Optionen: Wie funktioniert der Handel mit Calls und Puts?

Für dein Verständnis ist entscheidend, dass du als Käuferin einer Option das Recht erwirbst, aber keine Pflicht eingehst. Der Verkäufer, den man Stillhalter nennt, muss dagegen liefern, wenn du dein Recht ausübst. Diese Asymmetrie prägt das gesamte Risikoprofil des Produkts.

Optionen werden standardisiert an einer Terminbörse gehandelt. Dein Handelspartner ist dabei nicht ein einzelner Emittent, sondern grundsätzlich jeder Marktteilnehmer. Dadurch entsteht eine transparente Preisbildung durch Angebot und Nachfrage, und ein Emittentenrisiko entfällt.

Für Privatanlegerinnen sind Optionen dennoch spekulative Instrumente. Sie eignen sich nicht als Grundbaustein für den langfristigen Vermögensaufbau, sondern erfordern ein genaues Verständnis der Kontraktbedingungen.

Der Basiswert kann eine Aktie, ein Rohstoff oder ein Währungspaar sein. Der Ausübungspreis, auch Strike genannt, legt fest, zu welchem Preis du den Basiswert am Ende der Laufzeit handeln kannst.

Die Laufzeit beeinflusst den Preis der Option direkt. Eine längere Restlaufzeit erhöht in der Regel den Zeitwert, weil mehr Zeit für eine vorteilhafte Kursbewegung bleibt. Kurz vor dem Verfall sinkt der Zeitwert dagegen deutlich.

Die Optionsprämie ist der Preis, den du als Käuferin an den Stillhalter zahlst. Sie wird unabhängig davon fällig, ob du die Option später ausübst oder verfallen lässt. Der Optionspreis hängt außerdem vom aktuellen Kurs des Basisprodukts und von der Verzinsung innerhalb der Laufzeit ab.

Am Anfang steht deine Markterwartung. Erwartest du steigende Kurse, kommt eine Call-Option infrage. Gehst du von fallenden Kursen aus, wählst du eine Put-Option. Danach legst du den Ausübungspreis und die Laufzeit fest, die zu deiner Strategie passen.

Als Käuferin zahlst du die Optionsprämie an den Stillhalter. Diese Zahlung ist bei einer Long-Position dein maximales Verlustrisiko. Der Stillhalter erhält die Prämie als Gegenleistung dafür, dass er sich zur Lieferung beziehungsweise Abnahme des Basiswerts verpflichtet.

Am Ende der Laufzeit entscheidest du, ob du die Option ausübst. Liegt der Kurs des Basiswerts für dich vorteilhaft, nutzt du dein Recht. Andernfalls lässt du die Option verfallen, und dein Verlust bleibt auf die gezahlte Prämie begrenzt.

Diese Variante wählst du, wenn du steigende Kurse erwartest. Je stärker der Markt über den Strike steigt, desto wertvoller wird deine Position.

Eine Put-Option gibt dir das Recht, den Basiswert zum Ausübungspreis zu verkaufen. Sie ist das passende Instrument, wenn du fallende Kurse erwartest oder einen bestehenden Aktienbestand absichern möchtest. Dein Verlust als Käuferin ist in beiden Fällen auf die gezahlte Optionsprämie begrenzt.

Der Stillhalter trägt dagegen die spiegelbildliche Pflicht. Bei einem Call muss er den Basiswert liefern, wenn du ausübst. Bei einem Put muss er den Basiswert abnehmen. Sein Verlustrisiko kann dabei deutlich über die vereinnahmte Prämie hinausgehen.

Du zahlst die Optionsprämie und erhältst dafür das Recht, die Option auszuüben oder verfallen zu lassen. Dein Verlust ist auf die gezahlte Prämie begrenzt, unabhängig davon, wie sich der Kurs des Basiswerts entwickelt.

Der Stillhalter übernimmt die Short-Position. Er erhält die Optionsprämie als Einnahme, muss aber die Entscheidung der Käuferin abwarten. Übt sie die Option aus, ist er zur Lieferung beziehungsweise Abnahme des Basiswerts verpflichtet.

Das Verlustrisiko des Stillhalters ist bei einem Short Call potenziell unbegrenzt, weil der Kurs des Basiswerts theoretisch beliebig weit steigen kann. Bei einem Short Put ist das Risiko auf den Ausübungspreis abzüglich der vereinnahmten Prämie begrenzt, kann aber dennoch den gesamten Kapitaleinsatz übersteigen.

Der innere Wert entsteht, wenn der Kurs des Basiswerts bei einem Call über dem Ausübungspreis liegt. In diesem Fall ist die Option sofort etwas wert, weil du den Basiswert günstiger als am Markt kaufen könntest.

Der Zeitwert spiegelt die verbleibende Chance auf eine vorteilhafte Kursbewegung wider. Bei langer Restlaufzeit ist der Zeitwert höher, weil mehr Zeit für Kursänderungen bleibt. Kurz vor dem Verfall sinkt der Zeitwert gegen null, da kaum noch Gelegenheit für eine positive Entwicklung besteht.

Liegt der Kurs des Basiswerts bei einem Call unter dem Strike, besitzt die Option keinen inneren Wert. Ihre Prämie besteht dann nur noch aus dem Zeitwert. Die Optionsprämie wird in jedem Fall fällig, unabhängig davon, ob du die Option später ausübst oder verfallen lässt.

Optionen werden standardisiert an einer Terminbörse gehandelt. Dein Handelspartner kann jeder Marktteilnehmer sein, und der Preis bildet sich durch Angebot und Nachfrage. Ein Emittentenrisiko besteht nicht, weil kein einzelnes Institut als Vertragspartner auftritt.

Optionsscheine werden dagegen von Emittenten ausgegeben und außerbörslich direkt mit ihnen gehandelt. Die Preisbildung ist dadurch weniger transparent, und börsliche Regulierungsmechanismen greifen nicht. Da es sich bei Optionsscheinen um Schuldverschreibungen handelt, werden sie bei einer Insolvenz des Emittenten wertlos.

Für dich als Privatanlegerin bedeutet das: Optionen sind transparenter, aber dennoch riskant und spekulativ. Optionsscheine kombinieren dieses spekulative Risiko mit einem zusätzlichen Emittentenrisiko und einer intransparenten Preisbildung.

Wenn du Aktien eines Unternehmens hältst und einen Kursrückgang befürchtest, kannst du eine Put-Option auf diese Aktien kaufen. Der Ausübungspreis sollte nahe am aktuellen Kursniveau liegen.

Fällt der Aktienkurs bis zum Verfall unter den Ausübungspreis, gewinnt deine Put-Option an Wert. Dieser Gewinn begrenzt die Verluste aus deinem Aktienbestand. Steigt der Kurs dagegen, verfällt die Option wertlos, und dein Verlust beschränkt sich auf die gezahlte Optionsprämie.

Dieses Vorgehen funktioniert als Absicherung, weil du als Käuferin der Put-Option das Recht hast, die Aktien zum festgelegten Ausübungspreis zu verkaufen. Du sicherst dir damit einen Mindestverkaufspreis, ohne deine Aktien vorzeitig abgeben zu müssen.

Du hältst Aktien eines Unternehmens und sorgst dich, dass der Kurs in naher Zukunft fallen könnte. In diesem Fall kaufst du eine Put-Option auf diese Aktien mit einem Ausübungspreis nahe dem aktuellen Kursniveau.

Fällt der Aktienkurs bis zum Verfall unter den Ausübungspreis, gewinnt deine Put-Option an Wert und begrenzt die Verluste aus deinem Aktienbestand. Steigt der Kurs dagegen, verfällt die Option wertlos und dein Verlust beschränkt sich auf die gezahlte Optionsprämie.

Dieses Vorgehen funktioniert als Absicherung, weil du als Käuferin der Put-Option das Recht hast, die Aktien zum festgelegten Strike zu verkaufen. Du musst dieses Recht nicht ausüben, wenn der Markt sich zu deinen Gunsten entwickelt.

Ein häufiger Fehler ist die Verwechslung von Optionen und Optionsscheinen. Wer das Emittentenrisiko bei Optionsscheinen unterschätzt, geht ein zusätzliches Verlustrisiko ein, das bei börsengehandelten Optionen nicht besteht.

Besonders gefährlich ist der Einstieg als Stillhalterin ohne Kenntnis der Risiken. Bei einem Short Call ist das Verlustrisiko potenziell unbegrenzt, weil der Kurs des Basiswerts theoretisch beliebig weit steigen kann. Auch die Annahme, die Optionsprämie werde bei Ausübung zurückerstattet, ist falsch: Sie wird immer fällig.

Die Laufzeit zu ignorieren führt dazu, dass du erst nach dem Verfallsdatum über eine Ausübung nachdenkst. Dann ist die Option wertlos verfallen. Optionen als Baustein für den langfristigen Vermögensaufbau zu nutzen, widerspricht ihrem spekulativen Charakter.

Bevor du eine Option kaufst oder verkaufst, solltest du den Kontrakt vollständig verstehen. Dazu gehört, dass du den Basiswert klar benennen und deine Markterwartung begründen kannst. Ohne eine klare Erwartung an steigende oder fallende Kurse ergibt der Handel keinen Sinn.

Prüfe den Ausübungspreis im Verhältnis zum aktuellen Kurs des Basiswerts. Notiere dir die Laufzeit und das Verfallsdatum, damit du nicht nach Ablauf der Frist über eine Ausübung nachdenkst. Akzeptiere die Höhe der Optionsprämie als deinen maximalen Verlust bei einer Long-Position.

Für eine Short-Position als Stillhalterin musst du das deutlich höhere Verlustrisiko verstanden haben. Setze nur Kapital ein, dessen vollständigen Verlust du verkraften kannst. Der Optionshandel ist spekulativ und gehört nicht in den langfristigen Vermögensaufbau.