Lohnt sich ein Rohstoff-Investment?

Weltwirtschaftlich bedeutend sind etwa 40 bis 45 Rohstoffe, die sich in fünf Hauptgruppen einteilen lassen. Energie umfasst Erdöl, Erdgas und Kohle, während zu den Edelmetallen Gold, Silber, Platin und Palladium gehören. Industriemetalle wie Kupfer, Aluminium und Zink werden im Produktionsprozess tatsächlich verbraucht, ebenso Mineralstoffe wie Phosphat oder Schwefel.

Agrarrohstoffe reichen von Weizen und Mais über Kaffee bis zu Lebendvieh. Elektrizität aus Wind- oder Solarparks zählt nicht zu den handelbaren Rohstoffen, weil sie direkt in die Stromnetze eingespeist und nicht zwischengelagert wird. Die Preise der meisten Rohstoffe werden in US-Dollar notiert.

Edelmetalle und insbesondere Gold werden aus Investmentsicht oft als eigenständige Anlageklasse betrachtet. Der Grund: Sie werden im Unterschied zu den übrigen Rohstoffen nicht im volkswirtschaftlichen Produktionsprozess verbraucht. Rohstoffe ohne Edelmetalle bezeichnet man gelegentlich als Primärrohstoffe.

• Energie umfasst Erdöl, Erdgas und Kohle.
• Edelmetalle wie Gold und Silber gelten als eigene Anlageklasse.
• Agrarrohstoffe reichen von Weizen bis Lebendvieh.

Für 10.000 Euro Eisenerz zu kaufen und in Empfang zu nehmen, würde jede denkbare Rendite durch die Nebenkosten auffressen. Privatanleger investieren daher über Wertpapiere, die an der Börse gehandelt werden.

Drei Wege stehen dir offen: Aktien-ETFs mit Unternehmen aus der Rohstoffbranche, Future-ETFs auf einen Korb aus mehreren Rohstoffen und ETCs auf einen einzelnen Rohstoff. Ein ETF muss in Deutschland mindestens fünf verschiedene Vermögenswerte enthalten, deshalb bildet ein Future-ETF immer einen Index mit mehreren Rohstoffen ab.

Bei einem Rohstoff-Aktien-ETF investierst du in Firmen wie Ölförderer oder Bergwerkskonzerne, nicht in den Rohstoff selbst. Steigt der Ölpreis, müssen die Aktienkurse der Ölfirmen nicht automatisch steigen. Willst du gezielt die Preisentwicklung eines Rohstoffs abbilden, ist ein ETC die passendere Wahl, bringt aber ein Emittentenrisiko mit.

• Rohstoff-Aktien-ETFs bilden Unternehmen ab, nicht den Rohstoffpreis.
• Rohstoff-Future-ETFs bilden einen Korb aus mehreren Rohstoffen über Terminkontrakte ab.
• Rohstoff-ETCs bilden einen einzelnen Rohstoff ab und tragen ein Emittentenrisiko.

Diese Kosten würdest du als Anleger tragen. Futures werden dagegen wie andere Wertpapiere elektronisch im Depot aufbewahrt und einfach über die Börse gekauft und verkauft.

Ein Future ist ein standardisierter Terminkontrakt, der den Kauf eines Rohstoffs zu einem festen Preis in der Zukunft vereinbart. Der ETF-Anbieter will die Lieferung aber nicht annehmen. Deshalb verkauft er den Future kurz vor Fälligkeit und kauft einen neuen mit späterer Fälligkeit. Diesen Vorgang nennt man Rollen.

Beim Rollen entsteht eine Preisdifferenz, weil die beiden Futures unterschiedliche Liefertermine haben. Ist der neue Future teurer als der alte, spricht man von Contango. Diese Situation kommt oft vor, etwa wegen eingepreister Lagerkosten oder eines kurzfristigen Überangebots. Beim Tausch entsteht dann ein Minus, der Rollverlust.

• Der ETF kauft einen Terminkontrakt mit festem Preis und Liefertermin.
• Vor Fälligkeit tauscht er den alten Future gegen einen neuen mit späterer Fälligkeit.
• Ist der neue Future teurer, entsteht beim Tausch ein Rollverlust.

Die laufenden Kosten, auch TER genannt, liegen bei Rohstoff-ETFs typischerweise zwischen 0,2 und 0,9 Prozent pro Jahr. Ordergebühren beim Kauf bewegen sich je nach Depot zwischen 0 und 10 Euro je Order.

Der Rollverlust ist schwer zu beziffern, weil er von der Marktlage abhängt. In Contango-Phasen kann er mehrere Prozent pro Jahr ausmachen und die Rendite deutlich schmälern. Die Rollrendite war in den letzten 25 Jahren in der Praxis meist negativ.

Für dich bedeutet das: Selbst wenn der Rohstoffpreis steigt, kann dein ETF nach Kosten kaum oder keinen Gewinn machen. Die versteckte Belastung durch das Rollen ist bei Future-ETFs oft größer als die ausgewiesene Kostenquote.

• Ordergebühren liegen je nach Depot zwischen 0 und 10 Euro je Order.
• Die laufenden Kosten betragen typischerweise 0,2 bis 0,9 Prozent pro Jahr.
• Rollverluste bei Contango können mehrere Prozent pro Jahr ausmachen.

Sie entstehen beim Tausch eines auslaufenden Futures gegen einen neuen mit späterer Fälligkeit. Ist der neue Future teurer als der alte, macht der ETF beim Tausch ein Minus.

Diese Situation heißt Contango und kommt oft vor. Ein Grund sind die Lagerkosten, die der Verkäufer des später fälligen Futures einpreist. Ein anderer Grund ist ein kurzfristiges Überangebot am Markt. Auch die Erwartungen der Anleger spielen eine Rolle: Gehen sie von steigenden Preisen aus, liegt der spätere Future höher.

Für dich heißt das konkret: Der aktuelle Rohstoffpreis kann steigen, dein ETF macht aber trotzdem keinen oder kaum Gewinn, weil die Rollverluste den Kursgewinn aufzehren. Die Rollrendite müsste langfristig zumindest leicht positiv sein, war in den letzten 25 Jahren jedoch meist negativ.

• Ein Future ist ein Wertpapier, das den Kauf eines Rohstoffs zu einem festen Zeitpunkt vereinbart.
• Rollen bezeichnet den Tausch eines alten Futures gegen einen neuen mit späterer Fälligkeit.
• Contango liegt vor, wenn der neue Future teurer ist als der alte.

Für die meisten Anleger reicht ein breit gestreuter Aktien-ETF, etwa auf den MSCI World, als Basis völlig aus. Rohstoffe eignen sich höchstens als kleine Beimischung.

Ein Rohstoff-Investment lohnt sich eher, wenn du bereits eine breite Aktienbasis hast und gezielt eine zusätzliche Streuung wünschst. Du solltest dann aber die Mechanik von Futures verstehen und Rollverluste akzeptieren können. Für die breite Geldanlage brauchst du Rohstoffe nicht unbedingt.

Nicht sinnvoll sind Rohstoffe, wenn du eine einfache Geldanlage für den langfristigen Vermögensaufbau suchst oder direkt in physische Rohstoffe wie Öl oder Weizen investieren willst. Auch wer mit einem einzelnen Rohstoff gezielt auf Preisänderungen setzen will, ist mit einem ETC besser beraten, trägt dann aber das Emittentenrisiko.

• Eine Beimischung lohnt sich eher, wenn du bereits einen breiten Aktien-ETF besitzt.
• Für den langfristigen Vermögensaufbau ist ein globaler Aktien-ETF die einfachere Lösung.
• Direkte Investitionen in physische Rohstoffe scheitern an Lagerung und Transport.

Ein typischer Fehler ist der Kauf eines Rohstoff-Aktien-ETFs in der Erwartung, dass er den Rohstoffpreis abbildet. Tatsächlich investierst du damit nur in Unternehmen der Branche, deren Aktienkurse sich unabhängig vom Rohstoffpreis entwickeln können.

Ein weiterer Fehler ist ein zu großer Anteil von Rohstoffen im Depot. Rohstoffe sind deutlich weniger breit gestreut als ein globaler Aktien-ETF und haben daher höhere Risiken. Verwende nur einen kleinen Teil deines Geldes für Rohstoff-Investments.

Viele übersehen auch die Auswirkungen von Rollverlusten bei Contango. Selbst bei steigenden Rohstoffpreisen kann dein ETF dadurch kaum Gewinn machen. Und wer einen Rohstoff-ETC kauft, sollte wissen, dass er kein Sondervermögen ist und ein Emittentenrisiko trägt.

• Kaufe keinen Rohstoff-Aktien-ETF, wenn du den Rohstoffpreis abbilden willst.
• Stecke keinen zu großen Teil deines Depots in Rohstoffe.
• Ignoriere nicht die Rollverluste bei Contango.
• Verwechsle einen ETC nicht mit einem ETF und übersieh das Emittentenrisiko nicht.

Lege zuerst eine breite Basis mit einem globalen Aktien-ETF an, etwa auf den MSCI World. Danach bestimmst du den Anteil für Rohstoffe, der nur einen kleinen einstelligen Prozentbereich deines Depots ausmachen sollte.

Entscheide dann, ob du einen Branchen-ETF, einen Future-ETF oder einen ETC kaufen möchtest. Prüfe die laufenden Kosten des Produkts und informiere dich über die aktuelle Marktlage, etwa ob Contango besteht. Für den Kauf benötigst du ein Wertpapierdepot mit günstigen Ordergebühren.

Die Reihenfolge ist wichtig: Zuerst die breite Aktienbasis, dann die Beimischung. So stellst du sicher, dass Rohstoffe nur eine Ergänzung sind und nicht das Fundament deiner Geldanlage bilden.

• Lege zuerst eine breite Basis mit einem globalen Aktien-ETF an.
• Bestimme den Anteil für Rohstoffe im kleinen einstelligen Prozentbereich.
• Entscheide dich für Branchen-ETF, Future-ETF oder ETC.
• Prüfe laufende Kosten und die aktuelle Marktlage.
• Nutze ein Wertpapierdepot mit günstigen Ordergebühren.

Die Gesamtrendite eines Rohstoff-Futures-ETFs setzt sich aus drei Bausteinen zusammen: der Preisveränderung des Rohstoffs, der Rollrendite und den Zinseinnahmen aus der Besicherung des Kontrakts. Diese Bausteine können sich gegenseitig aufheben.

Die reine Preisveränderung von Rohstoffen liegt langfristig real, also nach Inflation, und vor Kosten und Steuern ungefähr zwischen 0 und 1 Prozent pro Jahr. Das ist deutlich weniger, als viele Anleger erwarten. Die Rollrendite war in den letzten 25 Jahren in der Praxis meist negativ.

Die Zinseinnahmen stammen aus kurzfristigen Staatsanleihen, die als Sicherheit für den Future hinterlegt werden. Sie können die negativen Rollrenditen teilweise ausgleichen, reichen dafür aber oft nicht aus. In der Summe bleibt die erwartete Rendite von Rohstoff-Futures-ETFs langfristig bescheiden.

• Die Preisveränderung liegt langfristig real zwischen 0 und 1 Prozent pro Jahr.
• Die Rollrendite war in den letzten 25 Jahren meist negativ.
• Zinseinnahmen aus der Besicherung können Verluste teilweise ausgleichen.

Die Rendite eines Rohstoff-Futures-ETFs besteht aus der Preisveränderung des Rohstoffs, der Rollrendite und den Zinseinnahmen aus der Besicherung des Kontrakts.

Die reine Preisveränderung von Rohstoffen liegt langfristig real, also nach Inflation, und vor Kosten und Steuern ungefähr zwischen 0 und 1 Prozent pro Jahr.

Die Rollrendite müsste langfristig zumindest leicht positiv sein, war in den letzten 25 Jahren in der Praxis jedoch meist negativ.

Die Zinseinnahmen stammen aus kurzfristigen Staatsanleihen, die als Sicherheit für den Future hinterlegt werden.

Ein globaler Aktien-ETF auf den MSCI World enthält Tausende Unternehmen weltweit und folgt einem einfachen Indexprinzip. Du musst dich nicht mit Futures, Rollen oder Contango auseinandersetzen.

Rohstoff-Future-ETFs bilden dagegen nur Rohstoffe ab, oft mit wenigen Werten im Index. Ihre erwartete Rendite liegt langfristig real oft nahe null. Die Komplexität ist deutlich höher, weil du die Mechanik von Terminkontrakten verstehen musst.

Ein globaler Aktien-ETF auf den MSCI World reicht für die breite Geldanlage in der Regel aus. Rohstoffe sind eine optionale Beimischung, keine Notwendigkeit. Wer langfristig Vermögen aufbauen will, fährt mit der einfachen Lösung meist besser.

• Ein globaler Aktien-ETF streut über Tausende Unternehmen weltweit.
• Rohstoff-Future-ETFs haben eine langfristig oft nahe null liegende reale Rendite.
• Die einfache Indexlösung erspart dir das Verständnis von Futures und Contango.