Hebelprodukte einfach erklärt: So funktionieren Derivate mit Hebelwirkung

Der Oberbegriff umfasst Wertpapiere wie Optionsscheine, Knock-out-Zertifikate und Faktor-Optionsscheine, aber auch außerbörsliche Differenzkontrakte, die sogenannten CFDs. Alle diese Instrumente beziehen sich auf einen Basiswert, etwa eine Aktie, einen Index, einen Rohstoff oder ein Währungspaar. Du setzt dabei nicht direkt auf den Basiswert, sondern auf dessen Kursentwicklung in einem bestimmten Zeitraum.

Für dich bedeutet das: Du kannst mit einem vergleichsweise kleinen Kapitaleinsatz eine große Position bewegen. Genau darin liegt der Hebel. Er wirkt jedoch symmetrisch, Gewinne und Verluste entstehen überproportional im Vergleich zum Direktinvestment in den Basiswert.

Ein Totalverlust deines Einsatzkapitals ist bei allen Hebelprodukten möglich.

Die Richtung deiner Erwartung entscheidest du über die Produktart. Mit Long-Produkten setzt du auf steigende Kurse, mit Short-Produkten auf fallende Kurse. Bewegt sich der Markt gegen deine Erwartung, verlierst du durch den Hebel schneller als bei einem Direktinvestment.

• Du wählst einen Basiswert wie eine Aktie, einen Index, einen Rohstoff oder ein Währungspaar.
• Der Hebel bestimmt, wie stark die Kursbewegung des Basiswerts auf das Produkt übertragen wird.
• Mit Long-Produkten setzt du auf steigende Kurse, mit Short-Produkten auf fallende Kurse.
• Bewegt sich der Basiswert in deine Richtung, gewinnst du überproportional, bewegt er sich gegen dich, verlierst du überproportional.

Bei einem Call-Optionsschein profitierst du von steigenden Kursen, bei einem Put-Optionsschein von fallenden Kursen. Du bist jedoch nicht verpflichtet, dieses Recht auszuüben.

Der Preis eines Optionsscheins setzt sich aus dem inneren Wert und dem Zeitwert zusammen. Der innere Wert ist die Differenz zwischen dem aktuellen Kurs des Basiswerts und dem Basispreis, sofern diese Differenz positiv ist. Der Zeitwert bildet die Chance ab, dass der innere Wert bis zum Laufzeitende weiter steigt.

Notiert eine Aktie bei 8 Euro und der Basispreis eines Call-Optionsscheins liegt bei 7 Euro, beträgt der innere Wert 1 Euro. Steigt die Aktie auf 10 Euro, erhöht sich der innere Wert auf 3 Euro. Am Laufzeitende verfällt ein Optionsschein wertlos, wenn er keinen inneren Wert mehr hat.

Steigt die zugrunde liegende Aktie um 1 Euro, erhöht sich auch der Kurs des Knock-out-Produkts um 1 Euro. Diese einfache Preisbildung unterscheidet sie von Optionsscheinen, deren Wert von mehreren Faktoren abhängt.

Die zentrale Besonderheit ist die Knock-out-Schwelle. Sie liegt bei Long-Produkten unter dem aktuellen Kurs des Basiswerts und bei Short-Produkten darüber. Erreicht der Basiswert diese Schwelle, verfällt das Produkt sofort wertlos und du erleidest einen Totalverlust deines Einsatzes.

Klassische Turbos haben eine begrenzte Laufzeit. Mini-Futures hingegen sind Knock-out-Produkte mit unbegrenzter Laufzeit und einer zusätzlichen Stop-Loss-Marke, die beim Erreichen einen automatischen Verkauf mit geringem Restwert auslöst. Der Abstand der Knock-out-Schwelle zum aktuellen Kurs bestimmt dein Risiko: Ein geringerer Abstand bedeutet einen höheren Hebel und ein höheres Verlustrisiko.

Die Wertentwicklung bezieht sich dabei immer auf den Schlusskurs des Vortags. Ein Faktor-Optionsschein Long auf den DAX mit dem Faktor 3 steigt an einem Handelstag um 3 Prozent, wenn der Index an diesem Tag um 1 Prozent zulegt.

Diese Produkte haben typischerweise keine Knock-out-Schwelle und keine Laufzeitbegrenzung. Wegen der täglichen Anpassung ist es jedoch kaum möglich, zukünftige Preise bei angenommenen Basiswertkursen zuverlässig zu prognostizieren.

In trendstarken Märkten können Faktor-Optionsscheine vorteilhaft sein. In Seitwärtsmärkten entstehen durch die tägliche Anpassung der Berechnungsbasis oft größere Verluste, auch wenn sich der Basiswert unter dem Strich kaum bewegt. Der Hebel bleibt bei Faktor-Optionsscheinen konstant, während er sich bei Knock-out-Produkten laufend mit dem Abstand zur Schwelle verändert.

Mit Long-Kontrakten setzt du auf steigende Kurse, mit Short-Kontrakten auf fallende Kurse.

Der wesentliche Unterschied zu verbrieften Hebelprodukten: CFDs werden nicht an der Börse gehandelt. Der Anbieter legt die Handelsbedingungen fest, darunter auch die Margin-Anforderungen und mögliche Nachschusspflichten.

Anders als bei Optionsscheinen oder Knock-out-Zertifikaten kann bei CFDs eine Nachschusspflicht bestehen. Das bedeutet, du kannst mehr verlieren als dein ursprünglich eingesetztes Kapital. Prüfe die Vertragsbedingungen genau, bevor du einen CFD abschließt.

Das größte Risiko ist der Totalverlust. Er tritt ein, wenn ein Knock-out-Produkt seine Schwelle erreicht oder ein Optionsschein am Laufzeitende keinen inneren Wert mehr hat.

Hinzu kommt das Emittentenrisiko. Wird der Herausgeber des Hebelprodukts zahlungsunfähig, kann das Produkt wertlos werden, unabhängig von der Entwicklung des Basiswerts. Auch das Marktrisiko ist bei gehebelten Produkten besonders hoch, weil unvorhersehbare Marktereignisse den Basiswert schnell in die falsche Richtung bewegen können.

• Totalverlust: Erreicht ein Knock-out-Produkt seine Schwelle oder verfällt ein Optionsschein wertlos am Laufzeitende, ist das gesamte eingesetzte Kapital verloren.
• Emittentenrisiko: Wird der Herausgeber des Hebelprodukts zahlungsunfähig, kann das Produkt wertlos werden, unabhängig von der Entwicklung des Basiswerts.
• Marktrisiko: Unvorhersehbare Marktereignisse können den Basiswert schnell in die falsche Richtung bewegen und durch den Hebel hohe Verluste auslösen.
• Währungsrisiko: Notiert der Basiswert in einer Fremdwährung, beeinflussen Wechselkursschwankungen zusätzlich den Wert deines Produkts.

Bei verbrieften Hebelprodukten wie Optionsscheinen, Knock-out-Zertifikaten, Turbos, Faktor-Optionsscheinen und Mini-Futures ist dein Verlust auf den Kapitaleinsatz begrenzt. Du kannst nicht mehr verlieren, als du beim Kauf bezahlt hast.

Bei CFDs und bestimmten außerbörslichen Derivaten mit Margin-Pflicht kann das anders sein. Hier verlangt der Anbieter eine Sicherheitsleistung, die sogenannte Margin. Reicht diese Sicherheit bei starken Kursbewegungen nicht mehr aus, kannst du zum Nachschuss aufgefordert werden.

Eine Nachschusspflicht bedeutet, dass deine Verluste deutlich über das ursprünglich investierte Kapital hinausgehen können. Prüfe daher vor dem Handel mit CFDs immer die Vertragsbedingungen des Anbieters und kläre, ob eine Nachschusspflicht besteht.

Ihr Zeithorizont liegt bei Stunden bis wenigen Wochen. Für den langfristigen Vermögensaufbau über mehrere Jahre oder Jahrzehnte sind sie wegen der täglichen Anpassung bei Faktor-Optionsscheinen und des jederzeit möglichen Totalverlusts ungeeignet.

Für die langfristige Geldanlage eignen sich breit gestreute ETFs, Aktien oder Anleihen. Diese Instrumente haben bei breiter Streuung ein geringeres Totalverlustrisiko und profitieren vom Zinseszinseffekt über lange Zeiträume.

Hebelprodukte verursachen zudem bei jedem Trade Spread-Kosten und in manchen Fällen laufende Kosten für die Strukturierung. Diese Kosten wirken bei kurzen Haltedauern besonders stark. Hebelprodukte sind keine Instrumente für den Vermögensaufbau, sondern für die kurzfristige Spekulation mit hohem Risiko.

Ein häufiger Fehler ist ein zu hoher Hebel, der schon bei kleinen Gegenbewegungen zum Totalverlust führt.

Ein weiterer Fehler ist das Handeln ohne festen Plan. Ohne Kursziel und Verlustgrenze handelst du emotional und hältst Verlustpositionen oft zu lange. Auch das Ignorieren von Seitwärtsmärkten führt bei Faktor-Optionsscheinen durch die tägliche Anpassung zu schleichenden Verlusten.

• Zu hoher Hebel: Ein großer Hebel führt schon bei kleinen Gegenbewegungen zum Totalverlust.
• Fehlender Plan: Ohne festes Kursziel und Verlustgrenze handelst du emotional.
• Seitwärtsmärkte ignorieren: Faktor-Optionsscheine verlieren in trendlosen Phasen durch die tägliche Anpassung an Wert.
• Emittentenrisiko unterschätzen: Die Bonität des Herausgebers ist ein eigenständiges Risiko.
• Langfristige Haltedauer: Hebelprodukte sind für kurze Zeiträume gedacht, nicht für Buy-and-hold.
• Nachschusspflicht bei CFDs übersehen: Prüfe die Vertragsbedingungen genau, bevor du einen CFD abschließt.