Gold-ETF-Risiko: Was du vor dem Kauf wissen solltest

Wenn du ein börsengehandeltes Goldprodukt kaufst, gehst du rechtlich gesehen meist einen Kredit an den Herausgeber ein. Dein Geld ist dann kein Sondervermögen, sondern eine Schuldverschreibung, die sich am Goldpreis orientiert. Genau daraus entsteht das zentrale Risiko, das viele Anleger übersehen.

Klassische Gold-ETFs sind in Deutschland nicht zugelassen, weil die EU-Richtlinie OGAW vorschreibt, dass ein Fonds nicht nur einen einzigen Bestandteil haben darf. Was du im Depot kaufen kannst, sind in der Regel Gold-ETCs oder Zertifikate. Diese Produkte tragen ein Emittentenrisiko, das bei einem echten ETF mit Sondervermögensstatus nicht besteht.

Für dich bedeutet das: Du solltest vor dem Kauf prüfen, wer der Herausgeber ist und wie das Produkt besichert ist. Nur weil ein Wertpapier den Goldpreis abbildet, hast du noch keinen direkten Anspruch auf Goldbarren.

Der entscheidende Unterschied liegt in der rechtlichen Konstruktion. Ein Gold-ETF wäre ein Investmentfonds, dessen Goldbestand als Sondervermögen geschützt ist. Ein Gold-ETC ist dagegen eine Schuldverschreibung, also ein Zertifikat, bei dem du dem Emittenten einen Kredit gibst.

Diese Unterscheidung wirkt sich direkt auf dein Risiko aus. Geht der Herausgeber eines Gold-ETFs pleite, bleibt der Goldbestand als Sondervermögen erhalten. Bei einem Gold-ETC kannst du im Insolvenzfall dein Investment oder Teile davon verlieren. Die Besicherung mit Gold soll dieses Risiko zwar abmildern, eine Garantie gibt es aber nicht.

In Deutschland sind Gold-ETFs nicht handelbar, weil sie gegen die OGAW-Richtlinie verstoßen. Gold-ETCs kannst du dagegen über viele Wertpapierdepots kaufen und besparen. Beide Produktarten investieren nur in einen einzigen Bestandteil: Gold. Eine Diversifikation über mehrere Anlageklassen findet nicht statt.

Gold-ETCs bündeln mehrere Risiken, die du vor einer Investition kennen solltest. Das wichtigste ist das Emittentenrisiko: Geht der Herausgeber pleite, kannst du dein Geld oder Teile davon verlieren. Anders als bei einem ETF ist dein Investment nicht als Sondervermögen geschützt.

Hinzu kommt ein Klumpenrisiko, weil Gold-ETCs nur in einen einzigen Rohstoff investieren. Eine Streuung über verschiedene Anlageklassen findet nicht statt. Gold-ETCs können stark im Wert schwanken, stärker als ein breit gestreutes Aktien-Portfolio.

• Die Schuldverschreibung verbrieft nicht automatisch den Anspruch auf physisches Gold.
• Nur manche Gold-ETCs bieten die Möglichkeit, sich Goldbarren ausliefern zu lassen.
• Für die Auslieferung können hohe Kosten anfallen, die deine Rendite schmälern.

Viele Gold-ETCs sind vollständig mit physischem Gold hinterlegt, das bei einem Zentralverwahrer wie Clearstream lagert. Diese Besicherung soll das Emittentenrisiko abmildern.

Trotzdem bleibt ein Restrisiko bestehen. Ein Gold-ETC ist kein Sondervermögen, daher hast du im Insolvenzfall des Herausgebers keinen rechtlich geschützten Anspruch auf den Goldbestand. Du trägst weiterhin das Risiko, nicht die komplette Summe zurückzubekommen.

Zusätzlich unterliegt dein Investment den Schwankungen des Goldpreises. Auch wenn die Besicherung funktioniert, kann der Wert deines Gold-ETCs deutlich fallen. Eine vollständige Absicherung gegen Verluste gibt es nicht.

Die laufenden Kosten eines Gold-ETCs setzen sich vor allem aus der Verwahrgebühr für das hinterlegte Gold zusammen. Am Beispiel Xetra-Gold beträgt diese Gebühr monatlich 0,025 Prozent. Auf das Jahr gerechnet sind das 0,3 Prozent Verwahrgebühr, die deine Rendite schmälern.

Hinzu kommen die Ordergebühren deines Depots, die je nach Anbieter unterschiedlich ausfallen. Typische Ordergebühren liegen zwischen 0 und 10 Euro pro Transaktion. Bei kleinen Beträgen wirken sich diese Kosten stärker aus als bei großen Investments.

Du solltest die Gesamtkosten vor dem Kauf kennen. Verwahrgebühren fallen laufend an, auch wenn sich der Goldpreis nicht bewegt. Sie sind unabhängig von deiner Rendite und reduzieren dein Ergebnis jedes Jahr.

Auf Gewinne aus Gold-ETCs fällt die Abgeltungsteuer in Höhe von 25 Prozent an. Zusätzlich wird auf diese Steuer der Solidaritätszuschlag von 5,5 Prozent erhoben. Deine tatsächliche Steuerlast liegt damit über dem reinen Abgeltungsteuersatz.

Gewinne bis 1000 Euro pro Person und Jahr sind durch den Sparer-Pauschbetrag steuerfrei. Bei zusammenveranlagten Ehepaaren verdoppelt sich dieser Betrag auf 2000 Euro. Die Teilfreistellung von 30 Prozent für Aktienfonds gilt für Gold-ETCs nicht, da sie keine Aktienfonds sind.

Anders als physisches Gold, das nach einer Haltedauer von mindestens einem Jahr steuerfrei verkauft werden kann, unterliegen Gold-ETCs immer der Abgeltungsteuer. Diese steuerliche Behandlung solltest du bei deiner Renditeplanung berücksichtigen.

Gold-ETCs haben langfristig nicht einmal halb so viel Rendite gebracht wie eine Investition in weltweit gestreute Aktien. Sie können aber die Schwankungen eines Aktien-Portfolios abmildern, weil sich der Goldpreis oft anders entwickelt als Aktienmärkte. Genau darin liegt ihr Nutzen als Beimischung.

Für dein Portfolio bedeutet das: Eine kleine Goldquote kann sinnvoll sein, eine große schadet. Du solltest nicht mehr als 10 Prozent deines gesamten Anlagevermögens in Gold und Gold-Wertpapiere investieren. Diese Obergrenze gilt für physisches Gold genauso wie für Gold-ETCs.

Eine höhere Quote erhöht das Klumpenrisiko erheblich. Du konzentrierst dein Vermögen dann auf einen einzigen Rohstoff, der keine laufenden Erträge abwirft und langfristig schwächer rentiert als Aktien. Die Gesamtrendite deines Portfolios kann dadurch deutlich sinken.

Gold-ETCs haben langfristig nicht einmal halb so viel Rendite gebracht wie eine Investition in weltweit gestreute Aktien. Sie können aber die Schwankungen eines Aktien-Portfolios abmildern.

Als Beimischung zu einem breit gestreuten Aktien-Portfolio sind Gold-ETCs daher geeignet. Du solltest jedoch nicht mehr als 10 Prozent deines gesamten Anlagevermögens in Gold und Gold-Wertpapiere investieren.

Eine höhere Quote erhöht das Klumpenrisiko und kann die Gesamtrendite deines Portfolios deutlich schmälern.

Die wichtigste Alternative zu Gold-ETCs ist physisches Gold in Form von Barren oder Münzen. Der zentrale Unterschied liegt im Eigentum: Bei physischem Gold besitzt du einen direkten Sachwert, bei einem Gold-ETC hältst du eine Schuldverschreibung. Physisches Gold hat kein Emittentenrisiko.

Dafür trägst du bei physischem Gold die Verantwortung für die Verwahrung. Du musst selbst entscheiden, ob du das Gold in einem Bankschließfach, einem Tresor oder bei einem spezialisierten Anbieter lagerst. Der Verkauf physischen Goldes ist mit mehr Aufwand verbunden als der börsliche Handel eines Gold-ETCs.

Goldminen-Aktien oder Fonds, die in Goldminen-Aktien investieren, sind keine direkte Alternative. Sie bilden nicht den Goldpreis ab, sondern die Entwicklung der enthaltenen Unternehmen. Deren Aktienkurse können sich sogar gegenläufig zum Goldpreis bewegen, etwa wenn ein Minenbetreiber schlechte Nachrichten veröffentlicht.

Der häufigste Fehler ist eine zu hohe Goldquote. Wer mehr als 10 Prozent seines Vermögens in Gold und Gold-Wertpapiere steckt, erhöht das Klumpenrisiko erheblich. Die langfristige Rendite leidet darunter, weil Gold schwächer rentiert als breit gestreute Aktien.

Ein weiterer Fehler ist die Verwechslung von ETF und ETC. Wer glaubt, ein Gold-ETC sei ein Sondervermögen, übersieht das Emittentenrisiko. Im Insolvenzfall des Herausgebers kann ein Teil des Investments verloren gehen, ohne dass der Goldbestand rechtlich geschützt ist.

• Nimm nicht automatisch an, dass du dir Gold ausliefern lassen kannst. Nicht jeder Gold-ETC bietet diese Möglichkeit.
• Überschätze die Rendite nicht. Gold-ETCs haben langfristig deutlich weniger gebracht als Aktien-ETFs.
• Ignoriere die Kosten nicht. Verwahrgebühren und Orderkosten schmälern deine Rendite, besonders bei kleinen Beträgen.

Sie eignen sich vor allem als Beimischung zu einem breit gestreuten Aktien-Portfolio, wenn du die Schwankungen deines Depots abmildern willst. Der Vorteil liegt in der schnellen Handelbarkeit über die Börse, ohne dass du dich um Lagerung und Transport kümmern musst.

Weniger geeignet sind Gold-ETCs, wenn du einen garantierten Anspruch auf physisches Gold haben willst. Die Schuldverschreibung verbrieft diesen Anspruch nicht automatisch. Auch wenn du kein Emittentenrisiko tragen willst, ist ein Gold-ETC die falsche Wahl.

Als Ersatz für ein breit gestreutes Aktien-Portfolio taugen Gold-ETCs nicht. Sie investieren nur in einen einzigen Rohstoff und bieten keine Diversifikation über Unternehmen, Branchen oder Regionen. Deine langfristige Renditeerwartung sollte entsprechend niedriger ausfallen als bei Aktien-ETFs.