Finanzierung at FOM Hochschule für Oekonomie & Management

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Going Private

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Going Public

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Kapitalerhöhung aus Gesellschaftsmitteln

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Genehmigte Kapitalerhöhung

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Bedingte Kapitalerhöhung

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Juristische Untergrenze für Jungaktien bei einer Neuemission

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Bezugsrechte

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Ordentliche Kapitalerhöhung

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Rechtliche Formen der Kapitalerhöhung

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Vorzugsaktien

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Stammaktien

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Delisting

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Finanzierung

Going Private

▪ Gegenteil von Going Public
▪ Rückzug von der Börse

Finanzierung

Going Public

Öffnung einer Gesellschaft für neues Eigenkapital von außen – meist gleichgesetzt mit dem
erstmaligen Börsengang eines Unternehmens.

Finanzierung

Kapitalerhöhung aus Gesellschaftsmitteln

▪ Umwandlung der Gewinn- oder Kapitalrücklagen in Grundkapital
▪ Änderung der Zusammensetzung des Eigenkapitals
▪ Das Vermögen des einzelnen Aktionärs bleibt von der Kapitalerhöhung aus
Gesellschaftsmitteln unberührt, weil der Aktienkurs proportional zur Erhöhung
der Aktienzahl sinkt

Finanzierung

Genehmigte Kapitalerhöhung

▪ Ermächtigung des Vorstands während eines Zeitraums von längstens 5
Jahren das Grundkapital um maximal die Hälfte des bisherigen Grundkapitals
zu erhöhen
▪ Vorstand kann Kapitalerhöhung optimal an den Eigenkapitalbedarf der
Gesellschaft und die Kapitalmarktlage anpassen.

Finanzierung

Bedingte Kapitalerhöhung

Erhöhung des Grundkapitals ist von der Ausübung von Options- oder
Umtauschrechten abhängig
▪ Gewährung von Umtausch- oder Bezugsrechten aufgrund von
Wandelschuldverschreibungen (d.h. von Wandel- und Optionsanleihen)
▪ Vorbereitung von Unternehmenszusammenschlüssen
▪ Gewährung von Bezugsrechten an Arbeitnehmer und Mitglieder der
Geschäftsführung im Rahmen von Mitarbeiterbeteiligungsprogrammen

Finanzierung

Juristische Untergrenze für Jungaktien bei einer Neuemission

Nennwert der Altaktien!

Finanzierung

Bezugsrechte

Sind die Lösung zu dem Problem, der Stimmenverwäserung und Vermögensverlust und -verschiebung bei den Aktionären

▪ Jeder Aktionär kann das Bezugsrecht (Vorkaufsrecht auf junge Aktien) innerhalb der Bezugsfrist (i.d.R. 2-3 Wochen) nutzen oder verkaufen. Bezugsrechtsausschluss ist möglich (HV).
▪ Bezugsverhältnis gibt an, wie viele Bezugsrechte (man erhält eines je Altaktie) zum Erwerb einer jungen Aktie notwendig sind. Rechnerischer Wert des
Bezugsrechts ist abhängig von
▪ Bezugsverhältnis,
▪ Bezugskurs der jungen Aktien und
▪ Börsenkurs der alten Aktien.
▪ Tatsächlicher Wert der Bezugsrechte wird über Börsenhandel bestimmt.

Finanzierung

Ordentliche Kapitalerhöhung

Erhöhung des gezeichneten Kapitals der AG durch Ausgabe neuer / junger
Aktien
▪ Üblich: Ausgabe neuer Aktien mit einem Abschlag zum aktuellen Kurs
(Gründe: Zeichnungsanreiz, Volatilität Aktien)
▪ Konsequenzen der ordentlichen Kapitalerhöhung
▪ Stimmrechtsverwässerung und Vermögensverlust und -verschiebung bei den
Altaktionären

Finanzierung

Rechtliche Formen der Kapitalerhöhung

Generelle Voraussetzung: ¾ Mehrheit des auf der HV vertretenen Kapitals
1. Ordentliche Kapitalerhöhung §§ 182-191 AktG (Kapitalerhöhung gegen
Einlagen)
2. Bedingte Kapitalerhöhung: abhängig von der Ausübung von Bezugs- und
Umtauschrechten §§ 192-201 AktG
3. Genehmigte Kapitalerhöhung §§ 202-206 AktG
4. Kapitalerhöhung aus Gesellschaftsmitteln §§ 207-220 AktG
(Passivtausch, hier erhöht sich das Eigenkapital nicht !)
➔ 1-3: Effektive Kapitalerhöhung (Erweiterung der Kapitalbasis)
➔ 4: Nominelle Kapitalerhöhung (Umschichtung des Kapitals)

Finanzierung

Vorzugsaktien

gewähren Vorrechte hinsichtlich der Ansprüche auf Dividenden, Stimmrecht,
Bezugsrecht oder Liquidationserlösen gegenüber Stammaktionären.
▪ Absolute Vorzugsaktien: zusätzliche Rechte
▪ Relative Vorzugsaktien: Vorzug, dafür aber Nachteil in anderem Recht

Finanzierung

Stammaktien

gewähren dem Inhaber sämtliche im Aktiengesetz für den Normalfall
vorgesehenen Rechte:

Teilnahme an der Hauptversammlung (HV),

Recht auf Auskunftserteilung auf der HV, 

Stimmrecht auf HV, 

Recht auf Dividende,
Recht auf Anteil am Liquidationserlös, Bezugsrechte bei Kapitalerhöhungen.

Finanzierung

Delisting

Beendigung der Zulassung von Aktien zum Börsenhandel
1. Antrag des Emittenten (siehe Going Private)
2. zwangsweiser Ausschluss; Gründe (börsenabhängig)
▪ Gravierender Verstoß gegen das Regelwerk der Börse (beispielsweise Einstellung der
Quartalsberichterstattung)
▪ Insolvenz des Emittenten
▪ Aktienkurs bei einer geringen Marktkapitalisierung über einen längeren Zeitraum unter 1 €

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