M&A at FOM Hochschule für Oekonomie & Management

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Inkrafttreten WpÜG

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Closing

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Quantitative Ziele

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Änderungen auf Unternehmensebene

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Angemessenheit der Gegenleistung

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Debt Equity Swap

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Erwerbswege

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M&A

Inkrafttreten WpÜG

Inkrafttreten des Gesetzes zur Regelung von öffentlichen Angeboten zum Erwerb von WP und von Unternehmensübernahmen

Art 1 enthält Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetz

M&A

Closing

Genehmigung Aufsichtsrat

Freigabe Kartellbehörden (Rechtsabteilung involviert)

Sonstige Closing Bedingungen: Zahlung KP und Signing Nebenverträge

Signing & Closing können simultan erfolgen

M&A

Quantitative Ziele

Fokus Wertgenerierung, Kostensynergien, Effizienzsteigern

Derzeit Gefahr des Überbezahlens

Durchschnittlicher Transaktionsmultiple bei unter 10

M&A

Änderungen auf Unternehmensebene

Share Deal: Unternehmensträger bleibt identisch, §613 greift nicht ein

Asset Deal: Unternehmensträger wechselt, §613 greift


Anhörung Wirtschaftsausschuss §106 BetrVG
bei beiden Deals, umfassend und rechtzeitig, Auskunft kann verweigert werden (bei Gefährdung Geschäftsgeheimnis)

M&A

Angemessenheit der Gegenleistung

Im Gegensatz zu einfachem Angebot besteht Pflicht zur Gewährung einer angemessenen Gegenleistung §31 WpÜG

Bestimmung: richtet sich nach §§ 4-6 WpÜG-AngebotsVO

Höherer Preis (Mindestpreis): durchschnittlicher Börsenkurs der letzten 3 Monate oder Wert der höchsten Gegenleistung der Erwerber der letzten 6 Monate

M&A

Debt Equity Swap

Umwandlung Darlehen in EK - typisch in Krisensituationen um FK zu reduzieren - Eigenkapitalersatzregeln 

M&A

Erwerbswege

Asset Deal: Kauf des Unternehmens durch Erwerb der Vermögensgegenstände

Trennung zwischen Kauf des Unternehmens und Übertragung der Vermögensgegenstände

Kauf des Unternehmens und Übertragung jedes einzelnen VG = Singularskzession

Übertragung folgt den Rechtsregeln (Grundstücke not. Beurkundung, bewegliche Sachen durch Übereignung etc.)

M&A

Mezzanine Kapital

Finanzierungsmittel, die die Finanzierungslücke zw. FK und EK in der Kapitalstruktur insbesondere bei MBO/MBI füllen

M&A

Bewertungskriterien

Strategischer Fit: Unterstützung der Strategie und Kapitalmarktperspektive

Realisierbarkeit: Verfügbarkeit, finanziell, rechtlich, Komplexität

Geschäftsqualität: Marktattraktivität, Performance

PMI: Nähe und Gleichheit, PMI Stratgie

Bewertung: Kombinationseffekte, Über-/Unterbewertung

M&A

Management Buy Out

Übernahme eines Unternehmens durch das vorhandene Management idR mit Hilfe von PE Investoren

M&A

Private Equity

Investitionen in nicht börsennotiertes EK
Beteiligungskapital von Beteiligungsgesellschaften zur finanziellen Unterstützung des Wachstums

Ziel: Wertsteigerung, Erzielung Kapitalgewinne 

M&A

Stakeholder Bedenken M&A

Kunde: Keine hört mir zu

Mitarbeiter: Was soll ich meinen Kunden sagen

Management: Konzern steht über Jobgarantie; internationale Konflikte

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