Investition und Finanzierung (I&F) - GOP an der LMU München

Karteikarten und Zusammenfassungen für Investition und Finanzierung (I&F) - GOP an der LMU München

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Long Position

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Effizientes Portfolio

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Warum ist die Amortisationsdauer problematisch ?

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Arbitragefreiheit und Risikoprämie

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Short Position

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CAPM - Annahmen

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Was bedeutet Investition ?

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IZF-Methode - Probleme

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Zinssatzänderungen und Anleihepreise

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Bonitätsrisiko

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Normaler Markt (Effizienter Markt)

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Gesetz des einheitlichen Preises

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Investition und Finanzierung (I&F) - GOP

Long Position

Positive Investition in ein Wertpapier

Investition und Finanzierung (I&F) - GOP

Effizientes Portfolio

▪ Portfolio, das nur systematisches Risiko aufweist.
▪ Es kann nicht weiter diversifiziert werden, d.h. es besteht keine
Möglichkeit, das Risiko des Portfolios zu reduzieren, ohne dessen
erwartete Rendite zu senken.

Investition und Finanzierung (I&F) - GOP

Warum ist die Amortisationsdauer problematisch ?

1. die Kapitalkosten des Projektes und den Zeitwert des Geldes
ignoriert,
2. die Cashflows nach der Amortisationszeit nicht berücksichtigt und
sich
3. auf ein Ad-hoc-Entscheidungskriterium stützt (welche Anzahl Jahre
soll als richtige Anzahl für die Amortisationszeit gefordert
werden?).

Investition und Finanzierung (I&F) - GOP

Arbitragefreiheit und Risikoprämie

▪ Die Risikoprämie für das diversifizierbare Risiko ist gleich null, so
dass die Anleger nicht für das unternehmensspezifische Risiko
entschädigt werden.
▪ Da die Investoren das unsystematische Risiko „kostenlos“ durch
Diversifikation eliminieren können, werden sie keine Risikoprämie
verlangen (können).
▪ Die Risikoprämie eines Wertpapiers wird durch dessen
systematisches Risiko bestimmt und hängt nicht vom
diversifizierbaren Risiko ab.

Investition und Finanzierung (I&F) - GOP

Short Position

▪ „Negative Investition“ in ein Wertpapier.
▪ Dabei handelt es sich um eine Transaktion, bei der ein Anleger heute eine
nicht in seinem Besitz befindliche Aktie mit der Verpflichtung verkauft,
die betreffende Aktie in der Zukunft zu liefern.
▪ Der Leerverkauf ist profitabel, wenn erwartet wird, dass der Preis der
Aktie in der Zukunft sinkt.

Investition und Finanzierung (I&F) - GOP

CAPM - Annahmen

1. Anleger können sämtliche Wertpapiere zu Marktpreisen kaufen
und verkaufen (ohne Steuern oder Transaktionskosten) und
können Kapital zum risikolosen Zinssatz verleihen oder leihen.
2. Die Anleger halten nur effiziente Portfolios gehandelter
Wertpapiere, sprich Portfolios, die für eine gegebene Volatilität die
maximale erwartete Rendite erzielen.
3. Anleger haben homogene Erwartungen bezüglich der
Volatilitäten, Korrelationen und erwarteten Renditen von
Wertpapieren.
▪ Homogene Erwartungen: alle Anleger haben die gleichen Schätzungen
im Hinblick auf zukünftige Investitionen und Renditen.

Investition und Finanzierung (I&F) - GOP

Was bedeutet Investition ?

Im Rahmen der Investition wird dieses in Vermögen überführt. Bei der
Investition geht es somit um die Verwendung des beschafften Kapitals, um
Anlagevermögen oder Umlaufvermögen zu erwerben.

Investition und Finanzierung (I&F) - GOP

IZF-Methode - Probleme

Multiple Zinsfüße

-bei mehreren internen Zinsfüßen kann die IZF Methode nicht angewendet werden


Nicht existenter interner Zinsfuß

-bei Cashflows die keinen IZF haben kann die Methode auch nicht angewendet werden 

Investition und Finanzierung (I&F) - GOP

Zinssatzänderungen und Anleihepreise

▪ Eine höhere Effektivverzinsung impliziert einen höheren
Kalkulationszinssatz für die verbleibenden Cashflows einer Anleihe, wodurch
deren Barwert, und damit der Preis der Anleihe, reduziert wird.
▪ Deshalb sinken bei steigenden Zinssätzen und Anleiherenditen die
Anleihepreise und umgekehrt.


Investition und Finanzierung (I&F) - GOP

Bonitätsrisiko

▪ Ausfallrisiko
▪ Investoren zahlen weniger für Anleihen mit Bonitätsrisiko als für
eine ansonsten identische risikolose Anleihe.
▪ Da die Effektivverzinsung einer Anleihe mit Hilfe der versprochenen
Cashflows berechnet wird, ist die Rendite von Anleihen mit
Bonitätsrisiko höher als die ansonsten identischer Anleihen ohne
Ausfallrisiko.

Investition und Finanzierung (I&F) - GOP

Normaler Markt (Effizienter Markt)

▪ Ein Wettbewerbsmarkt, auf dem keine Arbitragemöglichkeiten existieren.

Investition und Finanzierung (I&F) - GOP

Gesetz des einheitlichen Preises

Wenn gleichwertige Investitionsmöglichkeiten gleichzeitig auf
verschiedenen Wettbewerbsmärkten gehandelt werden, müssen sie auf
beiden Märkten zum gleichen Preis gehandelt werden.

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