Corporate Finance an der EBS Universität für Wirtschaft und Recht

Karteikarten und Zusammenfassungen für Corporate Finance an der EBS Universität für Wirtschaft und Recht

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Shortcomings on DCF

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Formula Modigliani Miller

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What is the Meaning of Modigliani Miller

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Assumptions Modigliani Miller

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Modigliani Miller 2

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Which Beta should be used- Publicy traded Company.

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What is corporate Finance?

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Which Beta should be used? Non traded Company

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Division of Capital Budgeting

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Division of Capital Structure Policy (Total Value of the firm to investors)

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Investment Decisions with Different Beta Estimates- Why is right Beta important?

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3 Levels of informational Efficiency

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Corporate Finance

Shortcomings on DCF

❚DCF captures expected outcomes and not the spread (how bad
could it be; how well could things turn out).
❚Implicitly assumes that company operates on auto pilot, that is
management does not play an active role in responding to
changes in the economic environment.
❚Constant WACC is likely to not reflect reality.

Corporate Finance

Formula Modigliani Miller

V=E+D

Corporate Finance

What is the Meaning of Modigliani Miller

❚The market value of a firm is independent of ist capital
structure.
❚The value of an asset is indepenent of the nature of claims
against it.
❚Firm Value is determined on the left-hand side of the balance
i.e. by real assets.

=> Companies with different capital structures, but same intrinsic value and different market values are offering an arbitrage opportunity.

Corporate Finance

Assumptions Modigliani Miller

-No asymetric Information

-Debt and Equity are treated same by tax

-Investors see private debt and corporate debt indifferently.

-Private debt and corporate debt have the same conditions.

-Interest rate is independent from capital structure

Corporate Finance

Modigliani Miller 2

Die Eigenkapitalkosten eines Unternehmens sind eine linear ansteigende Funktion des Leverages.

❚Leverage does not add value.
❚Financial policy is not value-creating since shareholders can freely
undo or replicate any such a measure.
❚The value of a levered firm is identical to the value of an unlevered
firm.

Corporate Finance

Which Beta should be used- Publicy traded Company.

• Use beta of your company if available.
• Cross-check with industry average to see whether assessment is
fair (especially regarding risk profile).

Corporate Finance

What is corporate Finance?

Deals with how Companies deal with funding Sources, Capital Structuring and Investment Decisions.

Corporate Finance

Which Beta should be used? Non traded Company

• Use company beta if risk profile comparable.
• Use benchmark portfolio.
• Use industry beta.

Corporate Finance

Division of Capital Budgeting

  • Current Assets
  • Fixed Assets

Corporate Finance

Division of Capital Structure Policy (Total Value of the firm to investors)

  • Current liabilities
  • Long-term debt
  • Shareholders Equity

Corporate Finance

Investment Decisions with Different Beta Estimates- Why is right Beta important?

Different Betas in the Same Project are resulting in different cost of capital (K).

Working with the wrong estimate may lead to faulty investment decisions and as as consequence to value destruction.

Corporate Finance

3 Levels of informational Efficiency

-Weak (all past information)

-Semistrong (all public information)

-Strong (all information, including insider information)

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