehst, dass historische Renditen keine Garantie für die Zukunft sind.

Wenn du mehrere dieser Punkte nicht mit Ja beantworten kannst, ist ein reiner Welt-ETF auf Large und Mid-Caps die passendere Wahl.

Micro Caps sind das kleinste Prozent der Unternehmen nach Marktkapitalisierung. Aufgrund ihrer sehr geringen Börsenliquidität lassen sie sich nur schwer in einem Index abbilden, weshalb reine Micro-Cap-ETFs selten sind.

Der SDAX ist der deutsche Index für kleinere Nebenwerte unterhalb von MDAX und DAX. Er bildet ein nationales Small-Cap-Segment ab und enthält Unternehmen, die nach Marktkapitalisierung und Börsenumsatz unter den Mid-Caps des MDAX liegen. Für ein international diversifiziertes Portfolio spielt der SDAX eine untergeordnete Rolle, da er nur den deutschen Markt abdeckt.

Für deine Anlagepraxis bedeutet das: Die relevanten Small-Cap-ETFs bilden die 14 Prozent der Marktkapitalisierung ab, die MSCI als Small-Caps definiert. Micro Caps und nationale Nebenwerte-Indizes wie der SDAX sind Spezialfälle, die du für ein breit gestreutes Weltportfolio nicht benötigst.