UK: Mergers & Akquisitionen an der Universität Münster

• Furcht vor einer globalen Konjunkturabschwächung
• Strafzölle als Hindernis für internationalen Handel
• Unsicherheit über geldpolitische Perspektive
• Restriktionen internationaler Transaktionen (Protektionismus)
• BREXIT + Unsicherheit über EU-Perspektiven
• Unsicheres politisches + steuerliches Umfeld
• Unsicheres geopolitisches Umfeld
• Kartellverfahren werden komplexer

• Keine einheitliche, allgemeingültige Definition
• oft als Synonym gebraucht
• angelsächsische + deutsche Begriffsverwendung unterscheiden sich
• Definition hängt von Fokus ab (z.B. Wettbewerbspolitik, Bilanzierung)
• Definition enthält manchmal undifferenziert auch Kooperationen v.a. in jursitischer Literatur + wenn als Joint Ventures institutionalisiert

Fokus der Vorlesung:

(Strategische) Unternehmensübernahmen sowie -fusionen

Verhältnis M&A + Kooperationen

• Alternativen zueinander
• Sequentielle Ausprägungen
• M&A als Referenzform

Kooperation statt M&A, wenn

• M&A nicht sinnvoll
• M&A nicht zulässig
• M&A nicht möglich

• Unterordnung (Akquisition)
• Überordnung (Reverse Merger)
• Gleichordnung (Merger of Equals)

• Barzahlung (Cash Offer)
• Fremdfinanzierung (Leveraged Buy Out)
• Aktientausch (Share Offer)

• Freundlich (Friendly Takeover)
• Unfreundlich (Unfriendly/Hostile Takeover)

• Auktion / Bietungsverfahren
• Direktangebot an Verkäufer
• Indirektes Angebot über Makler

• Wettbewerber (horizontal)
• Vor-/nachgelagerte Prozesse (vertikal=Up-/Downstream)
• Komplementäre Geschäftsbereiche (konvergent)
• Unverwandte Geschäftsbereiche (lateral/konglomeral)

• Operative Ziele (Synergien=Economies of scale/scope)
• Strategische Ziele (Zugang zu HR, Markt, Technologie, Wissen)
• Spekulative Ziele (Gewinn bei Desinvestition bzw. Exit)
• Management-Motive (Jobsicherung, Gehalt, Macht, Einfluss)
• Zeit-Motive (Economies of Speed)

• Grenzüberschreitender Zusammenschluss (Cross-Border Transaktion)
• Nationaler Zusammenschluss

• Verkauf an Dritte (Trade Sale)
• Börsengang/Teilplatzierung (IPO bzw. Equity Carve Out)
• Kein Exit

• globales + europäisches Gesamtvolumen sind 2018 gestiegen; 2019 bisher deutlicher Abfall im Vergleich zu Vorjahresquartalen
• Relativ konstante Dominanz einzelner Branchen; Technologie + Medien zuletzt schwächer, Gesundheit/Pharma deutlich stärker
• Europa im Jahresvergleich 2018 zu 2017 stark; Amerika 2019 besonders stark
• es kommt stets auf die Perspektive an - M&A Aktivität mit Target in Westeuropa: Nach Wert stabil zum Vorjahresmonat, nach Anzahl wesentlich geringer
• Anteil der Bartransaktionen konstant hoch; Aktientransaktionen zuletzt geringer
• Anteil der Finanzinvestoren zuletzt wieder gesunken
• M&A Transaktionen mit deutscher Beteiligung: erheblicher Einbruch zum Vorjahr; Q1 2019 leicht über 2016 + 2017, Q2 geringer als in allen 3 Jahren zuvor