Lernmaterialien für UK: Mergers & Akquisitionen an der Universität Münster

• M&A als strategische Entscheidung begreifen (von Unternehmen heraus)
• M&A als gesamtheitlichen Prozess begreifen (zeitlich)
• Integration von Beginn an mitdenken
• Gelungene Integration als Voraussetzung für das operative Unternehmensmanagement erkennen
• Controlling des M&A-Prozesses unabdingbar
• Kommunikation als eigenständige Aufgabe begreifen

• Verbesserung des Managements
• Kombination von Managementstärken
• Stoßrichtung: Managementschwächen des übernommenen Unternehmens werden korrigiert
• Economies of scale, skills, innovation

• Andere Investoren beobachten Käufe (Greenmailing) + treiben Aktienkurs in die Höhe
• Vor allem für Verhalten spezialisierter Finanzinvestoren von Bedeutung
• Auch hier implizite Annahme über Informationsvorsprung des Raiders

Bewertung einzelner Bilanzpositionen (Einzelbewertung), Vergangenheitsorientiert-->vor allem zwecks Aufdeckung stiller Reseven

+Ergänzungsmethode mit zusätzlichen Informationen

+Identifikation unterbewerteter Vermögen

-Meist Unterschätzung des tatsächlichen Unternehmenswertes (z.B. immaterielle Vermögenswerte nicht beachtet)

-Widerspricht der "Going Concern"-Annahme

• Grenzüberschreitender Zusammenschluss (Cross-Border Transaktion)
• Nationaler Zusammenschluss

auch Monopoltherorie, Kollusionstheorie

Basis: Industrieökonomik, Wettbewerbsökonomik, Einzelwirtschaftliches Kalkül mit gesamtwirtschaftlich negativen Auswirkungen

-->M&A zwecks Erreichung von Marktmacht

• Verhandlungsmacht auf Faktor- + Absatzmärkten durch Preissteigerungen auf Endkundenmärkten + Belastungen von Lieferanten (Preise für Vorprodukte)
• Durchsetzung von Gegen- + Kopplungs- + Ausschließlichkeitsgeschäften
• Quersubventionierung

• Auktion / Bietungsverfahren
• Direktangebot an Verkäufer
• Indirektes Angebot über Makler

• Freundlich (Friendly Takeover)
• Unfreundlich (Unfriendly/Hostile Takeover)

Verhältnis M&A + Kooperationen

• Alternativen zueinander
• Sequentielle Ausprägungen
• M&A als Referenzform

Kooperation statt M&A, wenn

• M&A nicht sinnvoll
• M&A nicht zulässig
• M&A nicht möglich

• Verkauf an Dritte (Trade Sale)
• Börsengang/Teilplatzierung (IPO bzw. Equity Carve Out)
• Kein Exit

• globales + europäisches Gesamtvolumen sind 2018 gestiegen; 2019 bisher deutlicher Abfall im Vergleich zu Vorjahresquartalen
• Relativ konstante Dominanz einzelner Branchen; Technologie + Medien zuletzt schwächer, Gesundheit/Pharma deutlich stärker
• Europa im Jahresvergleich 2018 zu 2017 stark; Amerika 2019 besonders stark
• es kommt stets auf die Perspektive an - M&A Aktivität mit Target in Westeuropa: Nach Wert stabil zum Vorjahresmonat, nach Anzahl wesentlich geringer
• Anteil der Bartransaktionen konstant hoch; Aktientransaktionen zuletzt geringer
• Anteil der Finanzinvestoren zuletzt wieder gesunken
• M&A Transaktionen mit deutscher Beteiligung: erheblicher Einbruch zum Vorjahr; Q1 2019 leicht über 2016 + 2017, Q2 geringer als in allen 3 Jahren zuvor

• Barzahlung (Cash Offer)
• Fremdfinanzierung (Leveraged Buy Out)
• Aktientausch (Share Offer)