M&A at Universität Hohenheim

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Begriff und Abgrenzung M&A 

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Gibt es eine Verpflichtugn zur DD?

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Methoden der Unternehmensbewertung bei M&A Transaktionen

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Kauf und Verkaufsmotive

Verkäufer

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Phasen von M&A

Konzeptionsphase

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Phasen von M&A

Post-M&A Phase

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Verlauf der Phasen von M&A 

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Due Diligence

Welche Bereiche deckt eine Untersuchung ab

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M&A

Begriff und Abgrenzung M&A 

Müller-Stewens: Handel mit Unternehmen, Unternehmensteilen und Unternehmensbeteiligungen. Wird mit Fusionen und Unternehmensübernahmen übersetzt. (I.w.S auch Kooperationen)


Vogel: Alle Transaktionen (einschließl. Dienstleistungen) die den Übergang von Kontroll-/Leistungsbefugnissen an Unternehmen bzw. entsprechender Rechte und Pflichten bei vertr. Kooperationen zum Inhalt haben.

M&A

Gibt es eine Verpflichtugn zur DD?

Nein, keine gesetzliche Verpflichtung, aber gesetzliche Normen die zur Sorgfalt eines ordentlichen Kaufmanns verpflichten. 

Ordentlicher Kaufmann wird Unternehmen nur nach ein sorgältigen Prüfung kaufen.


--> Mittelbar gibt es eine Verpflichtung (sonst Schadensersatzansprüche)

Business Judgment Rule (AktG): wenn unternehmerische Entscheidung auf DD basiert, haftet Verantwortlicher nicht bei Fehlentscheidung.

M&A

Methoden der Unternehmensbewertung bei M&A Transaktionen

  • Ertragswertmethode
  • DCF Verfahren
  • Marktvergleichsmethoden
  • Multiplikatorenmethoden (EBITDA, EBIT,...)

M&A

Mikroökonomische Analyse

Kauf und Verkaufsmotive

Verkäufer

  • finanzielle Motive (Beteiligungshandel, Liquiditätsbedarf)
  • strategische Motive (Kerngeschäftskonzentration, Beseitigung negativer Synergien)
  • Persönliche Motive (Unternehmensnachfolge, Konsumwünsche)

M&A

Phasen von M&A

Konzeptionsphase

  • Definition der Unternehmensstrategie 
    • Ziele Expansion/Diversifikation, 
    • Externes, Interne Umsetzung
    • Potenziale
  • Definition der Mittel zur Umsetzung der Strategie
  • Entscheidung für den Einsatz des M&A Instrumentariums 

--> Einzelne Ziele des M&A Prozesses (gleich den Kauf und Verkaufszielen)

M&A

Mikroökonomische Analyse

Kauf und Verkaufsmotive

Käufer

  • Finanzielle Motive (Beteiligungshabdel, Finanzanlage)
  • Strategische Motive (Marktstellung, Synergien, Restrukturierungsmöglichkeiten, Diversifikation)
  • Persönlcihe Motive (Empire Building, Liebhaberei)

M&A

Phasen von M&A 

Integrationsphase

Modelle

  • Preservation (Akquirierte Firma behält Unabhängigkeit) --> sinnvoll bei starker Marke
  • Absorption (Akquirierte Firma passt sich Käufer an)
  • Best of Both (Best Practice von beiden Seiten)
  • Transformation (Beide Firmen finden einen dritten, neuen Weg)

M&A

Phasen von M&A

Post-M&A Phase

  • Vertragscontrolling (Kontrolle, ob alle Zusagen eingehalten wurden)
  • Rechtsstreitigkeiten (ordentliche Gerichte / Schiedsgerichte)
    • Fragen der Kaufpreisanpassung/ Rücktritt; Garantieverletzungen

M&A

Verlauf der Phasen von M&A 

Integrationsphase verläuft parallel zur Konzeptionsphase (muss mir vn Anfang an Gedanken über Integration machen).


Generelle starke Überlappung

M&A

Due Diligence

Welche Bereiche deckt eine Untersuchung ab

Untersuchung sämtlicher Unternehmensbereiche


Immer: Finanzen, Recht, Steuer


Beteiligte: 

  • Verhandlungsteam (Recht, steuern, Finanzen)
  • Interner Expertenkreis (FiCo, Vorstand) 
  • Externer Expertenkreis (WP, RA, Unternehmensberatungen)

M&A

Informationsquellen für DD

  • Jahresabschluss
  • Öffentliche Infoquellen
  • Gesellschaftsvertrag
  • Gespräche mit MA


--> Sensibel: Befragung MA, Kunden, Lieferanten = Transaktion wird offensichtlich. --> Streitfall, wann diese Infos genutzt werden können

M&A

Besteht eine Berechtigung zur Due Diligence?

Nur möglich, wenn Unternehmensleitung berechtigt ist, vertrauliche Infos herauszugeben.


Nicht AG: Gesellschafter können GF anweisen, DD herauszugeben.

AG: Vorstand darf Infos herausgeben wenn 1) sichergestellt, dass im Sinne des Unternehmens gehandelt wird, 2) Infos vertraulich bleiben, 3) ersthaftes Interesse an Transaktion (LoI)

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