UK: Mergers & Akquisitionen an der Universität Münster

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Aktuelle Herausforderungen für den M&A-Markt

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Definition M&A

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M&A vs. Kooperation

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Merkmalsausprägungen von M&A:

Partnersymmetrie aus Sicht des Verkäufers

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Merkmalsausprägungen von M&A:

Finanzierung

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Merkmalsausprägungen von M&A:

Vortragsweise beim Ziel-Management

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Merkmalsausprägungen von M&A:

Vortragsform

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Merkmalsausprägungen von M&A:

Wertschöpfungsrichtung

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Merkmalsausprägungen von M&A:

Zielstellung/Motive

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Merkmalsausprägungen von M&A:

Nationalität

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Merkmalsausprägungen von M&A:

Exit

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Momentaufnahmen M&A, Sommer 2019

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UK: Mergers & Akquisitionen

Aktuelle Herausforderungen für den M&A-Markt

  • Furcht vor einer globalen Konjunkturabschwächung
  • Strafzölle als Hindernis für internationalen Handel
  • Unsicherheit über geldpolitische Perspektive
  • Restriktionen internationaler Transaktionen (Protektionismus)
  • BREXIT + Unsicherheit über EU-Perspektiven
  • Unsicheres politisches + steuerliches Umfeld
  • Unsicheres geopolitisches Umfeld
  • Kartellverfahren werden komplexer

UK: Mergers & Akquisitionen

Definition M&A

  • Keine einheitliche, allgemeingültige Definition
  • oft als Synonym gebraucht
  • angelsächsische + deutsche Begriffsverwendung unterscheiden sich
  • Definition hängt von Fokus ab (z.B. Wettbewerbspolitik, Bilanzierung)
  • Definition enthält manchmal undifferenziert auch Kooperationen v.a. in jursitischer Literatur + wenn als Joint Ventures institutionalisiert

Fokus der Vorlesung:

(Strategische) Unternehmensübernahmen sowie -fusionen

UK: Mergers & Akquisitionen

M&A vs. Kooperation

Verhältnis M&A + Kooperationen

  • Alternativen zueinander
  • Sequentielle Ausprägungen
  • M&A als Referenzform

Kooperation statt M&A, wenn

  • M&A nicht sinnvoll
  • M&A nicht zulässig
  • M&A nicht möglich

UK: Mergers & Akquisitionen

Merkmalsausprägungen von M&A:

Partnersymmetrie aus Sicht des Verkäufers

  • Unterordnung (Akquisition)
  • Überordnung (Reverse Merger)
  • Gleichordnung (Merger of Equals)

UK: Mergers & Akquisitionen

Merkmalsausprägungen von M&A:

Finanzierung

  • Barzahlung (Cash Offer)
  • Fremdfinanzierung (Leveraged Buy Out)
  • Aktientausch (Share Offer)

UK: Mergers & Akquisitionen

Merkmalsausprägungen von M&A:

Vortragsweise beim Ziel-Management

  • Freundlich (Friendly Takeover)
  • Unfreundlich (Unfriendly/Hostile Takeover)

UK: Mergers & Akquisitionen

Merkmalsausprägungen von M&A:

Vortragsform

  • Auktion / Bietungsverfahren
  • Direktangebot an Verkäufer
  • Indirektes Angebot über Makler

UK: Mergers & Akquisitionen

Merkmalsausprägungen von M&A:

Wertschöpfungsrichtung

  • Wettbewerber (horizontal)
  • Vor-/nachgelagerte Prozesse (vertikal=Up-/Downstream)
  • Komplementäre Geschäftsbereiche (konvergent)
  • Unverwandte Geschäftsbereiche (lateral/konglomeral)

UK: Mergers & Akquisitionen

Merkmalsausprägungen von M&A:

Zielstellung/Motive

  • Operative Ziele (Synergien=Economies of scale/scope)
  • Strategische Ziele (Zugang zu HR, Markt, Technologie, Wissen)
  • Spekulative Ziele (Gewinn bei Desinvestition bzw. Exit)
  • Management-Motive (Jobsicherung, Gehalt, Macht, Einfluss)
  • Zeit-Motive (Economies of Speed)

UK: Mergers & Akquisitionen

Merkmalsausprägungen von M&A:

Nationalität

  • Grenzüberschreitender Zusammenschluss (Cross-Border Transaktion)
  • Nationaler Zusammenschluss

UK: Mergers & Akquisitionen

Merkmalsausprägungen von M&A:

Exit

  • Verkauf an Dritte (Trade Sale)
  • Börsengang/Teilplatzierung (IPO bzw. Equity Carve Out)
  • Kein Exit

UK: Mergers & Akquisitionen

Momentaufnahmen M&A, Sommer 2019

  • globales + europäisches Gesamtvolumen sind 2018 gestiegen; 2019 bisher deutlicher Abfall im Vergleich zu Vorjahresquartalen
  • Relativ konstante Dominanz einzelner Branchen; Technologie + Medien zuletzt schwächer, Gesundheit/Pharma deutlich stärker
  • Europa im Jahresvergleich 2018 zu 2017 stark; Amerika 2019 besonders stark
  • es kommt stets auf die Perspektive an - M&A Aktivität mit Target in Westeuropa: Nach Wert stabil zum Vorjahresmonat, nach Anzahl wesentlich geringer
  • Anteil der Bartransaktionen konstant hoch; Aktientransaktionen zuletzt geringer
  • Anteil der Finanzinvestoren zuletzt wieder gesunken
  • M&A Transaktionen mit deutscher Beteiligung: erheblicher Einbruch zum Vorjahr; Q1 2019 leicht über 2016 + 2017, Q2 geringer als in allen 3 Jahren zuvor

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