Wie verdienen Neobroker Geld? Das Geschäftsmodell einfach erklärt

Neobroker: Günstig für dich – aber nicht umsonst für alle

Neobroker werben mit kostenlosen Depots und ultraniedriger Ordergebühren. Doch kein Unternehmen arbeitet dauerhaft ohne Einnahmen. Das Geschäftsmodell hinter den bunten Apps ist cleverer – und komplexer – als es auf den ersten Blick scheint.

Rechner: Sparplan & Zinseszins

Definition und Kernversprechen: Was macht einen Neobroker aus?

Neobroker sind digitale Wertpapierhändler, die ihre Dienste ausschließlich oder überwiegend über Smartphone-Apps anbieten. Sie haben keine teuren Filialnetzwerke, keine Beratungsinfrastruktur und oft deutlich schlankere IT-Strukturen als klassische Filialbanken. Bekannte Beispiele aus dem deutschsprachigen Raum sind Trade Republic, Scalable Capital und Justtrade. Ihr zentrales Versprechen: Wertpapiere kaufen und verkaufen so günstig wie möglich – manche bieten Ordergebühren ab null Euro an, andere pauschal unter zwei Euro je Trade.

Im Vergleich zu klassischen Filialbanken, die für eine Wertpapierorder schnell zehn bis zwanzig Euro oder mehr berechnen können, ist das ein enormer Unterschied. Auch gegenüber älteren Direktbrokern wie der comdirect oder der ING haben Neobroker oft noch einmal günstigere Preisstrukturen, weil sie auf kostspielige Infrastrukturen verzichten. Das Ziel: Investieren für eine neue Generation erschwinglich machen – und so möglichst viele Nutzer:innen in kurzer Zeit gewinnen.

Doch „kostenlos" ist dabei selten wörtlich gemeint. Das Geschäftsmodell verschiebt lediglich, wer wann und wie zahlt. Statt einer direkten Ordergebühr fließen Einnahmen aus indirekten Quellen: Handelsplatzvergütungen, Zinsdifferenzen, Produktgebühren und Abomodelle. Für Einsteiger:innen und alle, die neu im Thema sind, ist es wichtig, diese Mechanismen zu verstehen – nicht um Neobroker pauschal zu meiden, sondern um das Angebot richtig einzuordnen.

Payment for Order Flow: Wie Handelsplatzvergütungen funktionieren

Die bekannteste und lange Zeit wichtigste Einnahmequelle vieler Neobroker war der sogenannte Payment for Order Flow (PFOF). Das Prinzip ist einfach erklärt: Wenn du über einen Neobroker eine Aktie oder einen ETF kaufst, leitet der Broker deine Order nicht automatisch an die größte und liquideste Börse – etwa die Frankfurter Wertpapierbörse (XETRA) – weiter, sondern an einen bestimmten Handelsplatz oder Market Maker. Dieser Handelsplatz zahlt dem Broker dafür eine Vergütung, weil er so an deiner Transaktion verdienen kann.

Wie verdient der Handelsplatz selbst? Über den Spread – also die Differenz zwischen dem Kurs, zu dem er dir Wertpapiere verkauft (Brief-Kurs), und dem Kurs, zu dem er sie ankauft (Geld-Kurs). Je nach Handelszeitpunkt, Marktliquidität und Wertpapier kann dieser Spread breiter oder enger sein als an einer Referenzbörse wie XETRA. Das bedeutet für dich als Anleger:in: Du zahlst möglicherweise einen minimal höheren Preis beim Kauf oder erhältst beim Verkauf minimal weniger – ohne dass du eine explizite Gebühr siehst.

Besonders wichtig ist in diesem Kontext die laufende EU-Regulierung: Im Rahmen der MiFIR-Reform hat die Europäische Union beschlossen, Payment for Order Flow für Retailkunden ab dem Jahr 2026 EU-weit zu verbieten. Das bedeutet, dass Neobroker ihr Geschäftsmodell grundlegend anpassen müssen. Einige haben damit bereits begonnen und setzen stärker auf Zinsmodelle oder Abogebühren. Für Anleger:innen ist das relevant, weil sich die Preisstrukturen in den kommenden Jahren noch einmal spürbar verändern können – ein Vergleich der Anbieter lohnt sich daher gerade jetzt besonders.

Was das konkret für deine Ausführungsqualität bedeutet: Studien der europäischen Wertpapieraufsicht ESMA deuten darauf hin, dass Orders über PFOF-Modelle im Durchschnitt leicht schlechtere Ausführungspreise erzielen können als Direktorders an liquiden Hauptbörsen. Bei kleinen Beträgen und langfristigen ETF-Sparplänen ist dieser Unterschied in der Regel marginal. Bei größeren Einzeltrades oder weniger liquiden Wertpapieren kann er jedoch ins Gewicht fallen.

Zinsen auf Cash-Guthaben und Wertpapierleihe: Der stille Ertrag

Ein weiterer wichtiger Einkommensstrom für Neobroker entsteht aus dem Geld, das du auf deinem Verrechnungskonto hältst, ohne es investiert zu haben. Klassischerweise zahlen Neobroker auf dieses Cash-Guthaben keinen oder nur einen sehr niedrigen Zins. Gleichzeitig können sie dieses Geld am Geldmarkt oder bei der Europäischen Zentralbank anlegen und erhalten dafür – je nach Zinsniveau – nennenswerte Erträge. Die Differenz zwischen dem Zinssatz, den sie dir zahlen (oft null), und dem Zinssatz, den sie selbst erzielen, ist ihr Gewinn.

In Zeiten höherer Leitzinsen, wie sie Europa ab 2022 erlebte, wurde diese Zinsmarge zu einer erheblichen Einnahmequelle. Inzwischen haben einige Neobroker begonnen, einen Teil der Zinsen an ihre Kund:innen weiterzugeben – teilweise nur in Premiumtarifen, teilweise auch im Grundmodell. Ein sorgfältiger Vergleich lohnt sich deshalb, wenn du planst, regelmäßig größere Cash-Puffer im Depot zu halten.

Daneben praktizieren viele Broker die sogenannte Wertpapierleihe: Deine im Depot liegenden Aktien oder ETF-Anteile können – sofern du dem in den AGB zugestimmt hast – an institutionelle Marktteilnehmer verliehen werden, zum Beispiel an Hedgefonds, die diese Papiere für Leerverkäufe benötigen. Dafür erhebt der Broker eine Leihgebühr. In vielen Fällen fließt nur ein Teil dieser Einnahmen an dich als Anleger:in zurück; der Rest verbleibt beim Broker. Manche Anbieter sind hier transparenter als andere.

Für Anleger:innen ist an dieser Stelle auch die Frage der Sicherheit relevant: Cash auf dem Verrechnungskonto eines Neobrokers unterliegt der gesetzlichen Einlagensicherung, sofern der Broker als Kreditinstitut zugelassen ist. Deine Wertpapiere – also ETFs, Aktien und Anleihen im Depot – gelten als Sondervermögen. Das bedeutet: Sie gehören rechtlich dir und werden im Insolvenzfall des Brokers nicht zur Insolvenzmasse gerechnet. Du solltest in den AGB und im Informationsblatt deines Brokers prüfen, welcher Schutz konkret gilt.

Premiumabos, Fremdwährungsgebühren und Sparplankosten

Mit dem absehbaren Ende des Payment for Order Flow rücken Abomodelle stärker in den Vordergrund. Viele Neobroker bieten inzwischen kostenpflichtige Premium-Tiers an, die zusätzliche Features versprechen: Echtzeitkurse statt verzögerter Kursdaten, höhere Zinsen auf Cash-Guthaben, erweiterte Chartanalyse-Tools oder die Möglichkeit, an zusätzlichen Handelsplätzen zu ordern. Ob sich ein solches Abo für dich lohnt, hängt stark von deinem Nutzungsverhalten ab. Als Anleger mit einem monatlichen ETF-Sparplan und wenigen Einzeltrades im Jahr brauchst du in den meisten Fällen kein kostenpflichtiges Upgrade.

Ein oft unterschätzter Kostenfaktor sind Fremdwährungsgebühren. Wenn du US-amerikanische Aktien, britische Wertpapiere oder ETFs kaufst, die in Fremdwährung notiert sind, rechnet der Broker die Währung um – und erhebt dabei einen Aufschlag auf den Wechselkurs. Dieser Spread ist selten transparent ausgewiesen, kann aber je nach Anbieter zwischen 0,1 und 1,5 Prozent betragen. Bei regelmäßigem Handel in Fremdwährung summiert sich das über Zeit.

Sparplan-Gebühren sind ein weiteres Thema: Viele Neobroker bieten ETF-Sparpläne komplett kostenlos an, andere erheben eine kleine pauschale Gebühr pro Ausführung. Hier lohnt ein direkter Vergleich, denn bei kleinen monatlichen Sparraten kann eine Gebühr von zum Beispiel einem Euro je Ausführung relativ gesehen erheblich ins Gewicht fallen. Eine grobe Faustregel: Gebühren über einem Prozent des Investitionsbetrags solltest du kritisch hinterfragen.

Für Anleger mit einem typischen Einsteiger-Portfolio – etwa einem oder zwei ETF-Sparplänen und gelegentlichen Einzelkäufen – sieht eine ehrliche Kostenrechnung so aus: Die direkten Ordergebühren sind minimal oder null, die relevanten Kosten entstehen eher durch Fremdwährungsaufschläge und die indirekte Zinsmarge auf ungenutztes Cash. Wer seinen Sparplan in Euro-denominierten ETFs ausführt und kein Cash-Guthaben brachliegen lässt, fährt bei den meisten Neobroker-Angeboten tatsächlich sehr günstig.

Krypto-Spreads, Zertifikate und Fondsprovisionen

Ein wachsender Einkommensbereich für Neobroker ist der Krypto-Handel. Wer Bitcoin, Ethereum oder andere Kryptowährungen über einen Broker kauft und verkauft, zahlt in der Regel deutlich höhere Spreads als bei Aktien oder ETFs. Diese Spreads – also die Differenz zwischen An- und Verkaufskurs – können je nach Anbieter und Marktlage mehrere Prozentpunkte betragen. Hinzu kommt, dass Kryptowährungen nicht als Wertpapiere im Sinne des deutschen Wertpapierhandelsgesetzes gelten und daher anderen regulatorischen Regeln unterliegen als Aktien und ETFs. Für Einsteiger:innen ist das ein wichtiger Punkt: Der Schutz durch Einlagensicherung und Sondervermögenstatus greift für Krypto in der Regel nicht in gleicher Weise.

Bei Zertifikaten und strukturierten Produkten – zum Beispiel Hebelprodukte oder Knock-out-Zertifikate – verdient der Neobroker durch Vertriebsgebühren, die der Emittent des Produkts zahlt. Der Emittent wiederum verdient an der Konstruktion des Produkts und dem Spread. Diese Produktkategorie ist für Anfänger:innen mit kurzem Anlagehorizont in aller Regel ungeeignet, weil die Verlustrisiken erheblich und die Kostenstrukturen komplex sind.

Bei aktiv gemanagten Investmentfonds existieren sogenannte Bestandsprovisionen oder Kickbacks: Der Fondsanbieter zahlt dem Broker eine laufende Vergütung dafür, dass der Fonds auf der Plattform angeboten wird. Bei ETFs ist das in der Regel nicht der Fall, weil ETFs keine aktive Vertriebsstruktur finanzieren müssen. Das ist einer der Gründe, warum ETF-Sparpläne für Einsteiger:innen langfristig so attraktiv bleiben: Sie sind nicht nur in der Kostenquote (TER) oft günstiger als aktiv gemanagte Fonds, sondern auch bei den Vertriebsgebühren transparenter.

Regulierung und Aufsicht: Was dich wirklich absichert

Alle Broker, die in Deutschland Wertpapierdienstleistungen anbieten, benötigen eine Zulassung der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin). Diese Zulassung erfordert die Einhaltung strenger Anforderungen an Eigenkapital, Risikomanagement und Kundenschutz – geregelt im Kreditwesengesetz (KWG) oder im Wertpapierinstitutsgesetz (WpIG). Bevor du ein Depot eröffnest, solltest du kurz prüfen, ob der Anbieter im BaFin-Register gelistet ist.

Die EU-Richtlinie MiFID II verpflichtet Broker zur sogenannten Best Execution – also zur bestmöglichen Auftragsausführung für ihre Kund:innen. In der Praxis müssen Broker regelmäßig nachweisen und berichten, welche Handelsplätze sie nutzen und ob die Ausführungsqualität den regulatorischen Anforderungen entspricht. Diese Berichte sind öffentlich zugänglich, wenn auch selten leicht verständlich.

Dein Cash-Guthaben auf dem Verrechnungskonto ist bis zu einem gesetzlich festgelegten Betrag durch die Einlagensicherung geschützt – in Deutschland mindestens durch den gesetzlichen Schutz gemäß Einlagensicherungsgesetz. Deine Wertpapiere im Depot – Aktien, ETFs, Anleihen – gelten als Sondervermögen: Sie werden getrennt vom Vermögen des Brokers verwahrt und fallen im Insolvenzfall nicht in die Insolvenzmasse. Dieser Schutz ist ein wesentlicher Unterschied zu anderen Anlageformen und gibt Anleger:innen eine wichtige Sicherheit.

Neobroker für deine Geldanlage: Was du wirklich wissen musst

Für Sparer:innen mit kleinen monatlichen Beträgen eignen sich Neobroker besonders gut, weil die Fixkosten pro Trade minimal sind und ETF-Sparpläne oft komplett ohne Ordergebühr ausgeführt werden. Wer jeden Monat zum Beispiel fünfzig oder hundert Euro in einen Welt-ETF investiert, zahlt bei vielen Neobroker-Angeboten schlicht keine direkten Transaktionskosten – das ist gegenüber klassischen Direktbankgebühren ein echter Vorteil.

Steuerlich lohnt es sich, den Freistellungsauftrag beim Broker einzurichten. Der Sparerpauschbetrag liegt seit 2023 bei 1.000 Euro für Ledige (§ 20 Abs. 9 EStG). Das bedeutet: Kapitalerträge bis zu dieser Grenze bleiben steuerfrei. Erst darüber fallen Abgeltungsteuer in Höhe von 25 Prozent (§ 32d EStG) zuzüglich Solidaritätszuschlag von 5,5 Prozent auf die Steuer an. Wer als Anleger:in noch unter dem Grundfreibetrag von 12.348 Euro (2026) bleibt, kann über eine Günstigerprüfung in der Steuererklärung prüfen lassen, ob eine Besteuerung zum persönlichen Einkommensteuersatz günstiger wäre.

Ein wichtiger Aspekt, den viele vergessen: Depot-Guthaben kann auf Freibeträge für Vermögen angerechnet werden. Das Bundesausbildungsförderungsgesetz kennt Freibeträge für das Vermögen von BAföG-Empfänger:innen – übersteigt dein Depot diesen Betrag, kann das deine BAföG-Förderung reduzieren. Die genauen aktuell gültigen Freibetragsgrenzen solltest du beim zuständigen Amt für Ausbildungsförderung oder auf den offiziellen BAföG-Seiten des Bundesministeriums für Bildung und Forschung erfragen, da diese sich ändern können.

Schließlich zeigt die Forschung zu Anlegerverhalten konsistent: Häufiges Handeln schadet der Rendite. Overtrading – also zu häufiges Kaufen und Verkaufen – erzeugt Transaktionskosten, steuerliche Ereignisse und führt oft zu schlechteren Entscheidungen als eine einfache Buy-and-Hold-Strategie. Gerade günstige Neobroker verführen durch ihre einfache Bedienbarkeit zum häufigen Handeln. Für Anleger:innen gilt: Ein monatlicher Sparplan in einen breit diversifizierten ETF ist in der Regel die überzeugendste Kombination aus Einfachheit, Kosten und Renditeerwartung.

Checkliste: Diese Fragen solltest du vor dem Start stellen

Bevor du dich für einen Neobroker entscheidest, lohnt es sich, einige gezielte Fragen zu stellen. Welche Handelsplätze werden angeboten – und kannst du auch direkt an einer Hauptbörse wie XETRA handeln, wenn du das möchtest? Manche Neobroker sind auf einen oder zwei Partnerhandelsplätze beschränkt, was die Ausführungsqualität bei illiquideren Wertpapieren beeinflussen kann.

Wie hoch ist der Spread bei deinen Wunsch-ETFs auf dem angebotenen Handelsplatz – und fallen Fremdwährungsgebühren an? Gerade wenn du in US-amerikanische Einzel-Aktien oder in Fremdwährung denominierte ETFs investieren möchtest, können Währungsumrechnungsaufschläge ein relevanter Kostenfaktor sein. Viele Broker geben diese Information in ihren Preis- und Leistungsverzeichnissen an – es lohnt sich, dort genau nachzulesen.

Gibt es ein Premiumabo – und brauchst du die beworbenen Features wirklich? Als Anleger:in mit einem simplen ETF-Sparplan sind Echtzeitkurse und erweiterte Charttools oft überflüssig. Spare das Abo-Geld und investiere es lieber. Und schließlich: Wie werden Zinsen auf dein Cash-Guthaben behandelt? Wenn du häufig größere Beträge kurzzeitig im Verrechnungskonto hältst, macht es einen Unterschied, ob du dafür Zinsen erhältst oder nicht.

Neobroker clever nutzen: Informiert investieren statt blind vertrauen

Häufige Fragen