ETF Value Die Value-Strategie einfach erklärt für Einsteiger

Value-ETFs auf einen Blick: Was steckt dahinter?

Ein Value-ETF investiert automatisiert in Aktien, die nach fundamentalen Kennzahlen als unterbewertet gelten – und folgt damit einer der ältesten und wissenschaftlich am besten belegten Anlagestrategien überhaupt. Für Sparer:innen mit langem Zeithorizont kann das ein interessanter Baustein im Depot sein.

Rechner: Sparplan & Zinseszins

Grundprinzip der Value-Strategie verständlich erklärt

Value-ETFs verfolgen einen denkbar einfachen Ansatz: Sie investieren systematisch in Unternehmen, deren Aktien gemessen an betriebswirtschaftlichen Kennzahlen günstiger bewertet sind als der Marktdurchschnitt. Statt auf Wachstumsfantasie zu setzen, suchen Value-Investoren nach soliden Unternehmen mit stabilen Geschäftsmodellen, die der Markt aus verschiedenen Gründen – etwa wegen kurzfristiger Negativnachrichten, Branchentrends oder schlichter Unpopularität – vorübergehend zu niedrig bewertet. Der ETF übernimmt diese Selektion vollautomatisch anhand eines definierten Index, sodass kein aktives Stock-Picking nötig ist.

Die wissenschaftliche Grundlage liefern Eugene Fama und Kenneth French, die in ihrem einflussreichen Drei-Faktoren-Modell aus dem Jahr 1992 zeigten, dass Value-Aktien historisch eine sogenannte Risikoprämie gegenüber dem Gesamtmarkt erzielten. Die Theorie lautet: Günstig bewertete Aktien tragen ein höheres fundamentales Risiko – etwa das Risiko, wirklich in Schwierigkeiten zu geraten – und werden deshalb vom Markt mit einer höheren erwarteten Rendite entschädigt. Diese akademische Verankerung unterscheidet den Value-Ansatz von vielen anderen Anlagestrategien, die auf Intuition oder kurzfristigen Trends beruhen.

Von Growth-ETFs unterscheiden sich Value-ETFs grundlegend in ihrer Philosophie. Ein Growth-ETF setzt auf Unternehmen mit überdurchschnittlichem Wachstumspotenzial – häufig Technologiekonzerne, junge Plattformunternehmen oder Biotech-Firmen, die hohe Zukunftserwartungen in die Kurse eingepreist haben. Value-ETFs hingegen bevorzugen oft reifere, etablierte Industrien wie Finanzen, Energie, Baustoffe oder Basiskonsumgüter. Beide Stile können sich über Jahre deutlich unterschiedlich entwickeln, weshalb manche Anlegerinnen und Anleger sie bewusst kombinieren.

Welche Kennzahlen entscheiden über Value oder kein Value?

Die wichtigste klassische Kennzahl im Value-Investing ist das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV). Es setzt den aktuellen Börsenkurs einer Aktie ins Verhältnis zum bilanziellen Buchwert des Eigenkapitals je Aktie. Ein niedriges KBV – also wenn der Börsenkurs nahe am oder sogar unter dem Buchwert liegt – signalisiert potenziell, dass der Markt das Unternehmen günstiger bewertet als sein buchhalterisches Vermögen. MSCI und andere Indexanbieter nutzen das KBV als zentrales Kriterium, um Value-Indizes von Blend- und Growth-Indizes abzugrenzen.

Ebenfalls häufig eingesetzt wird das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV). Es zeigt, wie viele Jahre ein Unternehmen seinen aktuellen Gewinn erwirtschaften müsste, um seinen Börsenwert zu rechtfertigen. Niedrige KGVs weisen auf vergleichsweise günstig bewertete Gewinne hin – wobei zu beachten ist, dass ein extrem niedriges KGV auch strukturelle Probleme im Unternehmen signalisieren kann. Ergänzend nutzen viele Value-Indizes das Kurs-Cashflow-Verhältnis (KCV), das statt des buchhalterischen Gewinns die tatsächlich fließenden Zahlungsströme berücksichtigt und damit weniger anfällig für Bilanzierungsgestaltungen ist.

Eine weitere relevante Größe ist die Dividendenrendite. Viele Value-Unternehmen schütten überdurchschnittlich hohe Dividenden aus, da sie ihr Kapital nicht mehr stark ins Wachstum investieren müssen. Für Anlegerinnen und Anleger, die einen ETF-Sparplan besitzen, bedeutet das: Ausschüttungen können reinvestiert werden und verstärken über den Zinseszins-Effekt den langfristigen Vermögensaufbau. Wer auf thesaurierende ETFs setzt, profitiert davon automatisch, ohne selbst tätig werden zu müssen. Steuerlich gilt: Dividenden und Ausschüttungen unterliegen der Abgeltungsteuer in Höhe von 25 % zuzüglich 5,5 % Solidaritätszuschlag auf die Steuer. Der Sparerpauschbetrag beträgt für Ledige 1.000 Euro pro Jahr (für Verheiratete 2.000 Euro) und stellt Kapitalerträge bis zu dieser Grenze steuerfrei.

Factor Investing: Was passt zu deiner Situation?

Value ist nur einer von mehreren wissenschaftlich untersuchten Faktoren im sogenannten Factor Investing oder Smart Beta. Neben Value gelten Momentum (Aktien im Aufwärtstrend), Quality (Unternehmen mit stabilen Bilanzen und hohen Margen), Low Volatility (schwankungsarme Aktien) und Size (kleine Unternehmen) als etablierte Faktoren, für die über lange Zeiträume hinweg Renditeprämien dokumentiert wurden. Jeder dieser Faktoren hat seine eigene Logik, seine eigenen Schwächephasen und sein eigenes Risikoprofil – keiner garantiert dauerhaft eine Outperformance gegenüber einem klassischen Markt-ETF.

Im Vergleich zu einem klassischen Blend-ETF – etwa auf den MSCI World, der alle Stilrichtungen gleichgewichtet enthält – übergewichten Value-ETFs bewusst günstig bewertete Titel und untergewichten teure Wachstumswerte. Das führt dazu, dass sich Value-ETFs in bestimmten Marktphasen deutlich anders entwickeln als ein breiter Welt-ETF. In Phasen starker Technologie-Dominanz, wie zwischen 2017 und 2020, hinkte der Value-Faktor dem breiten Markt spürbar hinterher. In Erholungsphasen nach Krisen oder in Inflationsphasen, in denen reale Vermögenswerte und Substanzunternehmen gefragt sind, kann Value jedoch stark aufholen.

Für Sparer:innen und Anleger:innen ist das Risikoprofil eines Value-ETFs wichtig zu verstehen. Value-Aktien schwanken in Rezessionsphasen oft stärker, weil viele von ihnen in zyklischen Branchen aktiv sind. Wer noch Jahrzehnte bis zum Rentenalter hat, kann diese Schwankungen aussitzen – wer dagegen in zwei Jahren eine größere Summe benötigt, sollte das einkalkulieren. Die historisch belegte Value-Prämie zeigt sich nur über sehr lange Zeiträume von zehn Jahren und mehr; kurzfristig ist eine erhebliche Tracking-Differenz zum Blend-ETF möglich, sowohl nach oben als auch nach unten.

Welt, Europa, USA und Emerging Markets: Was sind die Unterschiede?

Wer in Value-ETFs investieren möchte, hat die Wahl zwischen verschiedenen regionalen Ausrichtungen. Ein globaler Value-ETF, der beispielsweise den MSCI World Value Index oder den FTSE Developed Value Index abbildet, streut das Kapital über Industrieländer weltweit und sorgt damit für eine breite Diversifikation. Diese Variante eignet sich besonders als Basisinvestment für Einsteiger, da kein einzelnes Land oder Währungsraum zu stark dominiert. Allerdings ist auch hier der Anteil US-amerikanischer Aktien aufgrund der Größe des amerikanischen Marktes typischerweise hoch.

Value-ETFs mit Fokus auf Europa setzen auf Märkte, in denen Value-Unternehmen traditionell stark vertreten sind: Finanzsektor, Energiekonzerne, klassische Industrieunternehmen. Die europäische Wirtschaft ist strukturell substanzreicher und weniger wachstumsgetrieben als die US-amerikanische, weshalb europäische Aktienindizes tendenziell niedrigere Bewertungskennzahlen aufweisen. Das bedeutet jedoch nicht automatisch bessere Renditen – politische Risiken, Währungsrisiken innerhalb der Eurozone und strukturelle Wachstumsschwäche in manchen europäischen Volkswirtschaften sind Faktoren, die eine Rolle spielen.

US-amerikanische Value-ETFs beziehen sich häufig auf den S&P 500 Value Index oder den Russell 1000 Value Index und decken den größten Einzelmarkt im globalen Value-Segment ab. Gerade nach langen Wachstumsphasen können hier interessante Unterbewertungen entstehen, wenn Teile des Marktes aus der Mode geraten. Emerging-Markets-Value-ETFs wiederum kombinieren das Renditepotenzial aufstrebender Volkswirtschaften mit dem Value-Ansatz. Das Risiko ist hier am höchsten – Länder-, Währungs- und politische Risiken kommen zum Faktor-Risiko hinzu – aber potenziell ausgeprägte Unterbewertungen können bei sehr langen Zeithorizonten und entsprechender Risikotoleranz interessant sein.

Was du vor dem Kauf eines Value-ETFs unbedingt prüfen solltest

Die Total Expense Ratio (TER) ist die jährliche Gesamtkostenquote eines ETFs und gibt an, welcher Prozentsatz deines investierten Kapitals jährlich für Verwaltungskosten abgezogen wird. Für Faktor-ETFs wie Value-ETFs liegt die TER in der Regel etwas höher als bei einfachen Markt-ETFs, weil die Indexkonstruktion komplexer ist. Dennoch gilt: Bereits kleine Kostenunterschiede über viele Jahre summieren sich durch den Zinseszins-Effekt zu spürbaren Betragsunterschieden. Vergleiche daher immer mehrere ETFs auf denselben oder ähnliche Indizes.

Aussagekräftiger als die TER allein ist die sogenannte Tracking Difference (TD). Sie misst die tatsächliche Abweichung zwischen der Rendite des ETFs und der Rendite seines Vergleichsindex über ein Jahr. Eine ETF-Anbieter kann durch geschickte Wertpapierleihe oder andere Maßnahmen die TER zum Teil kompensieren, sodass die TD in manchen Fällen sogar negativ ist – der ETF also ein kleines Stück besser abschneidet als der Index. Vergleiche daher neben der TER immer die historische TD, die du auf spezialisierten ETF-Vergleichsportalen findest.

Die Replikationsmethode bestimmt, wie ein ETF seinen Index nachbildet. Physisch replizierende ETFs kaufen die tatsächlichen Aktien des Index, entweder vollständig oder als optimierte Stichprobe (Sampling). Synthetisch replizierende ETFs nutzen stattdessen Swap-Vereinbarungen mit einer Gegenpartei – meistens einer Bank – um die Indexrendite abzubilden. Synthetische ETFs können bei schwer zugänglichen Märkten Vorteile bieten, tragen aber ein Gegenparteirisiko, das regulatorisch begrenzt ist. Für Einsteiger sind physisch replizierende ETFs häufig intuitiver zu verstehen. Ebenfalls relevant ist das Fondsvolumen: Größere Fonds mit hohem verwaltetem Vermögen sind in der Regel stabiler, weniger von einer Schließung bedroht und weisen engere Geld-Brief-Spannen beim Handel auf, was Transaktionskosten reduziert.

So startest du mit kleinem Budget in Value-ETFs

Eines der häufigsten Missverständnisse ist, dass man große Beträge braucht, um sinnvoll in ETFs zu investieren. Das stimmt nicht. Viele Direktbanken und Neobroker bieten kostenfreie Depotführung sowie ETF-Sparpläne bereits ab sehr kleinen Monatsbeträgen an. Der Sparplan-Ansatz hat einen weiteren Vorteil: Durch das regelmäßige Investieren gleichbleibender Beträge kaufst du in Hochphasen automatisch weniger Anteile und in Tiefphasen mehr – der sogenannte Cost-Averaging-Effekt glättet den Einstiegszeitpunkt und verringert das Risiko, ausgerechnet kurz vor einem Kursrückgang eine große Einmalanlage getätigt zu haben.

Steuerliches Grundwissen schützt vor unangenehmen Überraschungen. Kapitalerträge – also Dividenden, Ausschüttungen und realisierte Kursgewinne – unterliegen in Deutschland der Abgeltungsteuer von 25 % zuzüglich 5,5 % Solidaritätszuschlag auf die Steuer. Bis zum Sparerpauschbetrag von 1.000 Euro jährlich (für Ledige) bleiben Erträge steuerfrei – dieser wird über einen Freistellungsauftrag bei der Depotbank eingerichtet. Thesaurierende ETFs, die Erträge nicht ausschütten, sondern reinvestieren, unterliegen der sogenannten Vorabpauschale, die jährlich automatisch durch die depotführende Bank abgerechnet wird. Wer den Sparerpauschbetrag nicht ausschöpft, zahlt dafür in der Regel keine Steuern.

Ein wichtiger Hinweis für Empfängerinnen und Empfänger von Sozialleistungen: Kapitalvermögen kann auf die im jeweiligen Gesetz vorgesehenen Vermögensfreibeträge angerechnet werden. Das bedeutet, dass ein zu hohes Depotvermögen die Leistung mindern oder entfallen lassen kann. Die genaue Berechnung ist individuell und von persönlichen Umständen abhängig – eine Beratung durch das zuständige Amt ist deshalb empfehlenswert, bevor du mit größeren Beträgen einsteigst. Das laufende Kapitalertragseinkommen selbst wird bei Sozialleistungen grundsätzlich als Einnahmen berücksichtigt, jedoch gelten hier gesonderte Freibeträge und Regelungen.

Diese Fallen solltest du als Einsteiger kennen und vermeiden

Der wohl häufigste Fehler beim Value-Investing ist das Übersehen sogenannter Value Traps. Eine Value Trap liegt vor, wenn eine Aktie dauerhaft günstig bewertet bleibt – nicht weil der Markt sie zu Unrecht abwertet, sondern weil das Unternehmen tatsächlich strukturelle Probleme hat: schrumpfende Märkte, veraltete Geschäftsmodelle, anhaltende Schuldenlast oder mangelnde Wettbewerbsfähigkeit. Ein niedriges KBV allein ist kein Qualitätsmerkmal. Da ein ETF automatisch einen Index abbildet, der nach bestimmten Regeln konstruiert ist, filtert er zwar einen Teil dieser Risiken durch Diversifikation heraus – eliminiert sie aber nicht vollständig. Wer zusätzlich einzelne Value-Aktien auswählt, sollte daher die Qualität des Geschäftsmodells immer mitbewerten.

Ein weiterer verbreiteter Fehler ist ein zu kurzer Zeithorizont. Wer einen Value-ETF kauft und nach zwei Jahren frustriert ist, weil der breite MSCI World besser abschneidet, liegt damit im historischen Muster – nicht gegen es. Der Value-Faktor kann über Jahre oder sogar ein Jahrzehnt hinter dem Markt zurückbleiben, bevor er sich wieder durchsetzt. Wer dieses Geduldskapital nicht aufbringen kann oder möchte, ist mit einem klassischen Blend-ETF möglicherweise besser bedient. Value-Investing belohnt Disziplin und Langfristigkeit.

Regionaler Klumpen ist ein weiteres Risiko, das Einsteiger oft unterschätzen. Wer ausschließlich auf einen Europa-Value-ETF setzt, hat ein konzentriertes Exposure auf eine Region mit ihren spezifischen politischen und wirtschaftlichen Risiken. Sinnvoller ist es, Value-ETFs als Ergänzung zu einem breiten globalen Basis-ETF zu nutzen oder zumindest mehrere Regionen abzudecken. Zuletzt sollte man Indexwechsel im Blick behalten: ETF-Anbieter können die zugrunde liegenden Indizes ändern, was die Strategie des ETFs faktisch verändert. Solche Änderungen werden im Bundesanzeiger veröffentlicht und sollten von informierten Anlegerinnen und Anlegern regelmäßig geprüft werden.

Finanzscore berechnen und die passende ETF-Strategie finden

Value-ETFs sind ein spannendes Instrument für alle, die langfristig Vermögen aufbauen und dabei auf wissenschaftlich fundiertes Factor Investing setzen möchten. Sie eignen sich besonders für Anlegerinnen und Anleger mit einem Zeithorizont von zehn Jahren und mehr, die bereit sind, zwischenzeitliche Phasen der Underperformance gegenüber dem breiten Markt durchzustehen. Als Ergänzung zu einem globalen Basis-ETF können sie das Depot sinnvoll diversifizieren – ob sie aber zur eigenen Risikotoleranz, zum Budget und zu den persönlichen Finanzzielen passen, ist eine individuelle Frage.

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