Bitcoin-ETF: So funktioniert die Krypto-Geldanlage über die Börse

In den USA startete im Oktober 2021 der erste Bitcoin-ETF an der New Yorker Börse. Dieser bildete den Bitcoin-Preis über Terminkontrakte ab, hielt also selbst keine Coins. Im Januar 2024 genehmigte die US-Börsenaufsicht SEC dann die ersten Bitcoin-Spot-ETFs, die direkt in Bitcoin investieren und echte Bestände verwalten.

Für dich als Anlegerin bedeutet das: Du kaufst einen börsengehandelten Fondsanteil, der die Kursentwicklung von Bitcoin nachbildet. Die Fondsgesellschaft übernimmt dabei den Kauf, die Verwahrung und die Sicherung der Kryptowährung. Du selbst benötigst keine Wallet und keinen Private Key.

In Deutschland sind diese Produkte für Privatanleger nicht als UCITS-konforme ETFs verfügbar. Du kannst jedoch über Umwege wie US-Broker oder alternative Produkte am Markt teilnehmen, was zusätzliche Risiken und steuerliche Besonderheiten mit sich bringt.

Der zentrale Unterschied liegt in der Art der Besicherung. Ein Bitcoin-Spot-ETF kauft und hält echte Bitcoin, wodurch sich sein Wert sehr stark am aktuellen Bitcoin-Preis orientiert. Ein Bitcoin-Futures-ETF investiert dagegen in Terminkontrakte, die den Preis nur annähernd abbilden und oft versetzt auf Kursbewegungen reagieren.

Für dich bedeutet das praktisch: Bei einem Spot-ETF besitzt du indirekt Anteile an der Kryptowährung selbst. Bei einem Futures-ETF hältst du ein Finanzprodukt, das von der Preisentwicklung abgeleitet ist und durch Rollkosten oder Verzögerungen abweichen kann.

• Bitcoin-Spot-ETFs sind in den USA seit Januar 2024 von der SEC zugelassen.
• Bitcoin-Futures-ETFs werden dort bereits seit Oktober 2021 an US-Börsen gehandelt.
• In Deutschland sind beide Varianten für Privatanleger nicht als UCITS-konforme ETFs verfügbar.

Die europäische UCITS-Richtlinie verlangt für ETFs ein Mindestmaß an Risikostreuung. Ein Fonds muss mindestens fünf verschiedene Werte enthalten, und ein einzelner Titel darf höchstens 20 Prozent des Nettoinventarwerts ausmachen. Ein reiner Bitcoin-ETF mit nur einem Basiswert erfüllt beide Anforderungen nicht.

Diese Regeln dienen dem Anlegerschutz, weil sie Klumpenrisiken in Fonds begrenzen. Für dich heißt das: Ein klassischer Bitcoin-ETF nach europäischem Recht ist strukturell ausgeschlossen, solange Bitcoin der einzige Vermögenswert im Fonds bleibt.

Ausnahmen gibt es nur für professionelle Anlegerinnen und Anleger, die über spezielle Anbieter Zugang zu US-gelisteten ETFs erhalten können. Als Privatanlegerin in Deutschland musst du auf andere Produkte wie Bitcoin-ETNs ausweichen.

Börsenhandel während der Handelszeiten

Bitcoin-ETNs sind börsengehandelte Schuldverschreibungen, die du über dein normales Wertpapierdepot kaufen und verkaufen kannst. Der Handel läuft als Wertpapierorder über Börsen wie Xetra oder gettex, nicht über eine Kryptobörse.

Der Ablauf ist mit dem Kauf einer Aktie vergleichbar: Du eröffnest ein Depot bei einer Bank oder einem Online-Broker, wählst den gewünschten Bitcoin-ETN aus und gibst eine Order auf. Die Anteile werden anschließend in deinem Depot verwahrt, ohne dass du dich um Wallets oder Private Keys kümmern musst.

• Du benötigst ein Wertpapierdepot bei einem Anbieter, der Krypto-ETNs handelt.
• Du wählst einen ETN, der physisch mit Bitcoin besichert ist oder die Wertentwicklung über Derivate abbildet.
• Der Kauf erfolgt als Wertpapierorder über die Börse, an der der ETN gelistet ist.
• Die Verwahrung übernimmt dein Broker, nicht du selbst.

Sie liegt bei Bitcoin-ETNs in einer Spanne von 0,05 Prozent bis 2,00 Prozent pro Jahr und damit oft deutlich über klassischen Aktien-ETFs.

Günstige Produkte bewegen sich am unteren Ende dieser Spanne, während teurere Strukturen mit aktiven Komponenten oder aufwendiger Besicherung bis zu 2,00 Prozent kosten können. Zusätzlich fallen Handelsgebühren deines Brokers sowie Spreads an der Börse an, die beim Kauf und Verkauf entstehen.

Für dich bedeutet das: Auch bei einer kleinen TER-Differenz von einem Prozentpunkt summieren sich die Kosten über mehrere Jahre erheblich. Ein Kostenvergleich vor dem Kauf ist daher wichtiger als bei klassischen Indexfonds.

Viele Anbieter ermöglichen Sparraten bereits ab 25 EUR monatlich, wodurch du den Einstieg ohne größere Einmalzahlung gestalten kannst.

Ein Sparplan mittelt deinen Kaufpreis über verschiedene Marktphasen, reduziert aber nicht das grundsätzliche Verlustrisiko. Die hohe Volatilität von Bitcoin bleibt bestehen, auch wenn du in gleichbleibenden Raten investierst.

• Prüfe, ob dein Broker den gewünschten Bitcoin-ETN als Sparplan anbietet.
• Achte auf die TER, da hohe Kosten die Rendite über Jahre schmälern.
• Berücksichtige die hohe Volatilität: Ein Sparplan mittelt den Kaufpreis, reduziert aber nicht das Verlustrisiko.
• Kläre die steuerliche Behandlung: Gewinne aus ETNs unterliegen in der Regel der Abgeltungsteuer von 25 Prozent zuzüglich Solidaritätszuschlag.

Vermögensverwalter, Pensionskassen und Family Offices können nun über regulierte US-Börsenprodukte in Bitcoin investieren, ohne selbst Kryptobörsen oder Wallets nutzen zu müssen.

Das verwaltete Vermögen der US-Bitcoin-Spot-ETFs stieg nach der Zulassung im Januar 2024 deutlich an. Einzelne Produkte wie der iShares Bitcoin-Trust ETF von BlackRock und der Fidelity Advantage Bitcoin-ETF konnten innerhalb weniger Wochen Fondsvolumen von mehr als zwei Milliarden US-Dollar aufbauen.

Für Privatanleger in Deutschland bleibt der direkte Zugang zu diesen Produkten eingeschränkt. Die Entwicklung zeigt jedoch, dass institutionelles Kapital zunehmend in regulierte Bitcoin-Produkte fließt, was die Marktstruktur langfristig verändern kann.

Institutionelle Investoren wie Vermögensverwalter, Pensionskassen und Family Offices können über regulierte US-Börsenprodukte in Bitcoin investieren. Vor der Zulassung der Spot-ETFs war ihnen der direkte Kauf von Kryptowährungen oft aus regulatorischen oder verwahrtechnischen Gründen verwehrt.

Das Handelsvolumen und das verwaltete Vermögen der US-Bitcoin-Spot-ETFs stiegen nach der Zulassung im Januar 2024 deutlich an. Einzelne Produkte konnten innerhalb weniger Wochen Fondsvolumen von mehr als zwei Milliarden US-Dollar aufbauen.

Für Privatanleger in Deutschland bleibt der Zugang zu diesen US-Produkten eingeschränkt. Einige Broker mit Zugang zu US-Börsen ermöglichen den Kauf, jedoch gelten dann die US-amerikanischen Steuerregeln ohne die Vorteile europäischer Produkte.

Ein hohes verwaltetes Vermögen und ein aktives Handelsvolumen sind dafür die wichtigsten Indikatoren.

Enge Geld-Brief-Spannen an der Börse reduzieren deine Handelskosten, weil du zu fairen Preisen kaufen und verkaufen kannst. Mehrere Market Maker, die fortlaufend An- und Verkaufskurse stellen, verbessern die Handelbarkeit zusätzlich.

• Ein hohes verwaltetes Vermögen des ETNs deutet auf eine breite Nachfrage hin.
• Enge Geld-Brief-Spannen reduzieren die Handelskosten.
• Mehrere Market Maker stellen fortlaufend An- und Verkaufskurse.
• Ein hohes tägliches Handelsvolumen erleichtert auch größere Orders.
• Bei kleinen oder illiquiden Produkten drohen höhere Abschläge beim Verkauf.

Neue Bitcoin-Einheiten entstehen durch das Lösen kryptografischer Aufgaben, das sogenannte Mining. Dieser Prozess erfordert hohe Mengen an Energie und Rechnerkapazität. Die Gesamtmenge an Bitcoins ist durch den verwendeten Algorithmus begrenzt, was die Kryptowährung von herkömmlichen Währungen unterscheidet.

Für dich als Anlegerin bedeutet das: Bitcoin ist ein rein spekulatives Asset ohne laufende Cashflows oder Dividenden. Die Wertentwicklung hängt allein von Angebot und Nachfrage ab, was die extremen Kursschwankungen erklärt.

Wird der Herausgeber zahlungsunfähig, droht dir ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals, weil dein Geld nicht als Sondervermögen geschützt ist.

Die hohe Volatilität von Bitcoin führt dazu, dass Kurse innerhalb kurzer Zeit stark schwanken können. Historische Daten zeigen extrem ausgeprägte Boom-und-Bust-Zyklen, die für dich erhebliche Verluste bedeuten können, wenn du zur falschen Zeit einsteigst oder verkaufen musst.

• Emittentenrisiko: ETNs sind Schuldverschreibungen, bei Insolvenz des Herausgebers droht Totalverlust.
• Hohe Volatilität: Bitcoin-Kurse können innerhalb kurzer Zeit stark schwanken.
• Kein Sondervermögen: Anders als bei ETFs ist das investierte Geld bei ETNs nicht als Sondervermögen geschützt.
• Wenig Diversifikation: Ein reiner Bitcoin-ETN konzentriert dein Geld auf einen einzigen Vermögenswert.

Der Sparer-Pauschbetrag von 1000 EUR pro Person und Jahr wird dabei angerechnet, bevor Steuern fällig werden.

Eine Ausnahme gilt für physisch besicherte Bitcoin-ETNs mit Auslieferungsoption. Diese Produkte können unter Umständen wie physische Kryptowährungen behandelt werden und profitieren dann von einer Steuerfreiheit nach einer Haltedauer von einem Jahr, ähnlich wie bei Gold-ETCs.

Die Teilfreistellung von 30 Prozent wie bei Aktienfonds gilt für Bitcoin-ETNs nicht. Du solltest die steuerliche Behandlung deines konkreten Produkts vor dem Kauf klären, da sie nicht für alle ETNs einheitlich ist und sich ändern kann.

Steuerfreiheit nach einem Jahr Haltedauer für alle Bitcoin-ETNs