Futures-Rendite: So rechnest du mit Hebel, Margin und Kontraktwert

Ein Future verpflichtet dich rechtlich, den vereinbarten Basiswert am Fälligkeitstag zu übernehmen oder zu liefern. Du kannst diese Pflicht umgehen, indem du vorher eine gegengleiche Position eröffnest und den Kontrakt glattstellst. Genau das tun die meisten Händler, weil sie an der Kursdifferenz interessiert sind und nicht an der tatsächlichen Lieferung.

Die Kontraktgröße legt fest, wie viele Einheiten des Basiswerts ein einziger Future umfasst. Bei einem Aktienindex mit 200 Punkten und einer Kontraktgröße von 200 Euro pro Punkt beträgt der Kontraktwert 120.000 Euro. Deine Rendite bezieht sich nie auf diesen Gesamtwert, sondern auf die deutlich kleinere Sicherheitsleistung, die du hinterlegst.

Der Kontraktwert ergibt sich aus Kurs multipliziert mit der Kontraktgröße, nicht aus deiner Einlage.

Mit einer Long-Position setzt du auf steigende Kurse des Basiswerts. Steigt der Kurs, erzielst du einen Gewinn; fällt er, entsteht ein Verlust. Bei einer Short-Position ist es genau umgekehrt: Du profitierst von fallenden Kursen und verlierst bei steigenden.

Beide Positionen verpflichten dich zur Erfüllung des Kontrakts, sofern du nicht vorher glattstellst. Die Wahl zwischen Long und Short ist deine grundlegende Markterwartung und bestimmt, in welche Richtung sich dein Konto bei Kursbewegungen entwickelt.

• Long-Positionen nutzt du für Spekulation auf Aufwärtstrends oder als Long-Hedge zur Absicherung künftiger Käufe.
• Short-Positionen nutzt du für Spekulation auf Abwärtstrends oder als Short-Hedge zur Absicherung vorhandener Bestände.

Der Kontraktwert eines Futures ist das Produkt aus aktuellem Kurs des Basiswerts und der Kontraktgröße, die auch Multiplikator genannt wird. Diese Größe bestimmt, wie stark sich jede Kursbewegung in deinem Konto niederschlägt. Ein größerer Multiplikator bedeutet bei gleicher Kursänderung eine größere absolute Wertänderung.

Beim E-Mini S&P 500 Future beträgt die Kontraktgröße 50 USD pro Indexpunkt. Notiert der Future bei 4.000 Punkten, liegt der Kontraktwert bei 200.000 USD. Steigt der Kurs um 40 Punkte, entspricht das einer absoluten Veränderung von 2.000 USD.

Der Kontraktwert ist die Bezugsgröße für absolute Gewinne und Verluste, nicht für deine prozentuale Rendite.

Diese Margin ist kein Kaufpreis, sondern eine Art Pfand für die eingegangene Verpflichtung. Sie kann je nach Broker, Marktlage und Risikomodell unterschiedlich hoch ausfallen.

Für einen E-Mini S&P 500 Future mit einem Kontraktwert von 200.000 USD kann die erforderliche Margin beispielsweise 10.000 USD betragen. Das entspricht 5 Prozent des Kontraktwerts. Deine Rendite wird auf diese 10.000 USD bezogen, nicht auf die 200.000 USD.

Je kleiner die Margin im Verhältnis zum Kontraktwert, desto größer ist dein Hebel.

Diese Wirkung gilt in beide Richtungen, für Gewinne und für Verluste.

Steigt der E-Mini S&P 500 Future um 1 Prozent von 4.000 auf 4.040 Punkte, entspricht das bei einer Kontraktgröße von 50 USD pro Punkt einem Gewinn von 2.000 USD. Bezogen auf die hinterlegte Margin von 10.000 USD ergibt sich eine rechnerische Rendite von 20 Prozent.

Ein Prozent Kursänderung im Basiswert kann durch den Hebel eine zwanzigfache prozentuale Wirkung auf deine Margin haben.

Futures werden täglich abgerechnet, das heißt Gewinne und Verluste werden jeden Handelstag deinem Konto gutgeschrieben oder belastet. Dieses Verfahren heißt Mark-to-Market. Fällt dein Kontostand unter die geforderte Mindestmargin, verlangt dein Broker zusätzliche Sicherheiten.

Diese Aufforderung wird Margin Call genannt. Du musst das Defizit rechtzeitig ausgleichen, sonst kann der Broker deine Position schließen. In Ausnahmesituationen können Verluste höher ausfallen als deine hinterlegte Sicherheitsleistung.

Halte ausreichend freies Kapital bereit, um Margin Calls bedienen zu können, ohne Positionen ungewollt schließen zu müssen.

Index-Futures wie FTSE-Futures werden in der Regel per Barausgleich abgewickelt. Dabei wird nur die Kursdifferenz in Geld ausgeglichen, eine tatsächliche Lieferung des Basiswerts findet nicht statt.

Bei Rohstoff-Futures wie Öl oder Mais kann eine physische Lieferung vorgesehen sein. Für Privatanleger ist das meist unerwünscht, weil du dann tatsächlich Barrel Öl oder Scheffel Mais übernehmen müsstest. Viele Broker schließen Positionen deshalb vor dem Verfall, um eine Lieferung zu verhindern.

Für deine Renditeberechnung ist der Barausgleich einfacher nachvollziehbar, weil nur Geldbeträge fließen.

Futures sind Derivate, deren Wert sich vom zugrunde liegenden Basiswert ableitet. Du kannst sie zur Spekulation nutzen, aber auch zum Hedging, also zur Absicherung von Preisrisiken. Beim Short-Hedge sicherst du einen vorhandenen Bestand gegen fallende Kurse ab, indem du eine Short-Position eingehst, die bei sinkenden Preisen Gewinne erzielt und so Verluste im Bestand ausgleicht.

Beim Long-Hedge fixierst du einen künftigen Kaufpreis. Wenn du weißt, dass du in der Zukunft einen Rohstoff kaufen musst, kannst du den Preis heute festschreiben und Unsicherheit vermeiden. Für die Renditebetrachtung ist Hedging sekundär, weil es nicht auf Gewinnmaximierung abzielt, sondern auf Risikoneutralisierung.

Hedging beseitigt die Unsicherheit über den zukünftigen Preis, verzichtet dafür aber auch auf mögliche Kursgewinne.

Futures sind Derivate, deren Wert sich vom zugrunde liegenden Basiswert ableitet. Du kannst sie zur Spekulation nutzen, aber auch zum Hedging.

Beim Short-Hedge sicherst du einen vorhandenen Bestand gegen fallende Kurse ab. Du gehst eine Short-Position ein, die bei sinkenden Preisen Gewinne erzielt und so Verluste im Bestand ausgleicht.

Beim Long-Hedge fixierst du einen künftigen Kaufpreis. Wenn du weißt, dass du in der Zukunft einen Rohstoff kaufen musst, kannst du den Preis heute festschreiben und Unsicherheit vermeiden.

Für die Renditebetrachtung ist Hedging sekundär, weil es nicht auf Gewinnmaximierung zielt, sondern auf Risikoneutralisierung.

Du solltest vor dem Handel prüfen, welche Einheiten dem Kontrakt zugrunde liegen, etwa Barrel bei Öl oder Scheffel bei Mais.

Kleinere Varianten wie Micro Gold Futures können geringere Marginanforderungen stellen und damit den Einstieg erleichtern. Auch die Liquidität des gewählten Laufzeitmonats ist wichtig, denn illiquide Kontrakte lassen sich schwerer glattstellen.

• Welche Kontraktgröße hat der Future, etwa Barrel bei Öl oder Scheffel bei Mais?
• Wann ist der letzte Handelstag und wann wäre die physische Lieferung fällig?
• Wie hoch ist die Anfangsmarge für diesen Rohstoff-Kontrakt?
• Gibt es kleinere Varianten wie Micro Gold Futures mit geringerer Margin?
• Wie liquide ist der Markt für den gewählten Laufzeitmonat?

Ein häufiger Fehler ist, die Rendite auf den Kontraktwert statt auf die Margin zu beziehen und den Hebel dadurch zu unterschätzen. Wer nur die absolute Kursänderung sieht, übersieht, wie stark die prozentuale Wirkung auf die Einlage ist.

Erfolgreiche Futures-Händler setzen wohlüberlegte Stop-Loss-Orders, um mögliche Verluste zu begrenzen. Sie halten genügend freies Anlagekapital bereit, um Margin Calls auszugleichen, und behandeln Futures als aktives Instrument mit täglicher Abrechnung, nicht als langfristige Geldanlage.

Ohne Stop-Loss-Orders und ausreichend freies Kapital riskierst du Verluste, die deine ursprüngliche Einlage übersteigen.