Aktiver Fonds: Erklärung, Kosten und Vergleich mit ETFs

Bei einem aktiven Fonds bündelst du dein Geld mit dem vieler anderer Anleger. Ein Fondsmanager oder ein Team entscheidet dann, welche Aktien, Anleihen oder andere Wertpapiere gekauft und verkauft werden. Diese Entscheidungen basieren auf laufenden Analysen von Märkten, Branchen und einzelnen Unternehmen.

Das Ziel ist immer, eine höhere Rendite als ein Vergleichsindex zu erzielen. Dieser Vergleichsindex heißt Benchmark und dient als Messlatte für den Erfolg des Fondsmanagements. Nur wer die Benchmark übertrifft, erzielt eine sogenannte Outperformance.

Für dich bedeutet das: Du gibst die Kontrolle über die Einzeltitelauswahl ab. Dafür übernimmst du aber auch nicht die laufende Beobachtung der Märkte. Die Qualität des Fonds hängt stark von der Erfahrung und den Entscheidungen des Managements ab.

Das Fondsmanagement arbeitet in einem wiederkehrenden Kreislauf. Zuerst analysiert das Team laufend Märkte, Branchen, Regionen und einzelne Unternehmen. Dabei sucht es nach Unter- oder Überbewertungen, die sich für Käufe oder Verkäufe nutzen lassen.

Auf Basis dieser Analyse wählt das Management gezielt Wertpapiere aus. Es entscheidet, welche Titel ins Portfolio kommen, wie stark sie gewichtet werden und wann Umschichtungen sinnvoll sind. Diese Eingriffe können die Zusammensetzung des Fonds im Laufe der Zeit deutlich verändern.

Die Kontrolle erfolgt über den Vergleich mit der Benchmark. Weicht die Wertentwicklung ab, kann das Management erneut eingreifen. In schwachen Börsenphasen kann es zum Beispiel den Investitionsgrad senken, defensive Werte bevorzugen oder Kasse halten, um Verluste abzumildern.

Der zentrale Unterschied liegt in der Entscheidungsgewalt. Beim aktiven Fonds trifft ein Mensch oder ein Team die Kauf- und Verkaufsentscheidungen. Beim ETF gibt ein Index die Zusammensetzung vor, es findet keine eigenständige Titelauswahl statt.

Die Kosten unterscheiden sich deutlich. Aktive Fonds kosten in der Regel zwischen 1,5 und 2,5 Prozent des investierten Kapitals pro Jahr, hinzu kommt oft ein Ausgabeaufschlag. ETFs liegen bei den laufenden Kosten häufig unter 0,5 Prozent pro Jahr. Diese Kostendifferenz muss ein aktiver Fonds erst durch eine bessere Wertentwicklung ausgleichen.

Auch bei der Transparenz gibt es Unterschiede. Bei ETFs ist die Indexzusammensetzung öffentlich einsehbar, du weißt also jederzeit, welche Werte du im Depot hältst. Aktive Fonds veröffentlichen ihre Zusammensetzung oft nur monatlich und rückblickend. Bis zum nächsten Bericht kann sich das Portfolio durch Eingriffe des Managements ändern.

Die Kosten aktiver Fonds setzen sich aus mehreren Bausteinen zusammen. Die laufenden Kosten liegen typischerweise zwischen 1,5 und 2,5 Prozent deines investierten Kapitals pro Jahr. Darin enthalten sind Managementgebühren, Verwaltungskosten und Vertriebskosten.

Zusätzlich können einmalige und erfolgsabhängige Gebühren anfallen. Ein Ausgabeaufschlag wird beim Kauf fällig und kann je nach Fonds variieren. Manche Fonds bieten auch Anteilsklassen ohne Ausgabeaufschlag an. Bei guter Entwicklung kann eine Performance-Gebühr hinzukommen, die auf der erzielten Wertentwicklung über einer Benchmark basiert.

Beim Verkauf kann ein Rücknahmeabschlag anfallen, der mit der Haltedauer abnehmen oder ganz entfallen kann. Transaktionskosten entstehen außerdem beim Kauf und Verkauf von Wertpapieren innerhalb des Fonds. Je höher die Gesamtkosten ausfallen, desto stärker schmälern sie deine Rendite.

Du findest sie als Mischfonds mit flexibler Aktien- und Anleihenquote, als Rentenfonds mit aktiver Laufzeiten- und Emittentenauswahl oder als Geldmarktfonds mit aktivem Management kurzfristiger Papiere.

Besonders in Nischenmärkten sind aktive Fonds oft die einzige Möglichkeit zu investieren. Das gilt für Branchen- oder Themenfonds, für Nebenwerte oder für Schwellenländer, für die es keine passenden Indizes oder ETFs gibt. In solchen Segmenten haben aktive Manager eher die Chance, Informationsvorteile zu nutzen.

Für breite Standardmärkte wie den MSCI World oder den Dax gibt es dagegen kostengünstige ETFs. Hier gelingt es nur wenigen aktiven Managern, dauerhaft eine Überrendite zu erzielen. Die Märkte der internationalen Bluechips gelten als weitestgehend effizient, Informationsvorteile sind dort schwer zu finden.

Nur wenn der Fonds diesen Vergleichsindex übertrifft, hat das Management eine Outperformance erzielt. Diese Überrendite ist das zentrale Ziel aktiver Manager, wird aber von wenigen dauerhaft erreicht.

Die Transparenz ist bei aktiven Fonds geringer als bei ETFs. Während du bei einem ETF die Indexzusammensetzung jederzeit öffentlich einsehen kannst, veröffentlichen aktive Fonds ihre Zusammensetzung oft nur monatlich und rückblickend. Bis zum nächsten Bericht kann sich das Portfolio durch Eingriffe des Managements verändern.

Für deine Erfolgskontrolle bedeutet das: Du kannst die Wertentwicklung eines aktiven Fonds immer nur mit zeitlicher Verzögerung nachvollziehen. Vergleiche die Performance über einen Zeitraum von bis zu 10 Jahren mit der Benchmark, nicht nur über wenige Monate.

Bevor du dich für einen aktiven Fonds entscheidest, solltest du mehrere Punkte systematisch prüfen. Die folgende Liste hilft dir, die Qualität und Eignung des Produkts einzuschätzen.

• Entspricht die Anlagestrategie deinen finanziellen Zielen und deinem Anlagehorizont?
• Wie hoch sind Ausgabeaufschlag, laufende Kosten und mögliche Performance-Gebühren?
• Wie hat sich der Fonds im Vergleich zur Benchmark über einen Zeitraum von bis zu 10 Jahren entwickelt?
• Wie erfahren und erfolgreich ist das Fondsmanagement im Vergleich zu ähnlichen Fonds anderer Anbieter?
• Wie breit ist der Fonds über Anlageklassen, Branchen und Regionen diversifiziert?
• Wie hoch ist das Risikoprofil und passt es zu deiner Risikobereitschaft?
• Wie transparent ist der Fonds und wie oft wird die Zusammensetzung veröffentlicht?

Nimm dir für diese Prüfung Zeit. Die Informationen findest du in Fondsprospekten und auf den Webseiten der Fondsgesellschaften. Eine gute vergangene Wertentwicklung ist kein Garant für zukünftige Erfolge.

Viele Anleger unterschätzen die Wirkung der Kosten. Eine laufende Gebühr von 2 Prozent pro Jahr mag auf den ersten Blick wenig erscheinen, über viele Jahre schmälert sie deine Rendite aber deutlich. Ein kostengünstiger ETF auf einen breiten Markt reicht für viele Anlageziele aus.

Ein weiterer Fehler ist, nur auf die Wertentwicklung des letzten Jahres zu schauen. Kurzfristige Höchststände sagen wenig über die Qualität eines Fondsmanagements aus. Betrachte immer einen langen Zeitraum von bis zu 10 Jahren und vergleiche die Performance mit der Benchmark.

Manche Anleger geben die Kontrolle komplett ab, ohne sich vorher über die Strategie und den Fondsmanager zu informieren. Erkundige dich vor dem Kauf über den Erfolg der Fondsgesellschaft und vergleiche die Performance mit ähnlichen Fonds anderer Anbieter.

Ein aktiver Fonds kann sinnvoll sein, wenn du in Nischenmärkte, Nebenwerte oder Schwellenländer investieren möchtest, für die es keine passenden Indizes oder ETFs gibt. In solchen Segmenten haben aktive Manager eher die Chance, Informationsvorteile zu nutzen und eine Überrendite zu erzielen.

Auch in schwachen Börsenphasen kann aktives Management Vorteile bieten. Während ein ETF dem Index nach unten folgt, kann ein Fondsmanager den Investitionsgrad senken, in defensive Werte umschichten oder Kasse halten, um Verluste abzumildern. Ob das Management diese Möglichkeit tatsächlich nutzt, ist allerdings eine andere Frage.

Für ein breit gestreutes Kerninvestment in Standardwerte wie den MSCI World oder den Dax sind ETFs in der Regel die günstigere und oft bessere Wahl. Eine sinnvolle Strategie ist die Kombination: ein Kernportfolio aus ETFs, ergänzt durch gezielt ausgewählte aktive Fonds für Nischenmärkte.

Ein aktiver Fonds kann sinnvoll sein, wenn du in Nischenmärkte, Nebenwerte oder Schwellenländer investieren möchtest, für die es keine passenden Indizes oder ETFs gibt. In solchen Segmenten haben aktive Manager eher die Chance, Informationsvorteile zu nutzen und eine Überrendite zu erzielen.

Auch in schwachen Börsenphasen kann aktives Management Vorteile bieten. Während ein ETF dem Index nach unten folgt, kann ein Fondsmanager den Investitionsgrad senken, in defensive Werte umschichten oder Kasse halten, um Verluste abzumildern.

Für ein breit gestreutes Kerninvestment in Standardwerte wie große internationale Aktien sind ETFs dagegen meist die bessere Wahl. Die Kosten sind deutlich niedriger, und die Transparenz ist höher. Eine Kombination aus einem kostengünstigen ETF-Kern und gezielt ausgewählten aktiven Fonds für Spezialthemen kann eine sinnvolle Strategie sein.

Der Sparer-Pauschbetrag liegt bei 1000 Euro pro Person und Jahr, für zusammenveranlagte Ehepaare bei 2000 Euro.

Auf Kapitalerträge oberhalb dieses Freibetrags wird die Abgeltungsteuer in Höhe von 25 Prozent fällig. Hinzu kommt der Solidaritätszuschlag von 5,5 Prozent auf die Abgeltungsteuer. Für Aktienfonds gilt eine Teilfreistellung von 30 Prozent, das heißt, 30 Prozent der Erträge bleiben steuerfrei.

Für dich bedeutet das: Erst wenn deine Kapitalerträge den Sparer-Pauschbetrag übersteigen, werden Steuern fällig. Die Teilfreistellung von 30 Prozent gilt für Aktienfonds und reduziert die steuerliche Belastung auf den verbleibenden Teil der Erträge.