Futures einfach erklärt: So funktionieren Terminkontrakte

Ein Future ist ein unbedingtes Termingeschäft. Der Verkäufer verpflichtet sich, eine festgelegte Menge eines Basiswerts zu einem vereinbarten Preis an einem künftigen Datum zu liefern. Der Käufer verpflichtet sich, diesen Basiswert abzunehmen.

Im Gegensatz zu Optionen besteht bei Futures für beide Seiten eine Pflicht zur Erfüllung, nicht nur ein Wahlrecht. Du kannst dich also nicht einfach entscheiden, den Kontrakt verfallen zu lassen, wenn dir der Preis nicht passt.

Der große Unterschied zu anderen Derivaten liegt in der Standardisierung. Futures werden immer an der Börse gehandelt, ihre Kontraktbedingungen wie Menge, Qualität und Fälligkeit sind fest vorgegeben und nicht frei verhandelbar.

Grob unterscheidest du zwischen Financial Futures und Commodity Futures. Financial Futures beziehen sich auf immaterielle Basiswerte wie Aktienindizes, Einzelaktien, Währungen oder Zinsprodukte. Commodity Futures haben physische Güter als Grundlage, etwa Öl, Gold, Weizen oder Kaffee.

Commodity Futures werden oft weiter unterteilt in Hard Commodities und Soft Commodities. Hard Commodities sind natürliche Ressourcen, die gefördert oder abgebaut werden, zum Beispiel Erdöl, Erdgas, Kupfer oder Gold. Soft Commodities sind landwirtschaftliche Erzeugnisse, die angebaut und geerntet werden, etwa Weizen, Sojabohnen, Kaffee oder Kakao.

Für dich als Privatanlegerin ist vor allem die Unterscheidung bei der Erfüllung relevant. Financial Futures werden häufig per Barausgleich abgerechnet, während bei Commodity Futures grundsätzlich eine physische Lieferung möglich ist, auch wenn die meisten Händler vorher glattstellen.

Du eröffnest ein Handelskonto bei einem Broker, der Zugang zu Terminbörsen wie EUREX oder CME bietet. Vor dem ersten Trade hinterlegst du die Initial Margin als Sicherheitsleistung. Diese Einschusszahlung beträgt nur einen Bruchteil des Kontraktwerts.

Danach wählst du einen standardisierten Kontrakt mit fester Kontraktgröße, Qualität und Fälligkeit. Mit einem Kauf positionierst du dich für steigende Preise, mit einem Verkauf für fallende. Dein Konto wird anschließend jeden Handelstag zum Settlementpreis bewertet, Gewinne werden gutgeschrieben und Verluste abgebucht.

Die meisten Händler schließen ihre Position vor Fälligkeit durch eine Gegenposition. Wer die Preisabsicherung oder Spekulation fortsetzen will, verkauft oder kauft den auslaufenden Kontrakt zurück und eröffnet die Position im nächstfälligen Monat.

Die Initial Margin liegt typischerweise bei 5 bis 15 Prozent des Kontraktwerts. Bei einem Kontraktwert von 75.000 USD wären das beispielsweise 7.500 USD. Die Maintenance Margin ist die Untergrenze deiner Sicherheitsleistung und liegt oft bei 70 bis 80 Prozent der Initial Margin.

Die Hebelwirkung entsteht, weil du nur die Initial Margin hinterlegst, aber am vollen Kontraktwert partizipierst. Das vervielfacht Gewinne und Verluste gleichermaßen. Schon kleine Kursbewegungen im Basiswert führen zu großen prozentualen Veränderungen deines eingesetzten Kapitals.

Fällt dein Kontoguthaben unter die Maintenance Margin, erhältst du einen Margin Call. Du musst dann sofort Geld nachschießen, sonst wird deine Position geschlossen.

Bei der Glattstellung eröffnest du vor Fälligkeit eine Gegenposition und schließt den Kontrakt. Das ist der häufigste Weg, einen Future zu beenden. Bei vielen Financial Futures erfolgt stattdessen ein Barausgleich, bei dem nur die Preisdifferenz in Geld verrechnet wird.

Bei Commodity Futures kann der Basiswert tatsächlich physisch geliefert werden, wenn du nicht rechtzeitig glattstellst. Das Lieferrisiko ist real, auch wenn die meisten Händler eine Lieferung vermeiden.

Ein Rollover bedeutet, dass du den auslaufenden Kontrakt schließt und den nächstfälligen Monat eröffnest. Futures laufen nicht von selbst weiter, du musst aktiv rollen. Anders als bei Optionen kannst du nicht vom Vertrag zurücktreten.

Sie wird an der Börse hinterlegt und nach Glattstellung wieder freigegeben. Solange deine Position besteht, ist sie kein Verlust.

Zusätzlich entstehen Transaktionskosten. Die Brokerprovision liegt oft bei wenigen Euro pro Kontrakt. Bei liquiden Kontrakten ist der Bid-Ask-Spread sehr eng, was die Handelskosten niedrig hält.

Rollkosten entstehen beim Kontraktwechsel und hängen von der Terminkurve ab. Bei Contango zahlst du beim Wechsel in den nächsten Kontrakt tendenziell drauf, bei Backwardation kannst du Rollgewinne erzielen.

Der Basiswert ist das zugrunde liegende Produkt, von dem der Future abgeleitet ist, etwa ein Index, eine Aktie oder ein Rohstoff. Die Kontraktgröße ist die festgelegte Menge des Basiswerts pro Future, zum Beispiel 1.000 Barrel Öl beim WTI-Kontrakt.

Die Initial Margin ist die Einschusszahlung, die du vor dem Handel hinterlegen musst. Sie beträgt nur einen Bruchteil des Kontraktwerts. Mark-to-Market bezeichnet die tägliche Neubewertung deiner Position zum Settlementpreis mit sofortiger Verbuchung von Gewinnen und Verlusten.

Die Tick Size ist die minimale Preisveränderung eines Kontrakts. Beim WTI-Future entspricht ein Tick 0,01 USD pro Barrel, was bei 1.000 Barrel einem Tick Value von 10 USD entspricht.

Die Nachschusspflicht ist das zentrale Risiko. Fällt dein Konto unter die Maintenance Margin, musst du sofort Geld nachschießen oder die Position wird geschlossen. Das kann auch intraday passieren, nicht nur am Tagesende.

Gapping bedeutet, dass der Kurs über Nacht oder nach Handelsunterbrechungen springen kann, ohne dass du reagieren kannst. Dein Verlust kann dann deutlich über deiner Initial Margin liegen.

Das Lieferrisiko besteht bei Commodity Futures, wenn du nicht rechtzeitig glattstellst. Dann kann eine physische Lieferung drohen. Rollverluste entstehen bei Contango, wenn du beim Wechsel in den nächsten Kontrakt einen höheren Preis zahlst.

Die wichtigsten Terminbörsen sind die Chicago Mercantile Exchange (CME), die Intercontinental Exchange (ICE) und in Deutschland die EUREX mit Sitz in Frankfurt. Die EUREX wurde 1987 gegründet und handelt unter anderem Futures auf den DAX.

Die Börsen legen die Kontraktbedingungen fest, überwachen den Handel und sorgen für die Abwicklung. Deine Initial Margin wird an der Börse hinterlegt, an der der Kontrakt gehandelt wird.

Als Privatanlegerin handelst du nicht direkt an der Börse, sondern über einen zugelassenen Broker. Der Broker wickelt das Termingeschäft in deinem Namen ab und führt dein Handelskonto.

Die wichtigsten Terminbörsen sind die Chicago Mercantile Exchange (CME), die Intercontinental Exchange (ICE) und in Deutschland die EUREX mit Sitz in Frankfurt. Die EUREX wurde 1987 gegründet und handelt unter anderem Futures auf den DAX.

Die Börsen legen die Kontraktbedingungen fest, überwachen den Handel und sorgen für die Abwicklung. Deine Initial Margin wird an der Börse hinterlegt, an der der Kontrakt gehandelt wird.

Als Privatanleger handelst du nicht direkt an der Börse, sondern über einen zugelassenen Broker. Der Broker wickelt das Termingeschäft in deinem Namen ab und führt dein Handelskonto mit den Margin-Zahlungen.

In den USA beaufsichtigt die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) den Terminmarkt. Sie wurde 1974 gegründet und veröffentlicht wöchentlich den Commitments-of-Traders-Report, der oft zur Positionsanalyse genutzt wird.

Du solltest die Mechanik von Margin, Hebel und Mark-to-Market vollständig verstehen, bevor du einen Terminkontrakt handelst. Außerdem brauchst du ausreichend liquides Kapital, um Nachschussforderungen jederzeit bedienen zu können.

Ein Future kann infrage kommen, wenn du ein bestehendes Portfolio gegen Kursrisiken absichern willst oder gezielt auf kurzfristige Preisbewegungen von Rohstoffen oder Indizes setzen möchtest. Du musst bereit sein, deine Positionen täglich zu überwachen und aktiv zu steuern.

Für den langfristigen Vermögensaufbau gibt es meist einfachere Alternativen. Ein Future eignet sich nicht als passives Investment, das du kaufst und liegen lässt. Die tägliche Bewertung und die Pflicht zur aktiven Steuerung machen ihn zu einem anspruchsvollen Instrument.