Erfahrungen mit Zertifikaten: Was Anleger vor dem Kauf wissen sollten

Rechtlich gesehen bist du bei einem Zertifikat nicht am Basiswert beteiligt, sondern gibst der herausgebenden Bank einen Kredit. Diese Konstruktion hat konkrete Folgen für dein Risiko, denn dein eingesetztes Kapital hängt allein von der Zahlungsfähigkeit dieser Bank ab. Gerät das Institut in Schieflage, kann die Rückzahlung komplett ausfallen.

Die Pleite der US-Investmentbank Lehman Brothers im Jahr 2008 hat genau das gezeigt. Viele Anleger verloren damals ihr gesamtes eingesetztes Kapital, weil die Schuldverschreibungen über Nacht wertlos wurden. Eine Einlagensicherung gibt es bei Zertifikaten nicht.

Zertifikate werden an der Börse oder direkt über den Anbieter gehandelt. Je nach Konstruktion kannst du auf steigende, fallende oder stagnierende Kurse setzen, was sie von klassischen Wertpapieren unterscheidet.

Der entscheidende Unterschied liegt in deiner rechtlichen Position. Bei einer Aktie wirst du Miteigentümer am Unternehmen, bei einem ETF am Fondsvermögen. Bei einem Zertifikat bist du dagegen nur Gläubiger der Bank, die das Papier herausgegeben hat.

Diese Unterscheidung hat praktische Konsequenzen. ETFs sind als Sondervermögen geschützt, das heißt, das Fondsvermögen gehört dir auch dann, wenn die Fondsgesellschaft insolvent wird. Bei Zertifikaten gibt es diesen Schutz nicht, denn dein Anspruch richtet sich allein gegen den Emittenten.

Hinzu kommt die Kostenstruktur. Während ETFs transparente und vergleichsweise geringe laufende Kosten haben, sind die Gebühren bei Zertifikaten oft versteckt und schwer nachvollziehbar. Für den langfristigen Vermögensaufbau ist ein breit gestreuter Aktien-ETF in der Regel die bessere Wahl.

Viele Anleger konzentrieren sich auf die Kursentwicklung des Basiswerts und vergessen, dass sie kein direktes Investment in diesen Wert halten. Dein Vertragspartner ist ausschließlich die Bank, die das Zertifikat ausgegeben hat. Deren Bonität entscheidet darüber, ob du dein Geld zurückbekommst.

Die Insolvenz von Lehman Brothers hat gezeigt, wie schnell dieses Risiko schlagend wird. Besitzer von Lehman-Zertifikaten verloren viel Geld, obwohl sich die zugrunde liegenden Basiswerte teilweise positiv entwickelten. Die Schuldverschreibungen selbst wurden wertlos.

Verbraucherschützer beobachten zudem, dass besonders ältere Anleger Zertifikate im Depot haben, deren Funktionsweise ihnen nie erläutert wurde. Prüfe bei jedem Zertifikat, wer der Emittent ist und wie dessen Bonität einzuschätzen ist.

Die Kostenstruktur von Zertifikaten ist eine der größten Schwächen dieser Produkte. Neben offen ausgewiesenen Gebühren gibt es versteckte Kosten, die direkt in den Kurs einfließen und dir nicht separat in Rechnung gestellt werden. Diese Strukturkosten schmälern deine Rendite, ohne dass du sie auf den ersten Blick erkennst.

Beim Kauf neuer Zertifikate fällt in der Regel ein Ausgabeaufschlag an, der sich auf 1 bis 3 Prozent des Ausgabekurses belaufen kann. Hinzu kommt die Ordergebühr deiner Depotbank, deren Höhe von den jeweiligen Konditionen abhängt.

Ein weiterer Kostenfaktor ist die Geld-Brief-Spanne, auch Spread genannt. Der Briefkurs, zu dem du kaufst, liegt immer über dem Geldkurs, zu dem die Bank zurücknimmt. Je seltener ein Zertifikat gehandelt wird, desto größer ist diese Spanne in der Regel.

Die Produktvielfalt ist groß, und die Namen sind oft Marketing. Hinter Bezeichnungen wie Express-Zertifikat, Discount-Zertifikat oder Aktienanleihe verbergen sich unterschiedliche Konstruktionen mit jeweils eigenen Risiken. Die Funktionsweise ist für Laien häufig nicht nachvollziehbar.

Express-Zertifikate zahlen einen Kupon und können vorzeitig zurückgezahlt werden, wenn der Basiswert an einem Stichtag über einer bestimmten Schwelle liegt. Andernfalls verlängert sich die Laufzeit, und das Verlustrisiko steigt. Aktienanleihen bieten einen festen Zins, der deutlich über dem Marktniveau liegt, dafür trägst du das Risiko, am Laufzeitende Aktien zu einem vorher festgelegten Preis zu erhalten, auch wenn der Kurs gefallen ist.

Garantie-Zertifikate versprechen Kapitalschutz, begrenzen aber gleichzeitig deine Gewinnchancen. Wenn du das Zertifikat nicht vollständig verstehst, solltest du eine andere Geldanlage wählen.

Zertifikate eignen sich nur für sehr erfahrene Anleger, die die jeweilige Konstruktion im Detail verstehen. Wer eine klare, kurzfristige Markterwartung hat und die Risiken bewusst eingeht, kann sie als Beimischung in einem breit diversifizierten Depot nutzen. Für Anfänger ohne tiefgehende Kenntnisse der Finanzmärkte sind sie nicht geeignet.

Für den langfristigen Vermögensaufbau, etwa für die Altersvorsorge, gibt es passendere Instrumente. Ein breit gestreuter Aktien-ETF bildet die Marktentwicklung direkt ab, ohne das Emittentenrisiko eines Zertifikats. Sicherheitsorientierte Anleger, die Wert auf Kapitalerhalt legen, sollten ebenfalls Abstand nehmen.

Die Schutzgemeinschaft der Kapitalanleger hält Zertifikate für wenig geeignet für viele Anlegerinnen und Anleger. Für Privatanleger sind sie in der Regel nicht sinnvoll.

Du benötigst ein Wertpapierdepot bei einer Bank oder einem Broker, um Zertifikate zu handeln. Bevor du eine Order aufgibst, solltest du den Verkaufsprospekt lesen und die genaue Funktionsweise, die Kosten und die Risiken des Produkts verstehen.

Ein zentraler Schritt ist die Prüfung des Emittenten. Informiere dich über die Bonität der herausgebenden Bank, denn das Emittentenrisiko ist ein entscheidender Faktor für dein Verlustrisiko. Kaufe das Zertifikat anschließend über die Börse oder direkt vom Emittenten und achte auf die Geld-Brief-Spanne.

Während der Laufzeit solltest du die Entwicklung des Basiswerts und die Bonität des Emittenten laufend überwachen. Ein Zertifikat ist kein Produkt, das du kaufst und dann vergisst.

Mit Zertifikaten kannst du auf steigende, fallende oder seitwärts laufende Kurse setzen. Diese Flexibilität ist ein Grund, warum erfahrene Anleger sie für taktische Positionen nutzen. Du kannst durch die Wahl des Wertpapiers entscheiden, ob du eher riskant oder defensiv investieren willst.

Für den langfristigen Vermögensaufbau ist ein breit gestreuter Aktien-ETF in der Regel die kostengünstigere und transparentere Alternative. Er bildet die Marktentwicklung direkt ab, ohne das Risiko eines Emittenten. Die Basis deiner Anlagestrategie sollte aus Anlagen bestehen, deren Risiken du vollständig verstehst und kontrollieren kannst.

Wenn du Zertifikate nutzt, sollten sie nur einen kleinen Teil deines Depots ausmachen. Eine hohe Rendite ist oft nur mit einem hohen Risiko realisierbar.

Mit Zertifikaten kannst du auf steigende, fallende oder seitwärts laufende Kurse setzen. Diese Flexibilität ist ein Grund, warum erfahrene Anleger sie für taktische Positionen nutzen.

Für den langfristigen Vermögensaufbau ist ein breit gestreuter Aktien-ETF in der Regel die kostengünstigere und transparentere Alternative. Er bildet die Marktentwicklung direkt ab, ohne das Risiko eines Emittenten.

Wenn du Zertifikate nutzt, sollten sie nur einen kleinen Teil deines Depots ausmachen. Die Basis deiner Anlagestrategie sollte aus Anlagen bestehen, deren Risiken du vollständig verstehst und kontrollieren kannst.

Sie werden aus verschiedenen Bausteinen wie Anleihen und Derivaten zusammengesetzt, wobei der Verkäufer damit eine Wette auf eine bestimmte Marktentwicklung konstruiert. Diese Konstruktion erfolgt oft am Terminmarkt, was die Produkte für Laien schwer durchschaubar macht.

Das Volumen der Zertifikate, die bei deutschen Anlegern im Umlauf sind, hat sich zwischen Mitte 2022 und Mitte 2024 auf 106 Milliarden Euro fast verdoppelt. Ein Großteil der ab 2022 verkauften Wertpapiere sind Zertifikate, die eine feste oder variable Zinszahlung versprechen. Das Wachstum wurde durch die wieder höheren Zinsen am Kapitalmarkt angekurbelt.

Banken und Sparkassen vertreiben die Produkte gerne, weil sie gut daran verdienen. Für die Kunden sind sie aber nur selten die beste Wahl.

Die erste ist die Insolvenz des Emittenten. Da das Zertifikat eine Schuldverschreibung der Bank ist, wird es bei einer Pleite des Instituts in der Regel wertlos, unabhängig von der Entwicklung des Basiswerts.

Die zweite Ursache ist das Erreichen einer vorher definierten Barriere. Bei Knock-out-Zertifikaten verfällt das Papier wertlos, sobald der Basiswert diese Barriere berührt oder durchbricht. Du verlierst dann dein gesamtes eingesetztes Kapital, auch wenn sich der Basiswert später wieder erholt.

Die Pleite der US-Bank Lehman Brothers während der Finanzkrise dient als mahnendes Beispiel. Zertifikate-Käufer gingen damals vielfach leer aus.

Verbraucherschützer berichten, dass besonders ältere Kundinnen und Kunden solche Papiere halten, deren Funktionsweise ihnen nie erläutert wurde. Eine regelmäßige Überprüfung deines Depots ist daher wichtig.

Gehe jedes Zertifikat einzeln durch und stelle dir die entscheidenden Fragen. Verstehst du die Funktionsweise? Kennst du den Emittenten und dessen Bonität? Sind dir alle Kosten bewusst? Passt das Risiko zu deiner Anlagestrategie? Gibt es eine kostengünstigere Alternative wie einen ETF?

Wenn du eine dieser Fragen nicht klar beantworten kannst, ist das ein Warnsignal. Ein Produkt, das du nicht verstehst, hat in deinem Depot nichts zu suchen.