Bitcoin-ETF-Kosten: Was du für Krypto-ETPs zahlst

In Europa kaufst du börsengehandelte Krypto-Produkte fast immer als ETN, auch wenn viele Anbieter und Medien den Begriff ETF verwenden. Ein ETN ist rechtlich eine Schuldverschreibung des Herausgebers, kein Sondervermögen wie ein klassischer ETF. Das bedeutet für dich: Dein Geld ist bei einem ETN nicht als Fondsvermögen geschützt, sondern hängt von der Zahlungsfähigkeit des Emittenten ab.

Die meisten europäischen Bitcoin-ETNs sind physisch besichert. Der Emittent hält also echte Bitcoins in einem Verwahrer, um die Wertentwicklung abzubilden. Die jährliche Gesamtkostenquote liegt bei Bitcoin-ETPs zwischen 0,05 und 2,00 Prozent.

• Ein ETF ist in der EU als Sondervermögen geschützt, ein ETN nicht.
• Bei einem ETN trägst du das Risiko, dass der Herausgeber zahlungsunfähig wird.
• Physisch besicherte ETNs halten echte Bitcoins, Futures-Produkte dagegen nur Terminkontrakte.

Der wichtigste Unterschied betrifft dein Risiko bei einer Pleite des Anbieters. Ein US-Bitcoin-ETF ist Sondervermögen und damit vom Vermögen des Emittenten getrennt. Ein europäischer Bitcoin-ETN ist dagegen eine Schuldverschreibung: Geht der Herausgeber insolvent, kannst du deinen Anspruch nur als Gläubigerin geltend machen.

Für deine Steuererklärung ist die Unterscheidung ebenfalls relevant. Gewinne aus US-Bitcoin-ETFs unterliegen immer der Abgeltungsteuer, während physisch besicherte europäische ETNs mit Auslieferungsoption nach einem Jahr Haltedauer steuerfrei sein können. Die typische Gesamtkostenquote liegt bei beiden Varianten zwischen 0,05 und 2,00 Prozent pro Jahr.

• US-Bitcoin-ETFs sind in Deutschland nicht zum Vertrieb zugelassen, oft aber über Broker mit US-Börsenzugang kaufbar.
• Europäische Bitcoin-ETNs sind in Deutschland reguliert handelbar.
• Bei US-ETFs fällt auf Gewinne stets die Abgeltungsteuer an, eine Steuerbefreiung nach Haltedauer gibt es nicht.

Die Gesamtkostenquote wird jährlich auf dein angelegtes Kapital erhoben und direkt im Produktpreis verrechnet. Zusätzlich zahlst du bei jedem Kauf und Verkauf einen Spread, also die Differenz zwischen An- und Verkaufspreis an der Börse. Dieser liegt bei Bitcoin-ETPs typischerweise zwischen 0,1 und 0,5 Prozent, kann in volatilen Marktphasen aber deutlich breiter ausfallen.

Dein Broker erhebt außerdem eine Ordergebühr, die je nach Anbieter zwischen 0 und 15 Euro pro Ausführung liegt. Die TER wird jährlich fällig, Spread und Ordergebühr zahlst du bei jedem Kauf und Verkauf.

• Die Gesamtkostenquote liegt bei Bitcoin-ETPs zwischen 0,05 und 2,00 Prozent pro Jahr.
• Der Spread beim Börsenhandel beträgt meist 0,1 bis 0,5 Prozent.
• Die Ordergebühr deines Brokers liegt zwischen 0 und 15 Euro pro Ausführung.

Die UCITS-Richtlinie schreibt für Investmentfonds in der EU ein Mindestmaß an Risikostreuung vor. Ein Produkt, das ausschließlich in Bitcoin investiert, erfüllt diese Anforderung nicht, weil ein einzelner Basiswert nicht als diversifiziert gilt. Deshalb können europäische Anbieter keine Bitcoin-ETFs auflegen, die den UCITS-Regeln entsprechen.

In den USA gelten andere Regeln. Dort hat die Börsenaufsicht SEC Anfang 2024 erstmals Bitcoin-Spot-ETFs zugelassen, die den aktuellen Bitcoin-Preis direkt abbilden. Für dich in Deutschland bedeutet das: Du kannst europäische Bitcoin-ETNs reguliert handeln, US-ETFs dagegen nur über Broker mit Zugang zu US-Börsen.

• Die UCITS-Richtlinie erlaubt ETFs nur bei ausreichender Risikostreuung.
• Ein einzelner Bitcoin gilt nicht als diversifiziert, daher sind klassische Bitcoin-ETFs in der EU nicht zulässig.
• US-Bitcoin-Spot-ETFs sind seit Anfang 2024 von der SEC genehmigt.

Vor der SEC-Zulassung gab es in den USA nur Bitcoin-Futures-ETFs. Diese bilden die Wertentwicklung über Terminkontrakte ab, nicht über physisch hinterlegte Bitcoins. Mit der Genehmigung der Spot-ETFs können Anleger nun direkt in börslich gehandelte Produkte investieren, die den Bitcoin-Preis abbilden.

Für den Bitcoin-Kurs war die Zulassung ein bedeutendes Ereignis. Bereits in den Wochen vor der Freigabe verzeichnete der Kryptomarkt deutliche Kursgewinne. Nach dem Start konnten einzelne US-Spot-ETFs innerhalb kurzer Zeit hohe Fondsvolumina aufbauen. Für dich als Anlegerin in Deutschland sind diese Produkte strukturell mit europäischen Bitcoin-ETNs vergleichbar, steuerlich aber nachteiliger.

• Bitcoin-Futures-ETFs bilden die Wertentwicklung über Terminkontrakte ab.
• Bitcoin-Spot-ETFs investieren direkt in physisch hinterlegte Bitcoins.
• US-Spot-ETFs unterliegen für deutsche Anleger immer der Abgeltungsteuer.

Vor der SEC-Zulassung gab es in den USA nur Bitcoin-Futures-ETFs. Diese bilden die Wertentwicklung über Terminkontrakte ab, nicht über physisch hinterlegte Bitcoins. Mit der Genehmigung der Spot-ETFs können Anleger nun direkt in börslich gehandelte Produkte investieren, die den Bitcoin-Preis abbilden.

Für den Bitcoin-Kurs war die Zulassung ein bedeutendes Ereignis. Bereits in den Wochen vor der Freigabe verzeichnete der Kryptomarkt deutliche Kursgewinne. Nach dem Start konnten einzelne US-Spot-ETFs innerhalb kurzer Zeit hohe Fondsvolumina aufbauen.

Für dich als Anlegerin in Deutschland sind diese US-Produkte jedoch nur eingeschränkt relevant. Sie sind nicht zum Vertrieb in Europa zugelassen und steuerlich oft nachteiliger als europäische Bitcoin-ETNs.

Vor Ablauf eines Kontrakts muss der Fonds ihn verkaufen und einen neuen kaufen. Dieses sogenannte Rollen verursacht Transaktionskosten, die du als Anlegerin indirekt trägst.

Zusätzlich kann der Contango-Effekt deine Rendite schmälern. Liegen zukünftige Kontrakte über dem aktuellen Bitcoin-Preis, entsteht beim Rollen ein systematischer Verlust, weil der Fonds teuer kauft und günstiger verkauft. Futures-basierte Produkte haben oft eine höhere TER als physisch besicherte ETPs und können deutlich vom Bitcoin-Spot-Preis abweichen.

• Rollkosten entstehen, weil Futures-Kontrakte vor Ablauf in neue Kontrakte getauscht werden müssen.
• Der Contango-Effekt führt bei steigenden Terminpreisen zu systematischen Verlusten beim Rollen.
• Die Wertentwicklung von Futures-Produkten kann deutlich vom Bitcoin-Preis abweichen.

Der Nettoinventarwert (NAV) ist der rechnerische Wert eines Fondsanteils. Er ergibt sich aus dem Gesamtwert des Fondsvermögens geteilt durch die Anzahl der ausgegebenen Anteile. Bei Bitcoin-ETNs zeigt dir der NAV, wie viel dein Anteil an den hinterlegten Bitcoins tatsächlich wert ist.

Der Börsenpreis kann vom NAV abweichen, besonders bei Krypto-Produkten in volatilen Marktphasen. Bei ETNs trägst du zusätzlich das Emittentenrisiko: Wird der Herausgeber zahlungsunfähig, kann dein Anspruch ganz oder teilweise ausfallen.

• Der NAV ist der rechnerische Wert eines Fondsanteils, geteilt durch die Anzahl der Anteile.
• Der Börsenpreis kann in volatilen Marktphasen deutlich vom NAV abweichen.
• Bei ETFs als Sondervermögen besteht kein Emittentenrisiko, bei ETNs schon.

Der Spread ist die Differenz zwischen An- und Verkaufspreis und ein direkter Kostenfaktor bei jedem Trade. Bei illiquiden Produkten oder außerhalb der Haupthandelszeiten kann der Spread deutlich breiter ausfallen als die üblichen 0,1 bis 0,5 Prozent. Du zahlst den Spread sofort beim Kauf, er mindert also deine Rendite vom ersten Tag an.

Mit einer Limit-Order legst du fest, zu welchem Preis du maximal kaufen oder minimal verkaufen willst. Wähle Produkte mit hohem Handelsvolumen, um den Spread gering zu halten.

• Vergleiche die Spreads verschiedener Handelsplätze vor der Orderaufgabe.
• Setze Limit-Orders ein, um nicht zu einem ungünstigen Preis zu kaufen.
• Beachte die Handelszeiten: Außerhalb der Börsenzeiten sind Spreads oft breiter.
• Prüfe, ob dein Broker zusätzliche Gebühren für den Handel mit Krypto-ETPs erhebt.

Gewinne aus US-Bitcoin-Spot-ETFs unterliegen in Deutschland der Abgeltungsteuer von 25 Prozent. Auf diese Steuer fällt zusätzlich der Solidaritätszuschlag von 5,5 Prozent an. Eine Steuerbefreiung nach einer Haltedauer von einem Jahr gibt es bei diesen Produkten nicht.

Anders sieht es bei physisch besicherten europäischen Bitcoin-ETNs mit Auslieferungsoption aus. Diese können unter Umständen wie physische Kryptowährungen behandelt werden und nach einem Jahr Haltedauer steuerfrei veräußert werden. Der Sparer-Pauschbetrag von 1000 Euro pro Person und Jahr wird auf Kapitalerträge angerechnet, bei zusammenveranlagten Ehepaaren sind es 2000 Euro.

• US-Bitcoin-ETFs: Abgeltungsteuer von 25 Prozent plus Solidaritätszuschlag, keine Steuerbefreiung nach Haltedauer.
• Europäische Bitcoin-ETNs ohne physische Besicherung: Kapitalertragsteuer auf Gewinne.
• Physisch besicherte Bitcoin-ETNs mit Auslieferungsoption: nach einem Jahr Haltedauer steuerfrei.

Physisch besicherte Bitcoin-ETNs mit Auslieferungsoption können nach einem Jahr Haltedauer steuerfrei veräußert werden.

Die Kosten eines Sparplans auf einen Bitcoin-ETN setzen sich aus der jährlichen TER und den Ausführungskosten deines Brokers zusammen. Viele Broker bieten Sparpläne auf ETNs zu ähnlichen Konditionen an wie auf ETFs, teilweise sogar ohne Ordergebühr. Die TER von 0,05 bis 2,00 Prozent pro Jahr fällt dabei unabhängig von der Sparrate an.

Beachte, dass ein Sparplan auf ein hochvolatiles Produkt wie Bitcoin das Risiko von Kursschwankungen nicht reduziert. Die Volatilität von Bitcoin ist extrem hoch, in sogenannten Krypto-Wintern sind massive Kurseinbrüche möglich. Für die meisten Anlegerinnen ist ein Bitcoin-Investment nur als kleine Beimischung von maximal 1 bis 5 Prozent des Portfolios sinnvoll.

• Die jährliche TER fällt unabhängig von deiner Sparrate an.
• Viele Broker bieten Sparpläne auf ETNs ohne Ordergebühr an.
• Ein Sparplan reduziert nicht das hohe Kursrisiko von Bitcoin.

Die Kosten eines Sparplans auf einen Bitcoin-ETN setzen sich aus der jährlichen TER und den Ausführungskosten deines Brokers zusammen. Viele Broker bieten Sparpläne auf ETNs zu ähnlichen Konditionen an wie auf ETFs, teilweise sogar ohne Ordergebühr.

Beachte, dass ein Sparplan auf ein hochvolatiles Produkt wie Bitcoin das Risiko von Kursschwankungen nicht reduziert. Die Volatilität von Bitcoin ist extrem hoch, in sogenannten Krypto-Wintern sind massive Kurseinbrüche möglich.

Für die meisten Anlegerinnen ist ein Bitcoin-Investment nur als kleine Beimischung von maximal 1 bis 5 Prozent des Portfolios geeignet. Der Großteil deines Vermögens sollte in breit gestreute Anlagen fließen.

An diesem Vergleichsmaßstab misst du, wie genau ein Produkt die Wertentwicklung von Bitcoin abbildet. Abweichungen entstehen durch die jährliche TER, den Spread beim Handel und bei Futures-Produkten durch Rollverluste.

Ein guter Bitcoin-ETP sollte die Benchmark möglichst genau abbilden, also eine geringe Tracking-Differenz aufweisen. Vergleiche bei mehreren Produkten nicht nur die TER, sondern auch die Abweichung vom Bitcoin-Preis über längere Zeiträume.

• Die Benchmark ist der Bitcoin-Kurs in US-Dollar oder Euro.
• Die Tracking-Differenz zeigt, wie stark ein Produkt von der Benchmark abweicht.
• Futures-Produkte weichen durch Rollverluste oft stärker vom Bitcoin-Preis ab als physisch besicherte ETNs.