Rohstoffe investieren Grundlagen, ETF & Risiken

Rohstoffe als Geldanlage: Was du als Anleger:in wirklich wissen musst

Rohstoffe sind eine eigenständige Anlageklasse, die Sparer:innen und Anleger:innen als Beimischung im Portfolio dienen kann – vor allem als möglicher Inflationsschutz und zur Diversifikation. Der Einstieg gelingt heute über Rohstoff-ETF und ETCs bereits mit kleinen monatlichen Beträgen. Trotzdem gilt: Rohstoffe sind keine risikofreie Geldanlage und sollten nur als Teil eines durchdachten Finanzplans betrachtet werden.

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Was sind Rohstoffe als Anlageklasse?

Rohstoffe sind natürliche Ressourcen, die entweder direkt verbraucht oder als Vorprodukte in der Industrie eingesetzt werden. Als Anlageklasse stehen sie neben Aktien, Anleihen und Immobilien und verhalten sich in vielen Marktphasen anders als diese – was sie für die Portfoliodiversifikation interessant macht. Grob lassen sich drei große Kategorien unterscheiden: Energierohstoffe wie Öl, Erdgas und Kohle, Metalle (unterteilt in Industriemetalle wie Kupfer und Edelmetalle wie Gold), sowie Agrarrohstoffe wie Weizen, Soja oder Kakao. Jede dieser Kategorien folgt eigenen Preislogiken und reagiert auf unterschiedliche wirtschaftliche, politische und klimatische Faktoren.

Für Anfänger ist es wichtig, zwischen physischen Rohstoffen und Rohstoff-Derivaten zu unterscheiden. Physische Rohstoffe direkt zu kaufen und zu lagern – also etwa Goldbarren im Schließfach – ist aufwendig, teuer und für die meisten Anlageformen wie Öl oder Weizen schlicht unpraktisch. Stattdessen nutzen Privatanleger Derivate wie Futures (Terminkontrakte), über die man auf die künftige Preisentwicklung wettet, oder strukturierte Produkte wie ETFs und ETCs, die diese Futures oder physische Bestände bündeln und handelbar machen. Gerade Letztere sind für Privatanleger der realistischste Einstiegspunkt.

Warum sind Rohstoffe für Anleger überhaupt relevant? Zwei Argumente dominieren die Fachliteratur: Erstens bieten Rohstoffe historisch betrachtet einen gewissen Schutz gegen Inflation, weil steigende Preise im Alltag oft direkt auf steigende Rohstoffpreise zurückzuführen sind. Zweitens zeigen Rohstoffe in bestimmten Marktphasen eine geringe oder sogar negative Korrelation zu Aktien, was bedeutet, dass sie das Gesamtportfoliorisiko dämpfen können. Beides ist keine Garantie, sondern eine historische Tendenz – und das ist ein entscheidender Unterschied, den Einsteiger verinnerlichen sollten.

Rohstoff-ETF und ETC: Wie funktioniert der Zugang für Privatanleger?

Der Unterschied zwischen einem Rohstoff-ETF und einem ETC (Exchange Traded Commodity) ist für Einsteiger leicht zu verwechseln, aber fundamental. Ein Rohstoff-ETF ist ein börsengehandelter Fonds, der in einen diversifizierten Korb verschiedener Rohstoffe investiert und als Sondervermögen rechtlich vom Vermögen der Fondsgesellschaft getrennt ist – ähnlich wie ein klassischer Aktien-ETF. Ein ETC hingegen ist eine besicherte Schuldverschreibung, die sich in der Regel auf einen einzelnen Rohstoff bezieht, zum Beispiel Gold oder Silber. Da ETCs Schuldverschreibungen sind, existiert hier kein Sondervermögenschutz – stattdessen werden sie durch physische Bestände oder andere Sicherheiten besichert.

Bei der Abbildung des zugrundeliegenden Rohstoffs gibt es zwei grundsätzliche Methoden: die physische Hinterlegung und die synthetische Abbildung. Physisch hinterlegte ETCs – besonders verbreitet bei Gold – kaufen den Rohstoff tatsächlich ein und verwahren ihn. Synthetische Produkte nutzen stattdessen Swap-Vereinbarungen mit Banken, um die Wertentwicklung nachzubilden. Das spart Kosten, erzeugt aber ein sogenanntes Kontrahentenrisiko: Fällt die Bank aus, mit der der Swap abgeschlossen wurde, kann der Anleger Verluste erleiden. Für alle, die ihr erstes Investment tätigen, lohnt es sich, diesen Unterschied zu kennen und im Produktinformationsblatt nachzulesen.

Als Benchmark für breit diversifizierte Rohstoffprodukte gelten vor allem der Bloomberg Commodity Index und der S&P GSCI (Goldman Sachs Commodity Index). Beide bilden einen breiten Rohstoffkorb ab, gewichten die enthaltenen Rohstoffe aber unterschiedlich – der S&P GSCI ist deutlich stärker auf Energie ausgerichtet, während der Bloomberg Commodity Index eine ausgeglichenere Verteilung anstrebt. Diese Indizes sind keine kaufbaren Produkte, sondern Referenzmarken, an denen sich ETFs orientieren. Wer einen Rohstoff-ETF sucht, sollte daher immer prüfen, welchen Index das Produkt abbildet und wie stark einzelne Rohstoffgruppen gewichtet sind.

Für alle, die mit kleineren Beträgen starten möchten, ist die Sparplan-Eignung ein wichtiges Kriterium. Viele Online-Broker ermöglichen es mittlerweile, Rohstoff-ETFs und ETCs per Sparplan bereits ab kleinen monatlichen Beträgen zu besparen – typischerweise ab 1 € bis 25 € je nach Anbieter. Das macht einen schrittweisen Einstieg möglich, ohne große Summen auf einmal anlegen zu müssen. Wichtig: Nicht jeder Rohstoff-ETF oder ETC ist sparplanfähig. Ein Blick in die Produktliste des eigenen Brokers schafft Klarheit, bevor man sich für ein Produkt entscheidet.

Die wichtigsten Rohstoffkategorien im Überblick

Energierohstoffe – allen voran Rohöl und Erdgas – sind die volumenmäßig bedeutendsten Rohstoffe auf den globalen Märkten. Ihre Preise werden von einem komplexen Geflecht aus Angebot, Nachfrage, geopolitischen Ereignissen und den Produktionsentscheidungen des OPEC+-Kartells beeinflusst. Ein Krieg in einer ölproduzierenden Region, Sanktionen gegen Exportländer oder eine überraschende Produktionskürzung können Energiepreise innerhalb weniger Tage stark bewegen. Für Anleger bedeutet das: hohe Renditechancen, aber auch ausgeprägte Volatilität. Kohle wiederum steht zusätzlich unter dem Druck der globalen Klimapolitik, was langfristige Preisrisiken mit sich bringt.

Industriemetalle wie Kupfer, Aluminium und Lithium gewinnen im Kontext der Energiewende stark an Bedeutung. Kupfer ist unverzichtbar für Stromleitungen, Elektromotoren und erneuerbare Energieanlagen – ein steigender Bedarf bei gleichzeitig schwieriger Angebotsausweitung treibt die Preisdiskussion. Lithium ist der Schlüsselrohstoff für Batterietechnologien und damit zentral für Elektromobilität und stationäre Energiespeicher. Die Preisvolatilität bei Lithium war in den vergangenen Jahren besonders ausgeprägt, was zeigt, dass selbst „Zukunftsrohstoffe" keine stabilen Renditequellen sind.

Edelmetalle – insbesondere Gold und Silber – nehmen eine Sonderstellung ein. Gold gilt traditionell als sicherer Hafen in Krisenzeiten und als Schutz vor Währungsentwertung. In Phasen hoher Inflation oder geopolitischer Unsicherheit tendieren Anleger dazu, Gold zu kaufen, was den Preis stützt. Silber hat eine stärkere industrielle Komponente, wird etwa in der Solarindustrie intensiv eingesetzt, und reagiert daher sowohl auf Konjunktur als auch auf Krisenszenarien. Für Anleger sind Gold-ETCs – insbesondere physisch hinterlegte – oft der intuitivste erste Schritt in die Welt der Rohstoffinvestments.

Agrarrohstoffe wie Weizen, Mais, Soja und Kakao unterliegen Preistreibern, die sich fundamental von anderen Rohstoffen unterscheiden: Ernteausfälle durch Dürre, Überschwemmungen oder Schädlingsbefall, saisonale Angebotsschwankungen und der globale Nahrungsmittelbedarf einer wachsenden Bevölkerung. Gerade Klimaextreme – die laut wissenschaftlichem Konsens zunehmen – erzeugen eine neue Ebene der Preisvolatilität. Investitionen in Agrarrohstoffe werfen zudem ethische Fragen auf, da Spekulation auf Nahrungsmittelpreise gesellschaftlich kontrovers diskutiert wird.

Chancen und Risiken von Rohstoff-Investments realistisch einschätzen

Der vielzitierte Diversifikationsvorteil von Rohstoffen beruht auf ihrer historisch geringen Korrelation zu klassischen Aktienanlagen. Das bedeutet konkret: In manchen Marktphasen – etwa während einer Aktienbaisse, die von Inflation oder geopolitischen Krisen ausgelöst wird – können Rohstoffpreise steigen, während Aktienkurse fallen. Dieses Verhalten macht Rohstoffe als Beimischung attraktiv, weil sie das Gesamtportfolio stabilisieren können. Allerdings gilt diese geringe Korrelation nicht in allen Marktphasen gleichermaßen; in globalen Wirtschaftskrisen können auch Rohstoffpreise stark einbrechen, wie die Corona-Krise 2020 beim Ölpreis eindrücklich gezeigt hat.

Der Inflationsschutz durch Rohstoffe ist real, aber kein Automatismus. Historisch tendierten Rohstoffpreise dazu, mit der allgemeinen Inflation zu steigen, weil Rohstoffpreise ein wesentlicher Bestandteil der Preisindizes sind. Doch die Preisentwicklung einzelner Rohstoffe kann stark von der allgemeinen Inflationsrate abweichen, und kurzfristig ist der Zusammenhang alles andere als zuverlässig. Wer Rohstoffe ausschließlich als Inflationshedge betrachtet, sollte diese Einschränkung kennen.

Ein für Einsteiger oft unterschätztes Risiko ist der sogenannte Contango-Effekt bei futures-basierten Rohstoffprodukten. Die meisten Rohstoff-ETFs bilden nicht physische Rohstoffe ab, sondern investieren in Futures – also Terminkontrakte. Diese Kontrakte haben ein Ablaufdatum und müssen regelmäßig gegen neue, länger laufende Kontrakte getauscht werden (sogenanntes Rollen). Sind die neuen Kontrakte teurer als die auslaufenden – was als Contango bezeichnet wird –, entsteht beim Rollen ein Verlust. Dieser Rollverlust kann über Zeit die Rendite des Produkts deutlich unter die eigentliche Preisentwicklung des Rohstoffs drücken. Physisch hinterlegte ETCs für Edelmetalle sind von diesem Problem weniger betroffen.

Schließlich besteht bei nahezu allen Rohstoffen ein Währungsrisiko: Die globalen Rohstoffmärkte handeln überwiegend in US-Dollar. Steigt der Dollar gegenüber dem Euro, werden Rohstoffe für europäische Anleger günstiger – und umgekehrt. Rohstoff-ETFs in Euro notieren zwar in der heimischen Währung, aber die zugrundeliegenden Rohstoffpreise bleiben Dollar-abhängig. Währungsgesicherte Varianten (hedged) existieren, verursachen aber zusätzliche Kosten und heben das Währungsrisiko nur partiell auf.

Wie viel Rohstoff-Anteil macht im Portfolio Sinn?

In der portfoliotheoretischen Literatur werden Rohstoffe fast durchgehend als Beimischung, nicht als Kerninvestment behandelt. Der sogenannte Core-Satellite-Ansatz sieht vor, dass der Großteil des Portfolios – der Kern – in breit diversifizierte, kostengünstige Aktien-ETFs fließt, während kleinere Satellitenpositionen in spezifischere Anlageklassen wie Rohstoffe, Immobilien-REITs oder Anleihen investiert werden. Für Anleger:innen bedeutet das praktisch: Wer gerade erst anfängt zu investieren und einen niedrigen dreistelligen Betrag monatlich anlegen kann, sollte zunächst den Kern aufbauen, bevor Rohstoffe überhaupt relevant werden. Diese Empfehlung ist keine individuelle Anlageberatung, sondern spiegelt eine in Finanzratgebern und der akademischen Literatur verbreitete Herangehensweise wider.

Ein typischer Richtwert aus der Literatur liegt bei fünf bis fünfzehn Prozent Rohstoffanteil für Anleger, die Rohstoffe bewusst beimischen möchten – aber dieser Wert ist stark von der persönlichen Risikobereitschaft, dem Anlagehorizont und dem bestehenden Portfolio abhängig. Für Sparer:innen mit einem Anlagehorizont von vielen Jahren und einem noch im Aufbau befindlichen Portfolio sind zehn Prozent oder mehr als Rohstoffanteil eher unüblich. Als erste Orientierung gilt: Rohstoffe ergänzen, aber ersetzen nicht die breite Aktienmarktbasis.

Was kostet ein Rohstoff-ETF im Vergleich zu einem Standard-Aktien-ETF? Die Gesamtkostenquote (TER) bei Rohstoff-ETFs und ETCs liegt in vielen Fällen spürbar höher als bei günstigen Welt-Aktien-ETFs. Während einfache MSCI-World-ETFs bereits ab sehr niedrigen TER-Werten erhältlich sind, weisen viele Rohstoffprodukte deutlich höhere laufende Kosten auf. Diese zusätzlichen Kosten entstehen unter anderem durch das komplexere Rollenmanagement bei futures-basierten Produkten, durch Lagerkosten bei physisch hinterlegten ETCs und durch geringere Skaleneffekte. Über einen langen Anlagezeitraum können diese Kostenunterschiede die Netto-Rendite merklich beeinflussen – ein Grund mehr, Rohstoffe gezielt und nicht als Hauptbaustein einzusetzen.

Steuerliche Behandlung von Rohstoff-ETF und ETC in Deutschland

Gewinne aus Rohstoff-ETFs und ETCs unterliegen in Deutschland grundsätzlich der Abgeltungsteuer von 25 % zuzüglich Solidaritätszuschlag (5,5 % auf die Steuer). Bei thesaurierenden Fonds kommt außerdem die Vorabpauschale zum Tragen: Sie stellt eine Art jährliche Mindestbesteuerung dar, die sicherstellt, dass thesaurierte Erträge nicht dauerhaft unversteuert bleiben. Die Vorabpauschale hängt vom sogenannten Basiszins ab, der jährlich neu festgelegt wird, und wird automatisch über die Depotbank abgeführt.

Ein wichtiger steuerlicher Unterschied zwischen Aktien-ETFs und Rohstoff-ETCs betrifft die Teilfreistellung. Bei Aktien-ETFs mit mindestens 51 % Aktienanteil werden 30 % der Erträge von der Steuer freigestellt – das senkt die effektive Steuerlast. Bei reinen Rohstoff-ETCs und Rohstoff-ETFs ohne Aktienanteil gilt diese Teilfreistellung in der Regel nicht. Das bedeutet: Gewinne aus Rohstoff-Investments werden tendenziell vollständig besteuert, ohne den Freistellungsvorteil, der bei Aktien-ETFs greift.

Besonders relevant für Sparer:innen ist der Sparer-Pauschbetrag. Er beträgt seit 2023 für Ledige 1.000 € pro Jahr. Kapitalerträge bis zu diesem Betrag bleiben steuerfrei, sofern ein Freistellungsauftrag bei der Depotbank gestellt wurde. Wer mehrere Depots bei verschiedenen Brokern hat, sollte den Pauschbetrag aufteilen und bei allen Banken Freistellungsaufträge einreichen. Gerade für Anleger:innen mit kleinen Anlagebeträgen ist dieser Freibetrag in der Regel ausreichend, um Kapitalerträge vollständig steuerfrei zu vereinnahmen – ein unterschätzter Vorteil.

Empfänger:innen von Sozialleistungen sollten zudem beachten, dass Kapitalerträge auf den Vermögensfreibetrag angerechnet werden können, wenn das Gesamtvermögen einen bestimmten Schwellenwert überschreitet. Der genaue Freibetrag richtet sich nach dem jeweiligen Sozialgesetzbuch und kann sich je nach persönlicher Situation unterscheiden – eine Prüfung im Einzelfall oder die Beratung durch eine Schuldnerberatung ist hier sinnvoll.

Nachhaltigkeit & Rohstoffe: Was Anleger:innen wissen sollten

Fossile Energierohstoffe – Öl, Gas und Kohle – stehen im Zentrum der Klimadebatte. Aus ESG-Perspektive (Environmental, Social, Governance) gelten Investments in diese Rohstoffe als kritisch, da sie die Abhängigkeit von kohlenstoffintensiver Energie verlängern und in Widerspruch zu den Klimazielen des Pariser Abkommens stehen können. Viele Anleger und Anlegerinnen, die nachhaltig investieren möchten, meiden daher Rohstoff-Indizes, die stark auf Energie ausgerichtet sind, wie etwa den S&P GSCI. Diese Überlegung ist nicht nur ethisch motiviert, sondern auch strategisch: Fossile Rohstoffe unterliegen mittelfristig einem erheblichen Regulierungs- und Nachfragerisiko.

Gleichzeitig sind bestimmte Rohstoffe unerlässlich für die Energiewende – und auch hier gibt es kritische Punkte. Lithium und Kobalt, zentrale Materialien für Batterien in Elektrofahrzeugen und Energiespeichern, werden häufig unter problematischen sozialen und ökologischen Bedingungen abgebaut. Kobalt stammt zu einem großen Teil aus der Demokratischen Republik Kongo, wo Berichte über Kinderarbeit und gefährliche Abbaubedingungen die Lieferketten belasten. Lithiumabbau in Südamerika gefährdet wasserarme Ökosysteme in der Atacama-Region. Wer in Industriemetalle investiert, sollte sich dieser Hintergründe bewusst sein.

Als Antwort auf diese Herausforderungen gibt es ESG-Rohstoffindizes, die versuchen, besonders kontroverse Rohstoffe oder Produzenten herauszufiltern. Diese Indizes setzen auf Ausschlusskriterien oder positive Selektion, um ein nachhaltigeres Rohstoffexposure zu ermöglichen. Allerdings ist der ESG-Ansatz im Rohstoffbereich noch weniger ausgereift als bei Aktien, und die Unterschiede zwischen verschiedenen ESG-Rohstoff-Produkten können erheblich sein. Ein kritischer Blick auf Methodik und Transparenz des jeweiligen Index ist daher unerlässlich.

Schließlich rücken Conflict Minerals – Rohstoffe, die in Konfliktregionen abgebaut und zur Finanzierung bewaffneter Gruppen genutzt werden – zunehmend in den regulatorischen Fokus. Die EU-Konfliktmineralienverordnung sowie das Lieferkettensorgfaltspflichtengesetz (LkSG) in Deutschland verpflichten Unternehmen, ihre Rohstofflieferketten auf Menschenrechtsverletzungen und Umweltschäden zu überprüfen. Als Anleger hat man keinen direkten Einfluss auf diese Lieferketten, aber die Wahl von Produkten, die Transparenz über ihre zugrundeliegenden Rohstoffquellen kommunizieren, ist ein mündiger erster Schritt.

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